Mediobanca хочет Banca Generali, ответный ход Нагеля, который снова тасует карты

Последние шесть месяцев, вероятно, запомнятся как самые оживленные в новейшей финансовой истории. Итак, после нападения Unicredit на BancoBpm , после неожиданного и удивительного шага MPS в отношении Mediobanca и предложения Bper (манипулируемого Unipol) о поглощении Popolare di Sondrio, теперь наступает новый поворот: Piazzetta Cuccia делает шаг в сторону Banca Generali, запускает предложение об обмене (печально известное предложение о поглощении, которое теперь стало повседневным хлебом этого разгоряченного банковского мира) на Banca Generali. И это достигается за счет того, что стоимость операции составляет 6,3 млрд долларов, полностью оплаченных акциями Generali.

Поэтому сенсационно по нескольким причинам. Во-первых, потому что действия Альберто Нагеля не нарушают правило пассивности, которому он должен подчиняться как объект желаний MPS, и в то же время позволяют расширить периметр банка. Увеличение капитала строго запрещено, поэтому ликвидность или капитализация Piazzetta Cuccia не затрагивается. 16 июня на очередном собрании будет принято решение о дальнейших действиях, при этом будет установлено, что успех предложения о поглощении будет достигнут после получения 50% плюс одна акция Banca Generali.

Однако этот шаг также является пощечиной как минимум трем разным партиям. Первые двое, очевидно, Франческо Гаэтано Кальтаджироне и Франческо Миллери, которым вместе принадлежит 17% капитала. Mediobanca всегда оставалась крупнейшим акционером Generali с долей в 13,1%, которую она выиграла на собрании на прошлой неделе. Но теперь он «эволюционирует», превращаясь из инвестора в промышленного партнера и создавая партнерство с Banca Generali, которое становится все труднее разорвать. Цель, заявленная в сообщении аналитикам, — создать чемпиона по управлению активами с выручкой в ​​4,4 миллиарда долларов, годовой чистой прибылью в 1,5 миллиарда долларов и положительной синергией на 300 миллионов долларов. Теперь нам предстоит посмотреть, как отреагирует дуэт Кальтаджироне-Миллери, который всегда был настроен, мягко говоря, скептически по отношению к руководству Nagel.

Однако этот шаг также является предупреждением Андреа Орселю, генеральному директору Unicredit, который, по слухам, в последние недели готов взять на себя управление Banca Generali. И передача его 6% в список Кальтаджироне, похоже, шла в этом направлении: мы вас поддерживаем, но давайте возьмем бутик во главе с Джаном Марией Мосса. Опять ничего не поделаешь. Теперь уже не вызывает сомнений, что римскому банкиру придется что-то сделать хотя бы за одним из трех столов (Generali, BancoBpm, Commerzbank), за которыми он сидит. Не секрет, что если первый срок Орселя на посту генерального директора Unicredit был целиком и полностью направлен на вознаграждение акционеров необычайно высокими дивидендами, то во второй трехлетний период необходимо расширить стратегическое направление банка. Отсюда предложения по Banco и Commerz и выбор в пользу Generali со значительной долей. Теперь придется что-то делать, но действия Нагеля дезориентируют его и, возможно, являются самым явным ответом на решение Орселя вступить в союз с Кальтаджироне. Более того, решения предшественника римского банкира Жана Пьера Мюстье привели к вытеснению Unicredit из мира управляемых сбережений с продажей Pioneer и Fineco. И сегодня этот сектор является настоящей курицей, несущей золотые яйца, в исторический момент, когда «банковское дело» уже не так прибыльно, как когда-то (а ставки продолжают падать).

Затем следует четвертая цель, полностью скрытая, но которую, тем не менее, следует принять во внимание: Intesa Sanpaolo. Если бы сделка Mediobanca с Banca Generali состоялась, она бы создала национального чемпиона частного банкинга, способного превзойти даже Fideuram, «филиал» группы Intesa, специализирующийся на управлении благосостоянием итальянцев. Что ж, складывается впечатление, что та большая поспешность, с которой проводились операции в последние месяцы, также обусловлена ​​тем фактом, что до завтра, 29 апреля, дня встречи, на которой будет утверждена (неожиданностей не ожидается) кандидатура Карло Мессины на пост генерального директора Intesa, первого банка страны, работа по сути простаивает. После этого в борьбу неизбежно вступит Ca' de Sass. Возможно, даже больше, чем просто начать настоящую рискованную игру, чтобы укрепить свои позиции в мире управляемых сбережений. Возможно, нацелившись на Fineco. Вызов цепной реакции, которая может продолжаться долгое время. Потому что в этот момент Unicredit также придется отреагировать.

А кто-то уже стряхивает пыль со старой идеи: поглотить Generali и создать на фондовом рынке группу с капитализацией более 100 миллиардов долларов. Фэнтези-финансы? Посмотрим. Однако деликатный и очень напряженный исторический момент требует противостояния бурям еще более многочисленными и более структурированными группами, чем это было в прошлом. Пристегните ремни безопасности.