Рост курса валюты замедляется, а давление на доллар растет в преддверии выборов.

В последние недели пауза в процессе повышения обменного курса была очевидна, один из факторов, который поддерживал финансовое спокойствие в течение первой половины года. После введения системы плавающего валютного курса песо перестал расти по отношению к доллару , даже несмотря на снижение инфляции , достигшей 1,5% в мае.

Однако цифрой, которая вызвала тревогу, стал дефицит текущего счета в первом квартале, который превысил 5,1 млрд долларов США. Это первый значительный дефицит с момента вступления Хавьера Милея в должность, и он обусловлен двумя ключевыми факторами: скачком импорта из-за восстановления экономики и резким увеличением поездок за границу.

Министр финансов Пабло Кирно преуменьшил обеспокоенность: « Доллары, потраченные за границей, принадлежат аргентинцам, а не государству ». В категории «Путешествия» зафиксирован рекордный дефицит в размере 3,464 млрд долларов США, при этом отрицательная разница только за период с января по май составила почти шесть миллионов туристов.

Майли также обратилась к этому явлению и защитила его как проявление индивидуальной свободы: «Они предпочитают получать мизерную зарплату, чтобы вы не могли никуда пойти».

Хотя инфляция остается низкой, ожидается, что в июне будет небольшой подъем. Несколько консалтинговых фирм оценивают, что он приблизится к 2%. Многосторонний реальный обменный курс, по данным Центрального банка, вырос на 10% с момента введения плавающего курса, что свидетельствует о том, что экономика перестала дорожать в долларовом выражении.

Однако с приходом июля ожидается снижение предложения иностранной валюты из-за сезонных причин и окончания режима сокращенного удержания сои. К этому добавляется традиционный предвыборный спрос, который может оказать новое давление на доллар.

Экономическая команда уверяет, что дефицит текущего счета не вызывает беспокойства. Хосе Луис Даса , секретарь экономической политики, подсчитал, что дефицит составит всего около 2% ВВП в 2025 году. Он также подчеркнул, что большая часть увеличения импорта обусловлена ​​восстановлением экономической активности.

Правительство делает ставку на то, что отток долларов с текущего счета будет компенсирован притоком со счета движения капитала. Владимир Вернинг , вице-президент Центрального банка, объявил, что ведется работа над альтернативами, такими как выпуск облигаций, соглашения с международными банками и покупки казначейских обязательств, которые увеличили резервы до 41,4 млрд долларов США.

Перспективы рынка

Хотя правительство отдает приоритет снижению инфляции в ближайшем будущем, аналитики отмечают, что стратегия может измениться после выборов. Консалтинговая фирма Invecq предупредила, что, хотя исполнительная власть публично не обеспокоена резервами или реальным обменным курсом, она может занять более интервенционистскую позицию в конце года.

Страновой риск остается близким к 700 пунктам, с ожиданиями снижения до 500 пунктов в случае достижения сильного результата на выборах . На следующей неделе правительству предстоит выплатить более 4 млрд долларов США по долгам, что может улучшить восприятие платежеспособности, если часть этих средств будет реинвестирована в местный рынок.

После позитивного 2023 года местные финансовые активы столкнулись с более волатильной первой половиной года. Индекс доллара Merval потерял почти 25% в 2025 году, в отличие от показателей региональных рынков. Восстановление суверенных облигаций, которые удвоились в стоимости в предыдущем году, также замедлилось.

Заглядывая вперед во вторую половину года, правительству необходимо продемонстрировать конкретный прогресс в накоплении резервов, устойчивой инфляции и политической предсказуемости, чтобы вернуть интерес инвесторов . Октябрьские выборы будут иметь решающее значение для экономического будущего страны.