PGE, parası olmayan bir gaz projesini satın alabilir. Bu çok büyük bir miktar

• Ocak 2025'te PGE ve ZE PAK, Adamów'da 600 MW'lık gaz yakıtlı bir ünite inşa eden PAK CCGT'deki hisselerin PGE tarafından olası satın alınmasıyla ilgili bağlayıcı olmayan bir anlaşma imzaladı.
• Adamów Santrali'nde bir gaz ünitesinin inşasının mevcut maliyetinin yaklaşık 2,6 milyar PLN, yani MW başına 4,6 milyon PLN olduğu tahmin ediliyor.
• Adamów projesi yaklaşık 1,7 milyar PLN'ye satılırsa, alıcı PGE'nin projenin tamamlanması için yaklaşık 1 milyar PLN daha yatırım yapması gerekecek.

Ocak 2025'te PGE ve ZE PAK , PGE'nin Adamów'da 600 MW'lık gaz yakıtlı bir ünite inşa eden PAK CCGT'deki hisseleri ve Pątnów'da bir nükleer santral inşa etmeyi planlayan PGE PAK Energia Jądrowa'daki hisseleri satın alma olasılığına ilişkin bağlayıcı olmayan bir anlaşma imzaladı.

Anlaşma , PGE'ye 30 Haziran 2025'e kadar hisse alımına ilişkin müzakereleri yürütme konusunda münhasır hak veriyor. Bu oran yüzde 100'e yakın. PAK CCGT şirketindeki hisseler.

PGE, ZE PAK ile görüşmelerin tamamlanması konusunda iyimser

- Bu konudaki görüşmeler devam ediyor, bu projeden iyimseriz , bu yüzden bundan bahsediyorum - PGE Başkanı Dariusz Marzec, 16 Nisan'da sonuç konferansında söyledi.

Daha önce, eski Adamów kömür yakıtlı elektrik santralinin sahasında 560 MW'ın üzerinde kapasiteye sahip bir gaz-buhar ünitesinin inşasına yönelik devam eden projenin devralınmasının PGE Grubunun stratejik kalkınma yönleriyle uyumlu olduğunu belirtmişti.

Dariusz Marzec, "Proje , gaz yatırım portföyümüzü genişletmemize olanak sağlamanın yanı sıra, üretim potansiyelimizi de artıracak ve en önemlisi, nispeten kısa bir sürede Polonya evlerine güvenilir ve istikrarlı enerji temini sağlayabilecek" dedi.

Projenin halihazırda Siemens Energy Global, Siemens Energy ve Mytilineos konsorsiyumu tarafından seçilmiş bir genel yüklenicisi bulunuyor .

Kapasite piyasası ihalesinde santral, 2026 yılından itibaren 493 MW kapasite yükümlülüğü içeren 17 yıllık sözleşme elde etti .

ZE PAK, gaz projesi için finansman sağlamada zorluk çekiyor

Pekao Bank Brokerage House analistleri, ZE PAK'a yönelik tavsiyelerinde , Adamów'daki gaz bloğuna yapılan yatırımın grubun dönüşümünün ve linyit kömüründen uzaklaşmasının bir parçası olduğunu vurguluyor.

Ancak bankaların konvansiyonel enerji projelerine daha az sıcak bakması nedeniyle ZE PAK'ın bu proje için borç finansmanı sağlamada zorluk çektiğine dikkat çekiliyor.

Bu nedenle ZE PAK, finansal sorunları çözmek amacıyla gaz projesinin satışı konusunda PGE ile görüşmelere başladı .

- Bizce başarılı bir işlemin gerçekleşme olasılığı yüksek - diyor BM Pekao analistleri.

ZE PAK'ın ayrıca projeyi ilave borçlanmadan tamamlayacak iç finansman kapasitesine sahip olmadığına dikkat çekiliyor. Şirket, EFG ile Nisan 2025'te 600 milyon PLN tutarında kredi anlaşması imzalamış olsa da, bu tutar öncelikle inşaat çalışmalarının durdurulmadan devam etmesini sağlamakta, ancak toplam finansman ihtiyacının önemli ölçüde altında kalmaktadır.

Alıcının inşaatı tamamlamak için 1 milyar PLN harcaması gerekecek

- ZE PAK, proje için temel yatırım maliyetini 2,35 milyar PLN olarak açıkladı. Projenin hayata geçirilmesindeki gecikmeleri de göz önünde bulundurarak toplam yatırım harcamalarının 2,6 milyar PLN (MW başına 4,6 milyon PLN) civarında gerçekleşeceğini öngörüyoruz . 2024 yılı sonu itibarıyla ZE PAK yaklaşık 350 milyon PLN tutarında doğrudan sermaye harcaması yapmış ve yaklaşık 450 milyon PLN tutarında avans ödemiş olup, toplam proje tamamlanma oranı %33 olmuştur. ZE PAK'ın 2025 yılında 800 milyon PLN ek yatırım yapması varsayıldığında, toplam yatırılan sermaye (avans ödemeleri dahil) yaklaşık 1,6 milyar PLN'ye ulaşacaktır. BM Pekao analistlerinin tahminine göre bu, alıcının projeyi tamamlamak için yaklaşık 1 milyar PLN yatırım yapması gerekeceği anlamına geliyor.

Onlara göre asıl soru, ZE PAK'ın gerçekçi bir şekilde hangi satış fiyatına ulaşabileceğidir .

2021 yılından itibaren kapasite sözleşmesinin yıllık endekslemeye tabi olduğu ve sözleşme bedelinin şu anda kW/yıl başına 550 PLN olduğu belirtilmelidir.

BM Pekao, son yıllarda gerçekleştirilen diğer kapasite ihalelerinin sonuçları da dikkate alındığında, bunun oldukça cazip bir oran olduğunu ve sonraki ihalelerde tekrarlanmasının zor olabileceğini söyledi. Bu da projenin alıcı açısından cazibesini daha da artırmaktadır.

Projenin 1,7 milyar PLN'ye satılması mümkün. Ucuz

- Satış fiyatının yaklaşık 1,7 milyar PLN'ye ulaşabileceğini tahmin ediyoruz - BM Pekao raporunda yer alıyor.

Analistler kapasite kullanım oranının ortalama yüzde 48 olacağını öngörüyor. 15 yıllık bir ufukta.

Olumlu sürprizlere de yer var: Sektörün CAPEX ölçütleri önemli ölçüde arttı.

- PLN/MW olarak revize edilmiş proje maliyet varsayımımıza rağmen, mevcut piyasa teklifleri, esas olarak türbin fiyatlarındaki enflasyon nedeniyle, CCGT inşaat maliyetlerinin PLN/MW başına 5,5-6,0 milyon aralığında olduğunu gösteriyor. Pekao Bank BM raporunda, Adamów projesinin bugün sözleşmeye bağlanması durumunda, inşaatının maliyetinin muhtemelen 0,5-0,8 milyar PLN daha fazla olacağı , bu nedenle satıştan elde edeceğimiz 0,1 milyar PLN tutarındaki kârın muhafazakar olabileceğinin düşünüldüğü belirtildi.

ZE PAK ayrıca Pątnów santralinde her biri 900 MW'lık iki gaz ünitesi inşa etmeye hazırlanıyor. Grup , 2026 yılının birinci ve ikinci çeyreğinin sonunda Pątnów Elektrik Santrali'ndeki 474 MW'lık son kömürle çalışan ünitesini devre dışı bırakmayı planladığını duyurdu.