Mali kural Petro hükümetinde büyük sınavını verecek.

Hafta, analistlerin, yatırımcıların ve ekonomik otoritelerin dikkatini, son yılların en belirleyici oturumlarından birini gerçekleştirecek olan Maliye Politikası Yüksek Kurulu'na (Confis) çevirmesiyle başlıyor. Zira tartışılacak konu ve bazılarının şimdiden kabul ettiği haberler göz önüne alındığında, mali kuralın geleceği belirsizliğini koruyor.

Ulusal hükümetin nakit akışı kısıtlamaları ve kamu maliyesi üzerindeki artan baskılarla belirlenen ekonomik ortamda, kurum, yürütme organına mali kuralın sözde "kaçış maddesini" etkinleştirme yetkisi verip vermemeye karar vermelidir. Bu olağanüstü mekanizma, yasayla belirlenen açık sınırlarının gevşetilmesine ve borçlanma kapasitesinin serbest bırakılmasına olanak tanıyacaktır.

Diğer haberler: Maliye Bakanlığı mali pakt öneriyor ve mali kuralı değiştirmeyi dışlamıyor.

Kararın yalnızca önemli teknik ağırlık taşımadığını, aynı zamanda ülkenin mali sorumluluk algısını yeniden tanımlayabilecek bir kurumsal bozulma anını temsil ettiğini belirtmekte fayda var. Hükümet kaynaklarına göre, birkaç gün öncesine kadar tüm Confis üyelerinin maddeyi etkinleştirmeyi destekleyeceği ve Başkan Gustavo Petro'nun bunu onayladığı varsayılıyordu.

Ancak bu olasılığın piyasalarda ve analistler arasında yarattığı gürültü, son dakika şüphelerini artırdı ve beklenen oybirliği kararına şüpheyle yaklaşılmasına neden oldu. Maliye Bakanı ise ülkenin sürdürülebilir finans geliştirmeye odaklı bir mali pakt benimsemesi gerektiğini ısrarla savunuyor.

Küçük bir değişiklik mi?

2011 tarihli 1473 sayılı Kanunla resmileştirilen ve 2021 tarihli 2155 sayılı Kanunla düzenlenen mali kural , merkezi hükümetin yapısal açığı için azami sınırlar belirlemekte ve ülkenin sürdürülemez borç seviyelerine girmesini önlemeyi amaçlarken, piyasalara ve yatırımcılara güven sağlamakta ve risk derecelendirme kuruluşları ile Kolombiya'daki borç maliyeti için bir referans görevi görmektedir.

Bu nedenle, 2155 sayılı Kanun'un 60. maddesinin 2. fıkrasında öngörülen "kaçış maddesi", kuralın yalnızca ülkenin makroekonomik istikrarını tehlikeye atan olağanüstü olaylar durumunda geçici olarak askıya alınmasına izin veriyor. Hükümet bunu kullanarak karmaşık bir mali durumla karşı karşıya olduğunu savunuyor, ancak uzmanlar bu maddenin şu anda uygulanması için olağanüstü koşulların mevcut olmadığında ısrar ediyor.

Ayrıca bakınız: Küresel durgunluk korkuları yeniden alevleniyor: Bir durgunluk yaratacak senaryolar

Maliye Bakanlığı bunun bir sorumsuzluk eylemi olmadığını vurgulasa da, piyasalar şimdiden endişeyle tepki gösterdi. Ekonomist Jorge Restrepo'ya göre, tam bu Cuma, 6 Haziran'da, kaçış maddesini etkinleştirme niyetini öğrendikten sonra, Kolombiya kamu borç tahvilleri sert bir düşüş yaşadı ve ülkeyi o gün uluslararası piyasalarda en kötü performans gösteren egemen ihraççı yaptı. Bu davranış, yalnızca kuraldaki olası değişiklik nedeniyle değil, aynı zamanda orta vadeli mali planla ilgili netliğin olmaması nedeniyle de yatırımcı güveninin kaybolduğunu yansıtıyor. Anif'in başkanı José Ignacio López gibi analistler, maddenin sadece dile getirilmesinin bile devlet finansmanını daha pahalı hale getirdiğini ve olağanüstü olaylar olmadan kuralın askıya alınmasının Kolombiya'nın mali güvenilirliğini tehlikeye atacağını belirtiyor.

Analistler, böyle bir kararın en önemli etkileri arasında, ülkenin Uluslararası Para Fonu (IMF) ile olan Esnek Kredi Hattını tehlikeye atabileceği, egemen kredi notunu etkileyebileceği ve özellikle bölgedeki diğer ülkelerin piyasa erişimini korumak için mali disiplinlerini güçlendirdiği bir bağlamda doğrudan yabancı yatırım akışını etkileyebileceği konusunda hemfikir .

