ABD'nin en büyük bankası JP Morgan'dan Milei'nin mali politikasına ilişkin kritik rapor.

Arjantin'in döviz kuru ve finansal sistemiyle ilgili yanıp sönen uyarı ışıkları sonunda Wall Street'te beklenmedik bir değişikliğe yol açtı. Dünyanın önde gelen finans merkezi JP Morgan, pesolardaki yatırımlarının bir kısmını geri çekmeye başladı ve Cuma günü yatırımcılarına 50 gün içinde vadesi dolacak sermaye tahvillerindeki (LECAP) pozisyonlarından "bir adım geri çekilmelerini" önerdi.

Banka, "Enflasyondaki düşüş ve mali ilerlemeyi göz önünde bulundurarak Arjantin'in orta vadeli görünümüne ilişkin yapıcı bir görüşümüzü sürdürüyoruz . Ancak, tarımsal gelirdeki zirve artık geride kalmışken, turizm nedeniyle çıkışların devam etme olasılığı, olası seçim gürültüsü ve dolar vadeli işlemlerinde döviz müdahalelerine yol açan pesonun belirli bir düşük performansı nedeniyle, bir adım geri çekilmeyi ve kendimizi yeniden konumlandırmak için daha iyi giriş seviyelerini beklemeyi tercih ediyoruz " dedi.

En büyük ABD bankasının gelişmekte olan piyasa ekonomistlerinin hazırladığı " Bir Nefes Almak " başlıklı rapor, para birimi kontrollerinin sona ermesinin ardından hemen carry trade'e girmeyi önerdikleri Nisan ayından itibaren keskin bir dönüşü temsil ediyor . Bu, döviz kurunun sabit kalacağı veya düşeceği beklentisiyle dolar satmayı (hükümet 1.000 dolara ulaşacağını vadetmişti) ve 15 Ağustos 2025'e kadar vadesi olan tahviller satın almayı ve enflasyondan ve doların hareketinden daha yüksek bir faiz oranı elde etmeyi içeriyor.

Bu stratejiyi takiben, kuruluş 15 Nisan'da, hükümetin Uluslararası Para Fonu'ndan 20 milyar ABD doları tutarında kredi karşılığında 11 Nisan'da duyurduğu dalgalı rejimden günler sonra faaliyete geçti . Tahmin, yeni planın döviz kuru beklentilerini dengeleyeceği, üst bandın (1.400 $) rezervlerde "sağlam" bir artışın ortasında güvenilir bir destek görevi göreceği; peso likiditesinin sınırlı kalacağı ve tarım sektöründen döviz akışının beklendiği yönündeydi.

Bu nedenle, döviz kurunun gerçek değerlenmesine rağmen, JP Morgan, hükümet henüz yabancı yatırımcılar için sermaye kontrollerini kaldırmadığı için Contado Con Liquidación (CCL) (Takasla Anlaşma) aracılığıyla tahvil satın almak için "elverişli" bir senaryo gördü - o zamanlar 1,232 dolardı. Beklenti, CCL ile resmi dolar arasındaki farkın pratikte sıfır olacağıydı. Bu nedenle, mevsimsellik ve seçim riskleri göz önünde bulundurularak kısa vadeli bir carry trade tercih edildi.

Ancak son haftalarda, kuruluş turizmden gelen dolar çıkışı ve "durgun" rezervler nedeniyle uyarı sinyalleri vermeye başladı - Clarín'in bildirdiğine göre - ve sonunda Cuma günü rotasını değiştirdi. " LECAP için uzun vadeli tavsiyemizde kar alıyoruz ... Arjantin'in orta vadeli görünümüne ilişkin olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz, ancak şimdilik maruziyeti azaltmayı tercih ediyoruz" diye belirtildi.

Banka, kısa vadede "daha temkinli" bir duruş sergilemeyi gerektiren son gelişmeler arasında şunları sıralıyor:

1) " Peso, spot getiriler açısından son iki ayda gelişmekte olan piyasalarda en kötü performans gösteren para birimleri arasındaydı , o dönemde çoğu para birimi değer kazandı. Bu, mevsimsellik açısından en elverişli aylardan bazılarında gerçekleşti," dedi.

2) "Seçim gürültüleri ": Hükümet, Kirchnerizm'e dönüş korkusuyla ülke riskindeki düşüşün (şu anda 714 puan) durdurulmasında ısrar ediyor.

3) Dış Kırmızı : Ekonomi Bakanı Luis Caputo, cari açığın birinci çeyrekte "kesinlikle sağlıklı ve makul" olduğunu söylese de, 2025'te GSYİH'nın %2'si (yaklaşık 14 milyar ABD doları) oranındaki bir dengesizliğin resmi projeksiyonu, Clarín'in öngördüğü gibi beklenenden daha yüksekti ve piyasada yankı buldu. "Endişe artıyor" "Dış kırmızı sayıdan sonra," diye itiraf ettiler bir başka Wall Street kuruluşunda.

Peso'ya yatırımı teşvik edecek istikrarlı bir doları tehdit eden başka hareketler de var . Son sekiz işlem seansında toptan döviz kurunda yaşanan %4'lük sıçrama (peso cinsinden tahvillerin aylık %2,5'lik getirisinin neredeyse iki katı); soya fasulyesi vergilerindeki indirimin bu Salı günü sona ermesi (tarım sektöründen gelen döviz girişlerini caydıracak); ve Mayıs ayında dolar vadeli işlemler piyasasına yapılan ve yaklaşık 2 milyar ABD doları tutarındaki ağır müdahale (resmi doların şu anki 1.200 dolarlık seviyesi hakkında şüpheler uyandırıyor).

Morgan Stanley Capital International'ın (MSCI) geçen hafta Arjantin'i yeniden derecelendirme bölgesine koymama kararı da yardımcı olmuyor. Ancak, JP Morgan birkaç gün önce kısıtlamaların yıl sonuna kadar tamamen kaldırılması durumunda yerel hisse senetlerinin toparlanabileceğini tahmin etti. Ancak aynı zamanda, Şirket CEO'su Jamie Dimon, Mayıs ayının sonunda tahminde bulundu Daha yüksek riskli küresel senaryo: "Tahvil piyasasında bir kriz göreceksiniz" dedi The Wall Street Journal'a .

Orta vadede, banka enflasyonun düşüşüne güvenmeye devam ediyor, TÜFE Mayıs ayında %2 eşiğini aştı, sermaye kontrollerinin kaldırılması nedeniyle daha düşük riskler ve Mayıs ayına kadar GSYİH'nın %0,8'i kadar kümülatif birincil mali fazla. "Ancak, olumlu mevsimselliğin sona ermesi ve seçimlerin yaklaşmasıyla, kar elde etmeyi ve yerel piyasalarda yükseliş operasyonlarına devam etmek için daha iyi giriş seviyelerini beklemeyi tercih ediyoruz ," dedi finans kuruluşu geçen Cuma.