«Ученик»: издание Федерального резерва

Президент США Дональд Трамп, похоже, готов раньше срока назвать имя следующего председателя Федеральной резервной системы в попытке подорвать действующего Джерома Пауэлла, который выступает против него, отказываясь снижать процентные ставки.

Трамп не скрывает своего презрения к Пауэллу, которого он недавно назвал «человеком со средним уровнем интеллекта» с «низким IQ для своей деятельности». Однако срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года, и Верховный суд постановил , что (в отличие от других независимых органов) президент не может уволить главу ФРС.

Обычно президент США объявляет нового председателя ФРС за несколько месяцев до окончания срока полномочий действующего президента (этого времени едва хватает для слушаний в Сенате по утверждению кандидатуры и плавного перехода власти). Назначение преемника на десять месяцев раньше было бы крайне необычно. Так зачем же это делать? Судя по всему, план Трампа заключается в том, чтобы будущий председатель ФРС сформировал «параллельный» Федеральный комитет по открытым рынкам, который подверг бы настоящий комитет общественному давлению с целью более активного снижения процентных ставок.

Идея создания теневого комитета восходит к экономистам Карлу Бруннеру и Аллану Мельцеру , которые предложили её в 1973 году, в первые годы Великой инфляции , когда политика ФРС подвергалась широкой критике за излишнюю гибкость. Бруннер и Мельцер были видными учёными, но не оказывали прямого влияния на разработку политики. В отличие от этого, план Трампа (который министр финансов Скотт Бессент активно продвигал во время предвыборной кампании 2024 года) поставил бы назначенного им человека в центр явно публичной попытки подорвать авторитет Пауэлла.

Однако аналитики, которые видят в этом серьёзную попытку преследовать Пауэлла, возможно, упускают суть. Разработчики денежно-кредитной политики вряд ли будут придавать большее значение выбранному Трампом теневому председателю ФРС, чем самому Трампу (в любом случае, этот шаг может побудить их отстаивать свою независимость, удвоив ставку на текущую политику). Скорее, реальная цель назначения, по всей видимости, заключается в ослаблении следующего председателя ФРС ещё до начала его полномочий, вынудив его пройти своего рода период публичного обучения, чтобы Трамп мог заранее проверить свои идеи денежно-кредитной политики и проверить свою идеологическую преданность трампистской программе.

Более того, теневой председатель ФРС будет знать, что любой намёк на независимое мышление может привести к тому, что Трамп повторит знаменитую фразу из своего реалити-шоу « Кандидат» : «Ты уволен». Хотя Верховный суд постановил, что президент не может уволить действующего председателя ФРС, ничто не мешает ему отозвать назначение. Одна лишь угроза сделать это может вызвать повиновение со стороны назначенного, и после месяцев публичной демонстрации лояльности Трампу ему может быть очень трудно устоять перед его требованиями.

Среди основных кандидатов на замену Пауэллу — бывший глава ФРС Кевин Уорш (который был финалистом, когда Трамп выдвинул Пауэлла в 2017 году), Кевин Хассетт (директор Национального экономического совета) и Бессент. Также в списке — действующий глава ФРС Кристофер Уоллер (бывший учёный, известный своими работами о независимости центральных банков ), которого Трамп выдвинул в 2020 году и который в целом пользуется уважением республиканцев.

В список кандидатов вошли способные и опытные деятели, способные справиться с задачей поддержания экономического роста и одновременного сдерживания инфляции. Однако председатели ФРС не являются диктаторами денежно-кредитной политики; они должны убедить остальных членов Комитета ФРС, иначе рискуют потерять голоса и оказаться на виду у всех. Даже сильный, независимый кандидат может потерять авторитет после длительного параллельного президентства. Образ Трампа как лакея значительно подорвет его авторитет и ограничит его влияние на ФРС и финансовые рынки.

Снимаю шляпу: Трамп нашёл дьявольски изобретательный способ ограничить следующего председателя ФРС, которого он не может контролировать (по крайней мере, теоретически). Но эта стратегия Трампа рискует навредить себе и экономике США.

Вопреки распространённому мнению, ФРС не контролирует все процентные ставки. Она устанавливает только краткосрочную ставку-ориентир, в то время как долгосрочные процентные ставки в значительной степени определяются рынками. Эти ставки отражают ожидания относительно будущих решений ФРС, основанные на предположении, что монетарные власти будут прилагать усилия для сдерживания инфляции.

Если Трампу удастся заставить ФРС снизить процентные ставки сильнее, чем необходимо, инфляционные ожидания вырастут, как и долгосрочные процентные ставки. А поскольку эти ставки влияют на всё, от ипотеки до автокредитов, пострадают простые американцы.

Цель независимого центрального банка, стремящегося прежде всего к стабильности цен (идея, которую я впервые предложил сорок лет назад), — поддерживать долгосрочные процентные ставки на низком уровне. Возможно, именно поэтому было достаточно услышать о намерении Трампа заранее объявить имя следующего председателя ФРС, чтобы спровоцировать резкое падение доллара. В любом случае, нет сомнений, что «Кандидат: Федеральный резерв» станет отличным телевизионным шоу (возможно, именно это и важно для Трампа).