Вот три причины, по которым тарифы пока не привели к росту инфляции.

Несмотря на широко распространенные опасения, тарифы президента Дональда Трампа пока не нашли отражения ни в одной из традиционных точек измерения инфляции.

Фактически, отдельные показатели потребительских цен и цен производителей на этой неделе оказались совершенно благоприятными, поскольку индексы Бюро трудовой статистики сообщили, что в мае цены выросли всего на 0,1% .

Значит, страх перед инфляцией позади, верно?

Напротив, в предстоящие месяцы все еще ожидается рост цен, вызванный желанием Трампа обеспечить США честные отношения с мировыми торговыми партнерами. Однако пока пошлины не привели к росту цен, за исключением нескольких областей, которые особенно чувствительны к более высоким импортным расходам.

На данный момент сдерживанию инфляции способствовало как минимум три фактора:

• Компании запасаются импортными товарами в преддверии объявления о введении пошлин 2 апреля.
• Время, необходимое для того, чтобы сборы попали в реальную экономику.
• С отсутствием ценообразования сталкиваются энергетические компании, поскольку потребители затягивают пояса.

«Мы считаем, что ограниченное влияние тарифов в мае является отражением накопления запасов до введения тарифов, а также запоздалого переноса тарифов на импортные цены», — заявил в записке старший экономист Nomura Айти Амемия. «Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что влияние тарифов, скорее всего, проявится в ближайшие месяцы».

Данные этой недели продемонстрировали отдельные свидетельства тарифного давления.

Консервированные фрукты и овощи, которые часто импортируются, выросли в цене на 1,9% за месяц. Жареный кофе подорожал на 1,2%, а табак — на 0,8%. Товары длительного пользования или предметы длительного пользования, такие как крупная бытовая техника (рост на 4,3%), а также компьютеры и сопутствующие товары (1,1%), также подорожали.

«Этот рост цен на бытовую технику отражает то, что произошло во время цикла импортных пошлин 2018–2020 годов, когда стоимость импортных стиральных машин резко возросла», — отметил в своей ежедневной рыночной заметке Джозеф Брусуэлас, главный экономист RSM.

Однако один из самых серьезных тестов на то, окажется ли повышение цен долгосрочным, как опасаются многие экономисты, или временным (через призму, через которую его обычно рассматривают), может во многом зависеть от потребителей, которые определяют почти 70% всей экономической активности.

Периодический отчет Федеральной резервной системы об экономической активности, опубликованный ранее в этом месяце, указал на вероятность роста цен в будущем, отметив при этом, что некоторые компании не решаются нести более высокие издержки.

«Мы долгое время придерживались позиции, что тарифы не будут инфляционными, и они, скорее всего, вызовут экономическую слабость и в конечном итоге дефляцию», — сказал Люк Тилли, главный экономист Wilmington Trust. «Существует много потребительской слабости».

Действительно, именно это и произошло во время разрушительных пошлин Смута-Хоули в 1930 году, которые, по мнению многих экономистов, способствовали началу Великой депрессии.

Тилли отметил, что он видит признаки того, что потребители уже сокращают расходы на отпуска и отдых, что может указывать на то, что у компаний может не быть такой власти над ценообразованием, как в 2021 году, когда инфляция начала расти.

Однако чиновники ФРС остаются в стороне, поскольку они ждут летом, чтобы увидеть, как тарифы повлияют на цены. Рынки в основном ожидают, что ФРС подождет до сентября, чтобы возобновить снижение процентных ставок, даже несмотря на то, что инфляция идет на спад, а картина занятости показывает признаки трещин.

«На этот раз, если инфляция окажется временной, Федеральный резерв может снизить свою процентную ставку в конце этого года», — сказал Брусуэлас. «Но если потребители поднимут свои собственные инфляционные ожидания из-за краткосрочных диспропорций в ценах на продукты питания дома или другие товары, то пройдет некоторое время, прежде чем Федеральный резерв снизит ставки».