Hükümetin değerlendirdiği mali kuralın kaçış maddesiyle askıya alınmasının sonuçları ne olur?

Mali hedeflere ulaşmanın bu yıl zor olması nedeniyle, Germán Ávila liderliğindeki Maliye Bakanlığı, Kolombiya'da yeterli açık ve borç seviyelerini korumak ve böylece kamu maliyesini uzun vadede sürdürmek için tasarlanmış bir standarttan başka bir şey olmayan mali kuralı geçici olarak askıya almak için bir kaçış maddesini etkinleştirmeye çalışıyor.

Bu, Iván Duque yönetimindeki COVID-19 salgını sırasında meydana geldiği gibi, gösterilmesi gereken beklenmedik veya sonradan ortaya çıkan bir olay nedeniyle hükümetin üç dönemli hedefleri atlamasına olanak sağlamak için yasa tarafından sağlanan bir mekanizmadır.

Mart ayı itibarıyla toplam mali açık, gayri safi yurt içi hasılanın (GSYH) yüzde 2,0'si seviyesinde gerçekleşmiş olup, bu rakam Şubat ayına göre 0,4 puanlık bir kötüleşmeyi temsil etmekte olup, kayıtların tutulmaya başlandığı tarihten (2004) bu yana ulaşılan en yüksek rakamdır.

Bu devam ederse, çeşitli piyasa analistleri açığın yılın GSYİH'nin %7'sinin üzerinde kapanacağına inanıyor, bu da istisnai bir dönem olan COVID-19 salgınını hesaba katmadan rekor seviyede en yüksek seviyeyi temsil ediyor . Ancak, hükümetin Şubat ayında sunduğu mali planda bu yıl GSYİH'nin %5,1'ine ulaşılması önerilmişti.

Astrid Álvarez liderliğindeki bağımsız bir kuruluş olan Mali Kural Özerk Komitesi (CARF), birkaç hafta önce yaptığı açıklamada, "Bu yıl mali kurala uyumu sağlamak için gelir veya gider tarafında gerekli ayarlamalara yol açan eylemleri zamanında benimsemek gerekiyor" dedi.

Zaten 2024, kamu maliyesinin geleceğiyle ilgili endişeleri artıran beklenenden daha büyük bir mali açıkla kapandı. Geçtiğimiz yıl, rakam GSYİH'nin %6,8'iydi ve %5,6'lık hedeften ve 2023 için %4,3'ten daha yüksekti. Dahası, borç %60'ın üzerine çıkmaya devam etti ve vergi gelirinin üç pesodan biri zaten onu ödemeye tahsis ediliyor, bu da sosyal harcamaları ve yatırımı sınırlandırıyor.

Hükümet geçen yıl mali kurala uymuş, çünkü vergi tahsilatındaki "benzeri görülmemiş" düşüşü tek seferlik bir işlem olarak değerlendirmişti. Ancak CARF ve diğer uzmanlar bunun tek seferlik bir işlem olmadığını savundu.

Sayıştay Başkanlığı da dahil olmak üzere çeşitli analistler, mekanizmanın etkinleştirilmesini haklı çıkaracak hiçbir neden olmadığı konusunda uyarıda bulundu. "Maddeyi etkinleştirmek için olağanüstü bir gerekçe göremiyorum. Riskli olduğunu düşünüyorum," dedi Sayıştay Başkanı Carlos Hernán Rodríguez, bugün Cartagena'da düzenlenen Bankacılık Kongresi'nde.

Benzer şekilde, Fedesarrollo düşünce kuruluşunun yöneticisi Luis Fernando Mejía, mali kuralın kaçış maddesini devreye sokmayı haklı çıkaracak olağanüstü bir olayın veya makroekonomik istikrarı tehlikeye atan bir olayın olmadığına inanıyor.

"Bunu yapmak, hükümetin mali sürdürülebilirliğe olan bağlılığı konusunda piyasalara korkunç bir sinyal gönderecek ve borçlanma maliyetini daha da artırarak durumu daha da kötüleştirecektir. Umarım hükümet sorumlu davranır ve bu kötü karardan vazgeçer," dedi.

Eski Maliye Bakanı José Antonio Ocampo da kaçış maddesinin devreye sokulmasının "talihsiz" ve "uygunsuz" olacağını ve finansman maliyetini artıracağını belirtti.