Gerekli bir değişiklik mi?

Geçtiğimiz hafta Asobancaria kongresinde Maliye Bakanı Germán Ávila Silva, yapısal mali uyumun gerekliliğini savundu ancak bunun ekonomiyi felç etmeden veya sosyal yatırımı feda etmeden kademeli ve sorumlu bir şekilde gerçekleştirilmesi gerektiğini vurguladı.

Ávila, cari açığın aşırı harcamanın sonucu olmadığını, bunun yerine Yakıt Fiyat İstikrar Fonu'na (FEPC) olan borç, pandemi sırasında alınan kredilerin ödenmesi ve enerji sübvansiyonları gibi miras alınan yükümlülüklerden kaynaklandığını açıkladı. Bu taahhütler birlikte 120 milyar doları aşıyor.

Buradan kontrol edin: Çok nazik olan insanları tanıyor musunuz? Onları bu hale getiren bir sendrom var.

Bakan ayrıca mali kurala ilişkin "dogmatik bir görüş" olarak adlandırdığı şeyi eleştirdi. "Dinmiş gibi takip etmek devleti felç eder," dedi ve ekonomik büyümeyi yavaşlatmadan kamu maliyesinin sürdürülebilirliğini yeniden tasarlamaya izin verecek ulusal bir mali pakt olasılığı hakkında bir tartışma çağrısında bulundu.

Buna karşılık, Fedesarrollo'nun yöneticisi Luis Fernando Mejía, "ekonomi daha hızlı büyüyor, işsizlik daha düşük ve enflasyon düşüyor. Kaçış maddesini etkinleştirmeyi haklı çıkaracak olağanüstü bir olay yok" konusunda kararlıydı ve bunu yapmanın piyasalara olumsuz bir sinyal göndereceğini ve risk algılarını daha da kötüleştireceğini belirtti.

Javeriana Üniversitesi Mali Gözlemevi farklı bir görüş sunuyor ve kuralın sürdürülebilirliğin bir ayağı olduğunu kabul ederken, mali hesapların zaten tahrif edildiğini, dolayısıyla "kurtulma maddesinin geriye kalan tek yol olduğunu, ancak güvenilir bir mali konsolidasyon planıyla birlikte olması gerektiğini" düşünüyor. Açığın tahmin edilenden daha büyük olacağı ve Orta Vadeli Mali Çerçeve'nin (MTFF) güvenilirliğin yeniden kazanılmasında anahtar rol oynayacağı konusunda uyarıyor.

Sayıştay ise daha da ileri giderek, mevcut durumda bu aracın kullanılmasının yasallığını doğrudan sorguladı ve Sayıştay Başkanı Carlos Hernán Rodríguez'in "makroekonomik istikrarı tehlikeye atacak hiçbir olgu görülmediğini" söyledi. Rodríguez, gerekçe gösterilmeden bu aracın aktif hale getirilmesinin kuralın etkinliğini ve yatırımcı güvenini aşındıracağını savundu.

Eski bakan Mauricio Cárdenas gibi diğer uzmanlar ise siyasi tonu yükselterek hükümeti kamu harcamalarını seçimleri etkilemek için kullanmaya çalışmakla suçladı ve bu kararı "mali utancı kaybetmenin bir yolu" olarak niteledi.

İlginizi çekebilir: 'Resmen reddedildi': Başsavcı referandum hakkında konuştu

D-Günü

Confis kaçış maddesinin aktivasyonunu onaylarsa, hükümet yapısal açığın geleneksel sınırlarına bağlı kalmadan mali planını yeniden formüle etmek için serbest bir el elde edecektir . Ancak bu, onu ciddi ve doğrulanabilir bir Orta Vadeli Mali Çerçeve sunmaktan, ayarlama yolunu ve kurala uyumu ayrıntılı olarak anlatmaktan muaf tutmaz. Bu senaryoda, analistler ve IMF gibi kuruluşlar yeni projeksiyonların kalitesini, temel olmayan harcamaların azaltılmasını ve yılın ikinci yarısında yeni bir vergi reformu olasılığını yakından izleyecektir.

Öte yandan, Confis maddenin etkinleştirilmesini onaylamazsa, hükümet acil harcama ayarlamaları yapmaya veya ekonomi üzerinde daha ciddi etkilere sahip olağanüstü finansman mekanizmalarına başvurmaya zorlanacaktır. Her durumda, bu Pazartesi ülkenin güvenilirliği için bir kırılma noktası olacaktır.