Daha ne kadar?

mwb Wertpapierhandelsbank AG Yönetim Kurulu Üyesi Kai Jordan'ın Sermaye Piyasaları Bakış Açısı Friedrich Merz'in Maliye Bakanı olarak ilk 100 gününün ardından kamuoyu oldukça karmaşık bir sonuca varıyor. Popülerlik oranları, selefi Scholz'dan bile daha kötü. Kimse bunu beklemiyordu. Geçen hafta, CDU ileri gelenlerinin yakın çevresi kriz görüşmeleri için bir araya geldi. İlginç bir şekilde, parlamento grup başkanı Spahn orada değildi. SPD ve CDU arasındaki görüntü zaten fazlasıyla zedelenmişti. AfD şu anda anketlerde CDU'yu geride bırakıyor ve CDU'nun bunu başarmak için hiçbir şey yapmasına gerek kalmıyor. Merz, özellikle emeklilik ve ekonomi politikası alanlarında, borçla finanse edilen seçim vaatlerini hayata geçirebildi. Emeklilik seviyesi 2031 yılına kadar %48 olarak sabitlendi ve annelerin emeklilik maaşı iyileştirildi. Altyapı ve iklim koruma için 500 milyar avroluk özel bir fon onaylandı ve şirketler için anında silmeler ve kademeli bir kurum vergisi indirimi de dahil olmak üzere vergi indirimleri sağlandı. Göç politikasında aile birleşimi sınırlandırıldı ve sınır kontrolleri sıkılaştırıldı; bu da Almanya'nın doğrudan Avrupa komşularıyla anlaşmazlıklara yol açtı. Ancak, Almanya'nın acilen ihtiyaç duyduğu gerçek reformlar hâlâ gerçekleştirilemiyor. Koalisyon ortakları şimdiye kadar bu reformları ele alma konusunda tereddütlü davrandılar. Aktif emeklilik olarak adlandırılan sistemin en erken yaz tatilinden sonra tamamlanması bekleniyor. Planlanan vatandaş geliri reformu da ertelendi; yasa tasarısının sonbahara kadar çıkması beklenmiyor ve uygulamanın 2026'ya kadar sürmesi bekleniyor. Üzerinde mutabık kalınan bürokrasi azaltma hedefine katkıda bulunacak başka yapısal reformlar mevcut değil. Eleştiriler öncelikle iş dünyasından geliyor. Yeni yatırım teşviklerine rağmen büyüme zayıf kalmaya devam ediyor; GSYİH ikinci çeyrekte hafifçe daraldı ve önde gelen ekonomistler yapısal reformların eksikliğini eleştiriyor. Ifo iş ortamı endeksi de durgun ve tüketici güveni zayıf kalmaya devam ediyor. Kamu güvenindeki hızlı kayıp özellikle dikkat çekici: Mevcut anketlerde Merz'den memnuniyet sadece %32, bu da bir ay öncesine göre yaklaşık on puan daha az. Vatandaşların üçte ikisi memnuniyetsizliklerini dile getirirken, Merz'in liderlik tarzına duyulan güven seleflerine kıyasla önemli ölçüde düşük. Ve bu, alışılması zaman alan bir durum. Dahası, koalisyon içi anlaşmazlıklar -örneğin, bir anayasa mahkemesi hakiminin atanması konusunda- hükümetin performansını olumsuz etkiliyor. Almanya Şeffaflık Örgütü gibi kuruluşlar da şeffaflık ve yolsuzluğun önlenmesindeki eksiklikleri eleştiriyor. Vaat edilen "yeni ciddiyet" siyasi kültürü şimdiye kadar gözle görülür bir yapısal değişiklik getirmeyi başaramadı. Genel olarak, Friedrich Merz'in 100 günlük sicili oldukça karışık. Borçla finanse edilen ( https://www.mwbfairtrade.com/de/aktuelles/newsdetail-de/news/kapitalmarkt-standpunkt-von-kai-jordan-vorstand-21/?no_cache=1&tx_news_pi1%5Bcontroller%5D=News&tx_news_pi1%5Baction%5D=detail&cHash=f393257c8bc14bbb83dc87eeb35de22d#c256 ) siyasi vaatler kesinlikle yerine getirilmiş olsa da, kapsamlı reformlar ve ikna edici bir stratejik yönelim hâlâ eksik. Kamuoyunun duyarlılığı zayıf ve koalisyon, yaz tatilinden sonra somut sonuçlar elde etmesi için baskı altında. Actien-Börse gazetesi, 16 Ağustos tarihli sayısında Maliye Bakanı'nın istifasını yazılı olarak talep etmiş, Handelsblatt da "koalisyonun acilen ihtiyaç duyulan ekonomik reformlar için hâlâ yeterli güce sahip olup olmadığı" konusunda şüphelerini dile getirmişti. Yaz tatilinden sonra her şeyin düzeleceği beklenirken, Maliye Bakanı Klingbeil yaz aylarında verdiği bir röportajda bütçe açığını kapatmak için vergi artışlarından yana tavır sergiledi. Yüksek varlıkları ve yüksek gelirleri vergilendirmeye odaklanmak istiyor. Bu açık, "özellikle yüksek gelirli ve yüksek varlıklı