“ Finansın geleceği konusunda çok endişeliyim. Kaçış maddesi esastır. Iván Duque'nin yönetimi bunu üç yıl üst üste kullandı. Ancak hükümet şimdi bunu kullanmayı düşünüyor, bu talihsiz bir durum. Gerekli mali ayarlamaları yapabilirlerdi. Kamu borcu bu yıl GSYİH'nın yüzdesi olarak tarihindeki en yüksek seviyeye ulaşacak,” diye uyardı.

Bu arada Corficolombiana'daki Ekonomik Araştırmalar Direktörü César Pabón, önümüzdeki hafta Orta Vadeli Mali Çerçeve'nin yayınlanmasıyla birlikte neler olabileceği konusunda büyük endişe duyulduğunu ve hükümetin güvenilir bir uyum planı açıklaması gerektiğini belirtti.

Artık meşhur olan mali kuralın askıya alınması, daha yüksek borçlanma maliyetleri yoluyla hem bireyler hem de işletmeler için sonuçlar doğurabilir.

Amcham Colombia başkanı María Claudia Lacouture'e göre, kemer sıkma ve harcama verimliliği önlemlerini benimsemek yerine bu taahhüdü bozmak, ülke riskini artırabilir ve ülkenin kredi notunu etkileyebilir. Ayrıca borçlanma maliyetini yükseltir ve yabancı yatırımı caydırır.

"Kolombiya'nın haksız istisnalara değil, mali sorumluluğa ihtiyacı var. Sürdürülebilirlik ve güven, kısayollarla değil, titizlikle inşa edilir" dedi.

Ekonomik araştırma merkezi Anif'in başkanı José Ignacio López, kuralın askıya alınmasının hepimizi daha yüksek faiz oranları ödemeye yönlendirebileceği görüşünü dile getirdi. "Bu, bizi olumsuz bir görünümde tutan kredi derecelendirme kuruluşlarının not düşürme uygulaması için mükemmel bir bahane olurdu, bu da daha fazla faiz oranı artışına yol açar ve ayrıca şirketler notlarının etkilendiğini görebilecekleri ve eğer yabancı para basmak isterlerse daha yüksek maliyetlerle karşı karşıya kalacakları için kurumsal sektörü etkilerdi ," diye açıkladı.

Kolombiya'nın hala yatırım yapılabilir notunu koruduğu tek kredi derecelendirme kuruluşunun (yani ülkenin mali yükümlülüklerini yerine getirme olasılığının yüksek olduğunu düşünen) Moody's olduğunu hatırlamakta fayda var. Ancak, Gustavo Petro'nun hükümeti güvenilir bir mali uyum planı sunmazsa bu görünüm değişebilir.

"Geçen yıl gözlemlediğimiz mali baskılar arttı. Bu, nihayetinde bir not düşürme olasılığını artırıyor. Bu karar, tek üyesi olduğum bir komite tarafından verilecek," dedi Moody's'in Kolombiya'nın egemen notları için baş analisti Renzo Merino birkaç gün önce.

Bu arada Fitch Ratings ve Standard and Poor's, ülke çapındaki grev ve dönemin maliye bakanı Alberto Carrasquilla'nın istifası sonrasında, 2021 ortasında Kolombiya'nın yatırım notunu düşürdü.

Eski Hazine Teknik Bakan Yardımcısı ve Javeriana Üniversitesi Ekonomi Profesörü Gonzalo Hernández, kamu maliyesi için net ve güvenilir bir yol haritasının beklendiği bir zamanda, hükümetin daha büyük bir mali açığa izin vermek için kısıtlamaları gevşeterek geleneksel yaklaşıma aykırı hareket etmesinden duyduğu büyük endişeyi dile getirdi.

"Bu mali kural kaçış maddesini kullanmanın hiçbir gerekçesi yok. Bu, borç finansmanını daha pahalı hale getiren ve bir sonraki hükümete ciddi bir sorun bırakan kötü bir karar. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) esnek kredi limitini kaybetme ve kredi notunun düşürülmesi riskini artırıyor ," dedi.

Ayrıca, mali taahhüt eksikliğinin, örneğin konut ve yeni altyapı projeleri için daha fazla faiz oranı indirimi olasılığını sınırladığını belirtti. "Hükümet, bu zayıf mali görünümle ekonomik toparlanmayı engelliyor," dedi.