Сделки директоров: акции, которые скупают боссы, и как определить, когда они имеют наибольшее значение

Когда директора рискуют своими деньгами, стоит ли вам следовать их примеру?

Для частных инвесторов, стремящихся усилить свое преимущество, отслеживание инсайдерской активности — сделок с акциями руководителей и членов совета директоров компании — может стать мощным инструментом.

В конце концов, кто лучше может оценить истинные перспективы компании, чем те, кто ею управляет изнутри?

Но хотя инсайдерские сделки раскрываются рынку, не все они имеют одинаковый вес. Реальная проблема заключается в том, чтобы отличить значимые сигналы от простого фонового шума.

Логика отслеживания инсайдерских сделок заключается в уникальном информационном преимуществе, которым обладают директора и руководители высшего звена.

Они находятся в центре принятия стратегических решений и имеют гораздо более четкое представление о текущем состоянии и перспективах компании, чем внешние инвесторы.

В то время как нормативные акты требуют справедливого раскрытия информации, влияющей на цены, инсайдеры неизбежно действуют с более глубоким пониманием бизнеса — его проблем, возможностей и будущих катализаторов.

Все больше научных исследований показывают, что эти так называемые сигналы «умных денег», включая инсайдерскую покупку, часто могут предсказать будущую динамику цен акций.

В данной статье Stockopedia анализирует более 105 000 сделок директоров Великобритании с 2014 по 2024 год, чтобы выявить «оптимальные точки» в активности инсайдерских покупок, которые наиболее надежно указывают на будущую превосходящую динамику.

Основополагающим принципом интерпретации инсайдерской деятельности является понимание разницы между покупкой и продажей.

Многие инвесторы могут чувствовать себя неловко, когда директор продает акции, но исследования показывают, что сигналы к покупке гораздо более информативны.

Инсайдеры продают по разным причинам, не связанным с перспективами компании, например, для диверсификации активов или выполнения налоговых обязательств.

Продажи часто обусловлены личными финансовыми потребностями или исполнением опционов на акции, что не обязательно отражается на перспективах компании.

Следовательно, корреляция между продажами директоров и плохой будущей доходностью слабая, за исключением случаев чрезвычайно высокой стоимости акций или ухудшения фундаментальных показателей.

С другой стороны, инсайдерские покупки обычно сигнализируют о вере в недооцененность компании и ее потенциале роста.

Как заметил опытный инвестор Питер Линч: «Инсайдеры могут продавать свои акции по разным причинам, но покупают они их только по одной: они думают, что цена вырастет».

Директора также часто действуют наоборот: покупают, когда рынок недооценивает их акции, и продают, когда они переоценены.

Например, акции обычно демонстрируют рост на 2,5% в первый месяц после покупки директором, а более крупные сделки увеличивают этот показатель до 5%, а в течение следующих 100 дней, если сделку совершает генеральный директор или финансовый директор, рост становится еще более значительным.

«Кластерная покупка» — это когда несколько директоров покупают акции в течение короткого периода времени. Когда более трех директоров покупают акции в течение предыдущих трех месяцев, средняя ежемесячная доходность обычно на 2 процента выше рыночной.

Такая «убежденная торговля» свидетельствует о более прочном консенсусе среди руководства относительно перспектив компании, что делает ее мощным индикатором будущей опережающей динамики цен на акции.

Кластерные покупки также снижают риск неправильного толкования отдельных покупок, которые могут быть обусловлены личными причинами, а не искренней верой в будущее компании.

Прекрасным примером такой динамики является Rolls-Royce в 2022 году. Поскольку компания столкнулась с трудностями, связанными с пандемией, а также с многолетней стратегией оздоровления, многие директора начали скупать акции.

В то время акции стоили около 100 пенсов. К началу 2025 года, после трансформационного сдвига при новом генеральном директоре, акции выросли до более чем 630 пенсов. Директора, купившие в 2022 году, и инвесторы, последовавшие их примеру, увидели более чем пятикратную прибыль всего за два с половиной года, что намного превзошло доходность FTSE All-Share, составившую примерно 15 процентов за тот же период.