kişilerin kendilerine şu soruyu sormaları gereken bir konu: 'Bu ülkeyi daha adil hale getirmek için ne gibi bir katkımız var?'" Klasik bir sosyal demokrat bakış açısı – bazıları yükselen varlık fiyatları ışığında bunu böyle görebilir – ancak koalisyon içinde, özellikle de CSU ile barışa katkıda bulunması pek olası değil. Trump ise hızla yönetiyor – ancak başarısı belirsizliğini koruyor. "Büyük Güzel Yasa Tasarısı" ve "gümrük pazarlığı" hakkında daha önce epeyce yazdık. Trump'ın bağımsız kurumlar üzerindeki etkisi de eleştirilere yol açıyor: ABD Merkez Bankası (FED) ile ilgili personel kararları ve faiz oranı politikasına yönelik kamuoyu baskısı, ekonomik istikrar konusunda şüphe uyandırıyor. Geçen hafta Başkan Donald Trump tarafından Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun yeni başkanı olarak atanan EJ Antoni, kurumun aylık istihdam raporunu "düzeltilene" kadar askıya almasını önerdi. Kurumun DOGE'sinin (Ulusal İstihdam Ofisi) önemli kesintiler yaptığı göz önüne alındığında, bu dikkate değer bir hamle. Piyasaların şeffaflık eksikliğine veya yaklaşan mahkeme raporlarına ne kadar tahammül edeceği henüz bilinmiyor. Ekonomik göstergeler karışık bir tablo çiziyor. Borsa istikrarını korurken, istihdam artışı yavaşlıyor; Temmuz ayında sadece 73.000 yeni istihdam yaratıldı. Aynı zamanda ekonomik büyüme zayıflarken, enflasyon yüksek seyrediyor. Dış politikada, iki yüzlü Trump, Yemen ve Ukrayna'da sınırlı ateşkeslerle başarı elde etmeye çalışıyor. Kiev'e Patriot füzelerinin gönderilmesi ve İran'a yönelik yeni yaptırımlar sertlik sinyali verse de, kalıcı çözümler şimdiye kadar bulunamadı. Putin ve Trump arasında Alaska'da düzenlenen sözde zirve, uzmanlar tarafından bir felaket olarak görülüyor. Trump, "bilgili" olan herkesi iptal etti ve yerlerine muazzam bir cehaletle karakterize edilen kişisel "dostlarını" getirdi. Wittkoff, zirveye hazırlanmak için Moskova'ya yaptığı son ziyarette her şeyi yine yanlış anlamış gibi görünüyor. Alaska'da bulunmayan herkes, ABD ve Rusya'nın menüsünde. Putin için tam bir gösterişe dönüşmüş durumda. Lavrov, CCCP sweatshirt'üyle geliyor ve böylece amacın ne olduğunu açıkça ortaya koyuyor: eski SSCB sınırlarının yeniden kurulması. Saygın medya kuruluşları, Trump'ın Anchorage'daki eylemlerini şimdiden "kölelik" olarak nitelendiriyor ve nedenleri hakkında spekülasyonlar yapıyor. Rusların Epstein dosyalarının içeriğini bilme olasılığı açıkça belirtiliyor. Bu, son derece ilginç; hatta tam bir felaket olurdu. ABD Başkanı'nın, Avrupalılar ve Zelenski ile ilgili yaklaşan müzakerelerde nasıl davranacağını göreceğiz. Güvenlik garantileriyle ilgili sözlerine sadık mı kalacak yoksa bir kez daha "TACO" mu oynayacak (Trump her zaman korkaktır). Özetle Trump vaatlerinin bir kısmını yerine getirdi; özellikle vergiler, göç ve ticaret konusunda. Peki sonuç şimdiye kadar ne oldu? Vaat edilen ekonomik toparlanmanın gerçekleşmesi için daha çok yol kat edilmesi gerekiyor. Dış politikada da diplomasi değil, sahneleme ve baskı hakim. İlk dönemine göre daha çok TACO gibi. Dolayısıyla, şimdiye kadarki ikinci dönemi kararlı ancak düzensiz bir uygulama anlamına geliyor; açık bir sonuç ve gerçekten ölçülebilir bir başarı. Bu arada, piyasalar büyük ölçüde risk almaya devam ediyor. Özellikle ABD için, hala Mag7 ve AI hisselerinin liderliğinde: Hisse senetleri – tüm zamanların en yüksek seviyesi Konut fiyatları – tüm zamanların en yüksek seviyesi Bitcoin – tüm zamanların en yüksek seviyesi Altın – tüm zamanların en yüksek seviyesi Para arzı – tüm zamanların en yüksek seviyesi Ulusal borç – tüm zamanların en yüksek seviyesi Enflasyon %4 – Fed'in hedefinin iki katı Piyasa yine de bir faiz indirimi bekliyor Neyse ki, petrol fiyatı oynamıyor. Bunun nedeni, Rus petrolüyle ilgili doğrudan veya dolaylı arz durumunu çevreleyen belirsizlik. Analistler, Rusya ve OPEC+'ı çevreleyen jeopolitik risklerin hesaplanmasının