Jeopolitik gerginlik karşısında petrol sektörünün istikrarı

Haziran ayında Ortadoğu'da jeopolitik gerginlikler tırmandı ve bunun petrol fiyatlarına anında yansıması oldu.

İsrail'in İran'ın nükleer tesislerine saldırmasından bu yana WTI varil başına 63 dolardan 73 dolara, Brent ise 67 dolardan 74 dolara çıktı.

İran'ın tepkisi gerginliği daha da artırdı ve fiyatlar sırasıyla 75 ve 76 dolar seviyelerinde seyretti.

ABD, 22 Haziran'da İran'ın nükleer altyapısını bombalayarak doğrudan müdahale etti ve ertesi gün İran, Katar'daki bir ABD üssüne füze atarak karşılık verdi; ancak ciddi bir hasar oluşmadı.

Donald Trump barış ilan edip İran nükleer programını sürdürürse yaptırımlarla tehdit ettikten sonra çatışma yatışmaya başladı. Bununla birlikte jeopolitik risk dağıldı ve petrol fiyatları keskin bir şekilde toparlandı: WTI 68 dolara, Brent ise varil başına 69 dolara düşerek bir günde değerlerinin %10'una kadarını kaybetti.

Ham petrol fiyatlarındaki bu dalgalanmaların çoğu, İran'ın hem doğrudan hem de dolaylı olarak, dünya petrolünün yaklaşık %20'sinin geçtiği Hürmüz Boğazı'nı kapatma tehdidine atfedildi. Bu stratejik bölgedeki bir kesinti, küresel ham petrol arzının %10 ila %15'ini anında kesintiye uğratabilir.

Çatışmanın en hassas günlerinde gerginliğin belirtileri açıkça görülüyordu: gemilerin kaçamak manevraları, kargo koridorlarında trafik sıkışıklıkları, yüksek deniz navlun maliyetleri ve bölgeden geçen petrol tankerleri için fırlayan sigorta primleri.

Ancak, deniz trafiği istikrarı teyit edildikten ve başka saldırı bildirilmedikten sonra, nakliye ücretleri tek bir günde %17 düştü. Bu lojistik normalleşme, ham petrol fiyatlarındaki düzeltmeyi hızlandırdı ve çatışma sırasında biriken jeopolitik primin çoğunu ortadan kaldırdı.

Anlık riskin ortadan kalkmasıyla birlikte piyasa temel faktörlere odaklanmaya geri döndü.

Son dönemdeki gerginliklere rağmen İran'ın Çin'e ham petrol ihracatı canlılığını sürdürüyor ve resmi kanallardan yapılmasa da küresel piyasada etkili bir arz oluşturuyor.

Aynı zamanda yılın ikinci yarısında arz fazlası beklentileri güçleniyor.

ABD'de stoklar üst üste beş haftadır düşüş göstererek 10 yıldan uzun süredir görülmemiş mevsimsel düşük seviyelere ulaşırken, piyasa OPEC+'ın olası bir üretim artışını bekliyor.

Rusya, ittifakın karar vermesi halinde, 6 Temmuz toplantısında daha ileri bir yukarı yönlü ayarlamaya destek vermeye hazır olduğunu zaten dile getirmişti.

Arz politikasındaki bu potansiyel değişim, küresel talebin zayıflama belirtileri gösterdiği ve ham petrol fazlası daha belirgin hale gelene kadar mevsimsel yaz artışının yalnızca geçici bir destek görevi görebileceği bir ortamda meydana geliyor.

Bu yaz için ham petrol fiyat görünümü aşağı yönlü revize edildi. Sezon başında fiyatların varil başına 63 ila 67 dolar arasında seyretmesi ve mevsimsel talep ivmesinin dağılması ve arzdaki artışın gerçekleşmesiyle çeyrek ilerledikçe kademeli olarak zayıflamasıyla aşağı yönlü bir eğilim bekleniyor.

Ancak bölümün en ilgi çekici yanı ham petrolün performansı değil, büyük uluslararası petrol şirketlerinin gücüydü.

Petrol fiyatları inişli çıkışlı seyretse de ExxonMobil, Chevron, Shell, TotalEnergies ve BP gibi şirketlerin hisseleri nispeten istikrarlı seyretti.

Spekülatif dalgalanmalar veya ani çöküşler olmadı. Bunun nedeni basit: Bunlar, keşiften dağıtıma kadar zincirin tüm aşamalarında küresel operasyonlara sahip, derinlemesine çeşitlendirilmiş, dikey olarak entegre şirketlerdir ve kısa vadeli şoklara dayanmalarını sağlayan sağlam bilançolara sahiptirler.

Yatırım perspektifinden bakıldığında bu davranış net bir yorum sunuyor: Entegre petrol şirketleri spekülatif bahisler değil, daha ziyade dayanıklı hisse senedi araçlarıdır.

Yüksek jeopolitik belirsizlik bağlamlarında, risk varlıklarından daha çok güvenli liman görevi görürler. Nakit akışı oluşturma kapasiteleri, ılımlı fiyat senaryolarında bile, onları uzun vadeli bir savunma seçeneği haline getirir.

Sonuç olarak, İsrail, İran ve ABD arasındaki son dönemdeki gerginlik, petrol fiyatlarının siyasi dalgalanmalara karşı hassas olduğunu, ancak aynı zamanda piyasanın herhangi bir olumsuzluk yaşanmadığında yaklaşımını hızla ayarlayabildiğini de göstermiştir.

Ayrıca, temel unsurların hakim olmaya devam ettiğini teyit etti: aşırı arz, bastırılmış talep ve yılın ikinci yarısının gidişatını belirleyecek bir OPEC+ ekonomisi.

Tüm bunlara rağmen, halka açık büyük petrol şirketleri değerlerini koruyarak, belirsiz küresel ortamda güvenilir yatırım araçları olarak rollerini pekiştirdiler.