В руководстве компании поток критически важной информации неравномерен. Заседания совета директоров, где обсуждаются важные операционные и финансовые детали, являются основными информационными узлами.

Покупки, совершаемые исполнительным директором, особенно генеральным директором и финансовым директором, имеют больший вес, чем покупки, совершаемые другими должностными лицами, и считаются более четкими сигналами будущих выгод.

В среднем акции растут на 3% в течение 50 дней и на 3,5% в течение 100 дней после покупки генеральным или финансовым директором.

Это подчеркивает твердую веру рынка в решения топ-менеджеров о покупках как в вотум доверия траектории развития компании.

Контекст инсайдерских покупок является ключом к пониманию их предсказательной силы.

Покупки акций директорами приобретают большее значение, когда акции компании кажутся недооцененными, особенно в компаниях с малой и микрокапитализацией.

В менее отслеживаемых сегментах рынка крупные институты, такие как хедж-фонды, могут испытывать трудности с торговлей большими объемами, что позволяет инсайдерским покупкам оказывать более заметное влияние.

Исследование Лаконишока и Ли, в ходе которого были проанализированы инсайдерские сделки с 1975 по 2005 год, показало, что покупка акций директорами была особенно предсказуемой в акциях компаний с малой капитализацией.

Исследование показало, что крупные покупки акций несколькими инсайдерами привели к наибольшей доходности, что соответствует исследованию Stockopedia, в котором говорится, что акции обычно растут примерно на 5 процентов в течение первого месяца после крупной покупки акций директором.

Сочетание инсайдерских покупок в недооцененных акциях малой капитализации с сильными фундаментальными показателями, такими как стоимость, качество и импульс, может еще больше повысить вероятность успеха. В некоторых случаях этот подход привел к показателям успеха, превышающим 95 процентов.

> Готовы проверить эту стратегию? Попробуйте Stockopedia бесплатно в течение 14 дней и получите скидку 25% на первую подписку в качестве читателя This Is Money

Хотя сосредоточение внимания на этих «лучших точках» инсайдерской покупки повышает шансы на выявление перспективных инвестиций, инсайдерские покупки не следует рассматривать изолированно.

Чтобы извлечь максимальную пользу из этих сигналов, их следует интегрировать в более широкую инвестиционную структуру. Сигналы инсайдерской покупки наиболее эффективны, когда используются вместе с другими анализами, такими как фундаментальная сила, рыночные настроения и макроэкономические условия.

Система StockRanks от Stockopedia, которая оценивает акции на основе стоимости, качества и динамики, может помочь инвесторам объединить инсайдерские сигналы покупки с этими критическими факторами. Выявляя акции, которые высоко оцениваются по этим областям, а также демонстрируют положительную активность инсайдерской торговли, инвесторы могут точно определить акции со значительным потенциалом роста.

Понимание мотивов и действий тех, кто лучше всего знаком с компанией, может дать ценное преимущество.

Сосредоточившись на сигналах к покупке, а не на сигналах к продаже, выявляя кластерные покупки, отдавая приоритет покупкам со стороны высшего руководства и стремясь совершать крупные сделки с недооцененными мелкими акциями, инвесторы могут лучше определить «лучшие моменты» инсайдерских покупок, которые действительно имеют значение.

Однако даже самые выгодные инсайдерские покупки должны быть частью более комплексного инвестиционного подхода.

Сочетание инсайдерских сигналов с глубоким пониманием основ компании и динамики рынка, а также инструментов отслеживания и контекстуализации инсайдерской активности может значительно повысить вероятность долгосрочного успеха.

Эта статья является частью серии The Smart Money Playbook от Stockopedia. В качестве специального предложения читатели This is Money могут получить скидку 25 процентов на членство в Stockopedia .