Простая в использовании система CVM может увеличить сбор средств на солнечную энергетику в Бразилии

Привлечение средств на проекты солнечной энергетики через рынок капитала, которое активизировалось в период с 2020 по 2021 год и замедлилось с ростом базовой процентной ставки в Специальной системе расчетов и кастодиальных операций (Selic), может получить дополнительный импульс с новым режимом EASY, созданным Комиссией по ценным бумагам и биржам (CVM), оценивает Бразильская ассоциация фотоэлектрической солнечной энергетики (Absolar).

«Есть соответствующие примеры, но использование рынков капитала всё ещё относительно скромно по сравнению с потенциалом роста солнечной энергетики в Бразилии. Возможно, FÁCIL расширит доступ небольших компаний как к долговым, так и к акционерным операциям», — сообщил Estadão/Broadcast Рафаэль Роке, координатор рабочей группы по финансированию (GT) Absolar.

«Этот рынок имеет решающее значение для расширения портфеля одновременно в нескольких штатах, обеспечивая большую предсказуемость для многих наших членов. Тенденция к снижению процентных ставок в будущем будет способствовать привлечению институционального капитала для энергетического перехода в Бразилии», — оценивает Роке.

Однако сейчас большую часть инвесторов привлекают облигации с фиксированной доходностью. Этот сценарий побудил EcoPower инвестировать в сертификат дебиторской задолженности на недвижимость (CRI), обеспеченный установленной электростанцией и инвертором, для финансирования расширения мощностей солнечной энергетики.

По словам Фредерико Роча Мело, финансового директора компании, ценные бумаги с фиксированным доходом, освобожденные от подоходного налога, ориентированы на индивидуальных и институциональных инвесторов в то время, когда спрос на солнечную энергию в части сектора сталкивается с трудностями.

«Существует большой портфель потенциальных клиентов, который не могут обслужить мелкие интеграторы с низкой маржой. Крупные компании не могут воспользоваться этим портфелем из-за неэффективности бразильской финансовой системы, поскольку кредитование ограничено. Поэтому мы перешли к собственной программе CRI», — утверждает он.

Операция была смоделирована и реализована стратегическим консалтинговым агентством Auddas и на момент своего дебюта достигла суммы в 10 миллионов реалов.

«Нам удалось преодолеть макроэкономические трудности благодаря компании, которая потенциально способна генерировать более 2 млрд реалов к 2030 году. Ведутся переговоры с институциональными инвесторами, которые рассматривают возможности в сфере инфраструктуры и недвижимости», — говорит Лео Пиньо, партнер, отвечающий за столичное направление в Auddas.

Секьюритизацию CRI осуществляет Captable — платформа, зарегистрированная в CVM, отвечающая за управление и распределение инвестиций среди частных лиц.

Пауло Дейтос, генеральный директор Captable, отмечает, что структура «шестистороннего» управления позволила им прийти к схеме, в которой 20% субординированных акций инвестируются самими партнерами, что защищает инвесторов в старшие акции от дефолта.

Облигации

Ещё одним инструментом инвестиций с фиксированной доходностью, к которому получает доступ сектор, являются стимулированные облигации, особенно для проектов распределённой генерации — модели, в которой мини- или микрогенерирующие системы (ММГС) устанавливаются вблизи или в месте потребления. «Эта структура доказала свою эффективность для финансирования средних и крупных проектов», — комментирует Роке.

Адвокат Луана Фалькенбургер, партнер юридической фирмы Rolim Goulart Cardoso Advogados, подчеркивает, что изменения, внесенные Законом № 14,081/24, так называемым законом об инфраструктурных облигациях, и Декретом № 11,964/24, который регулировал как стимулированные, так и инфраструктурные облигации, приблизили проекты мини-генерации солнечной энергии к этим выпускам.

Однако Временная мера № 1,303/25, изданная в качестве компенсации за отмену указа, предусматривавшего повышение налога на финансовые операции (IOF), внесла неопределенность, поскольку содержала положения, которые могли бы облагать налогом доход от этих ценных бумаг.

Компания Absolar разделяет эту точку зрения и утверждает, что потенциальные изменения в регулировании создают неопределенность, которая увеличивает стоимость и сложность операций, а также оказывает давление на новые финансовые решения. «Сектор находится на правильном пути, но впереди ещё широкие возможности для роста, включая развитие агентов и укрепление гарантий», — утверждает Роке.

Помимо использования стимулированных облигаций, инфраструктуры и CRI для различных стратегий финансирования, Роке делает ставку на укрепление инвестиционных фондов, таких как фонды прямых инвестиций (FIP) и фонды прямых инвестиций (FIDC), на будущих этапах.