Мировые фондовые рынки привыкают к угрозам Трампа о тарифах... пока

Когда неопределенность становится уверенностью. Финансовые рынки, похоже, пока что привыкают к многочисленным и противоречивым заявлениям Дональда Трампа о введении пошлин в последние недели, что совсем не похоже на паническую реакцию, спровоцированную протекционистским наступлением в честь «Дня освобождения» в начале апреля.

Хотя в субботу американский президент объявил о введении с 1 августа 30% таможенных пошлин на продукцию из Мексики и Евросоюза, импортируемую в США, фондовые рынки Старого континента в понедельник, 14 июля, продемонстрировали лишь умеренное падение.

К закрытию торгов парижский фондовый рынок снизился на 0,27%, франкфуртский – на 0,39%, в то время как миланский вырос на 0,27%, а лондонский, сохранивший торги благодаря действующему торговому соглашению между Великобританией и США, поднялся на 0,64%. На Уолл-стрит к полудню рынки также были спокойны: Dow Jones (+0,06%), S&P 500 (+0,03%) и Nasdaq (+0,16%) торговались практически в безубытке.

В целом, американские индексы вернулись к рекордным максимумам, а европейские фондовые рынки вновь привлекают инвесторов. Основной индекс Франкфуртской фондовой биржи, DAX, вырос более чем на 20% с начала года.

Эти «таможенные пошлины такие же высокие, как и в начале апреля», но «реакция рынка совершенно иная», отмечает Ипек Озкардескай, аналитик Swissquote Bank. 4 апреля, после того как Дональд Трамп объявил о введении ряда «взаимных таможенных пошлин», направленных практически против всех торговых партнёров США, европейские и американские фондовые рынки упали на 4% и 6%, достигнув самых высоких значений с начала пандемии COVID-19 в 2020 году.

Несмотря на несколько таможенных объявлений, сделанных в последние дни и затрагивающих более десяти стран и определенные товары, такие как медь, «рынки кажутся все более защищенными», резюмирует Джим Рид, экономист Deutsche Bank.

Чем объясняется эта устойчивость? Во-первых, рынки уже знакомы с резкими поворотами политики Дональда Трампа. Введение большинства пошлин несколько раз откладывалось, пока с заинтересованными странами заключались торговые соглашения. Финансовая пресса даже дала этим постоянным резким поворотам курса название, чтобы инвесторы могли оценить степень риска: «TACO» (аббревиатура от «Trump Always Chickens Out » ). «Инвесторы продолжают делать ставку на TACO и на то, что переговоры затянутся», — считает Ипек Озкардескайя.

Отсутствие реакции со стороны Европы на данном этапе также успокоило рынки. Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен пока предпочитает действовать наверняка, надеясь достичь менее болезненного соглашения.

В конечном счёте, инвесторы учли тот факт, что заявления Дональда Трампа о тарифах — это «скорее тактический рычаг, чем непосредственная экономическая угроза», добавляет Стивен Иннес из SPI Asset Management. «Рынки ждут продолжения переговоров», — поясняет Александр Барадез, руководитель отдела анализа рынка в IG France.

Но эта относительная пассивность может не продлиться долго. Крайний срок вступления в ЕС, установленный Дональдом Трампом 1 августа, находится под пристальным вниманием. «В отличие от нескольких последних дат, которые были перенесены, эта выглядит действительно убедительно», — сказал он. «Если огромные пошлины действительно будут введены 1 августа, в разгар летнего спада, рынки могут отреагировать бурно», — добавил Джим Рид, экономист Deutsche Bank.

Также тщательно изучается влияние протекционистской политики, уже проводимой администрацией Трампа, на американскую экономику. Таможенные пошлины во всех секторах в среднем превышают 16% на товары, ввозимые на территорию США, по сравнению с менее чем 5% до выборов республиканцев. «Нам придётся следить за будущими данными о поведении потребителей и результатах деятельности компаний , которые дадут представление о последствиях этой политики для экономики», — считает Александр Барадез.

Рынки особенно обеспокоены тем, что тарифы могут увеличить риск «стагфляции» — замедления экономики в сочетании с резким ростом инфляции, что не позволит Федеральной резервной системе США (ФРС) снизить ставки для стимулирования экономической активности. «Отсутствие реакции рынка увеличивает разрыв между тем, как инвесторы хотят видеть реальность, и тем, как будет выглядеть экономическая реальность», — предупреждает Ипек Озкардесская.