zor olmaya devam etmesi nedeniyle yüksek oynaklığın devam etmesini bekliyor. Dolar da zorlanmaya devam ediyor. Avrupa ve Atlantik'in diğer bölgelerindeki tahvil piyasaları da 2023 dip seviyelerinin hemen üzerinde seyrediyor. Fiyatlar düşmeye devam ederse yatırımcılar bunu yakından takip etmeli. Aynı zamanda, Fed'in faiz indirimi beklentileri de artıyor. Enflasyon oranının üzerinde makul bir getiri vaat eden küçük ve orta ölçekli tahviller de çeşitlendirme için uygun. Ancak, sadece markalara ve "havalı" sektörlere değil, finansal rakamlara ve bunları destekleyen kurumlara da bakmak gerekiyor. Zirve, piyasada hemen bir tepki yaratmasa da risk farkındalığını artırdı. Portföylerini krize dayanıklı hale getirmek isteyenler artık çeşitlendirmeye ve jeopolitik olarak dayanıklı sektörlere odaklanmalı. mwb hakkında: mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG, Münih yakınlarındaki Gräfelfing, Hamburg, Hannover, Frankfurt ve Berlin'de ofisleri bulunan, Alman Federal Finansal Denetim Otoritesi (BaFin) tarafından yetkilendirilmiş bir menkul kıymet hizmetleri sağlayıcısıdır. Şirket 1993 yılında kurulmuş ve 1999 yılında halka açılmıştır. Günümüzde mwb hisseleri (ISIN DE000A3EYLC7, WKN A3EYLC), Münih Menkul Kıymetler Borsası'nın m:access segmentinde ve Berlin, Düsseldorf, Frankfurt (Basic Board), Hamburg ve Stuttgart borsalarının tezgah üstü piyasasında (OTC) işlem görmektedir. mwb iki iş alanında faaliyet göstermektedir: Menkul Kıymetler Ticareti ve Şirketler ve Piyasalar. Menkul kıymet ticaretinde mwb, Alman ve uluslararası menkul kıymetler için 51.000'den fazla emir defterini yönetmektedir. Bunlar arasında hisse senetleri, sabit getirili menkul kıymetler ve açık uçlu yatırım fonları bulunmaktadır. Bu, mwb'yi Almanya'nın en büyük lider aracı kurumlarından biri yapmaktadır. İletişim ve daha fazla bilgi: mwb Wertpapierhandelsbank AG Kai Jordan Kleine Johannisstrasse 4 D-20457 Hamburg Tel: +49 40-360995-20

E-posta: [email protected] Yasal Uyarı: Bu belgenin yayıncısı mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG'dir. Bu belgedeki bilgiler, mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG'nin güvenilir bulduğu kaynaklardan elde edilmiş olsa da, belgede yer alan bilgilerin doğruluğu konusunda hiçbir sorumluluk kabul edilemez. Bu belge bir prospektüs niteliğinde değildir ve belgede sunulan menkul kıymetlerin değerlendirilmesinde temel olarak kullanılmaya uygun değildir. Bu belgede yer alan tahmin ve görüşler, yalnızca mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG'nin hazırlanma tarihindeki yargılarını temsil eder ve önceden haber verilmeksizin herhangi bir zamanda değiştirilebilir. mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG veya bağlı kuruluşları, zaman zaman bu belgede belirtilen menkul kıymetlerde veya bunlara dayalı türev finansal araçlarda pozisyon alabilir, bu belgede belirtilen herhangi bir şirkete başka hizmetler (danışmanlık hizmetleri de dahil) sağlayabilir veya sağlamış olabilir ve -yasaların izin verdiği ölçüde- burada yer alan bilgileri veya dayandığı araştırmayı yayınlanmadan önce kullanmış olabilir. Bu belgenin gönderilmesi veya iletilmesi, mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG ile bu belgenin alıcısı arasında hiçbir türde bir danışmanlık ilişkisi oluşturmaz. Her alıcı, kişisel ve mali çıkarlarını göz önünde bulundurarak, bir yatırım kararının ekonomik uygulanabilirliğini ve makul olup olmadığını incelemek için kendi çabalarını göstermeli ve önlemler almalıdır. mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG, bu belgede yer alan görüş veya ifadelere güvenilmesinden kaynaklanan sonuçlardan veya bu belgedeki herhangi bir eksiklikten sorumlu değildir. Bu belgeyi alan ve burada bahsi geçen menkul kıymetlerde işlem yapmak isteyen herhangi bir ABD vatandaşının bunu ABD'de yetkilendirilmiş bir hizmet sağlayıcısı aracılığıyla yapması gerekmektedir.