Hükümet tasarruf etmek yerine, ekstra petrol parasını daha fazla harcama yapmak için kullanıyor

Federal hükümet, bitişikteki tuz öncesi alanların açık artırmasından beklenen gelirden elde edilen ekstra petrol gelirini, bütçe alanını boşaltmak ve daha fazla harcama yapmak için kullanıyor.

Salı günü (22), Maliye ekibi bu yılki Bütçe'de 20,6 milyar R$ tutarındaki gelirin dondurulmasının kaldırıldığını duyurdu. Bu dondurulmayı haklı çıkaran gelir artışının büyük bir kısmı, hükümetin petrol sahalarının imtiyazıyla elde etmeyi beklediği paradan geliyor.

Ancak bu gelirler, tek seferlik gelir niteliğindedir; yani kamu maliyesinin, gelirlerden daha hızlı büyüyen yapısal harcamalar ve bunun sonucunda artan borçlanma gibi orta ve uzun vadeli sorunlarını hafifletmemektedir. Dahası, ek kaynaklara rağmen, bu yıl kamu maliyesi hedefin alt sınırında, birincil açıkla kapanacaktır.

Warren Investimentos'a göre, mevcut bütçe acil durumuyla ilgili sorun, "petrol satışlarından elde edilen tek seferlik gelirin daha fazla harcama yapmak için kullanılması." Yatırım yöneticisi, ideal senaryonun petrol satış gelirini 2026'ya ertelemek ve mevcut bütçe acil durumunu sürdürmek olduğuna inanıyor.

Yönetici, bir notta, "Gelecek yıl mali hedefe ulaşmak için bu yıldan çok daha zorlu olacak. [2026'da] yatırımların vergilendirilmesini ele alan Geçici Tedbir 1.303'ün onaylanmasından veya vergi avantajlarındaki kesintilerden elde edilecek gelir kazanımlarına güvenmek çok riskli görünüyor" diyor.

Mayıs ayı sonunda hükümet, mali hedefine ulaşmak için 2025 bütçesinde toplam 31,3 milyar R$ tutarında bir tutarı dondurmuştu. Bu tutarın 20,6 milyar R$'ı yıl boyunca iptal edilebilecek acil durum fonları, 10,6 milyar R$'ı ise dondurmalar (kalıcı kesintiler) idi. Şimdi ise, acil durum fonlarının neredeyse tamamı iptal edildi ve dondurma tutarı 10,6 milyar R$ ile 10,7 milyar R$ arasında hafif bir dalgalanma gösterdi.

Rotada bir değişiklik olmazsa, durumun daha da kötüleşmesi muhtemeldir. 2026 Bütçe Rehberi Tasarısı'ndaki (PLDO) tahminlere göre, hükümetin 2027 yılına kadar sağlık ve eğitim için asgari harcamalar ve parlamento değişiklikleri de dahil olmak üzere takdir yetkisine bağlı veya serbestçe yönetilebilen harcamalar için mali alanı kalmayacak .

Mali hedefin alt sınırı daha fazla harcama yapmanın bahanesi oluyor

Warren'a göre, Luiz Inácio Lula da Silva (PT) hükümeti 20,7 milyar R$'ı serbest bırakarak, hedefin merkezini hedeflemek yerine, 2025 mali hedefinin yalnızca alt sınırına olan bağlılığını teyit ediyor.

Yılın resmi hedefi sıfır faiz dışı açık olsa da, GSYİH'nın %0,25'ine kadar bir açığa tolerans bulunmaktadır. Bu marj, hedef dışı bırakılan giderler hariç tutulduğunda, bu yıl 31 milyar R$'a kadar bir açık olasılığını temsil etmektedir. Salı günkü mali krizin ardından hükümet, yılı bu hedefe çok yakın bir oranda, 26,3 milyar R$'lık bir açıkla kapatacağını tahmin ediyor.

Bu nedenle, ek gelirin sıfır açık temel hedefine ulaşmak için kullanılmasına gerek duyulmamıştır. Artan gelir, artan kamu borcunu azaltmak yerine, daha fazla harcamayı serbest bırakmak için kullanılacaktır.

Warren, ihtiyati tedbirin serbest bırakılması konusunda "Bu kararın yanlış olduğunu anlıyoruz," diyor. Yönetici, petrol satışının 1.291 sayılı Geçici Tedbir ile onaylanmış olması ve ihaleleri yürütmek için yeterli zaman olması nedeniyle, kararın 2025 mali hedefine ulaşılmasını engellemeyeceğine inanıyor. Ayrıca, gelir vergisi gelirleri Haziran ayına kadar iyi bir gelişim gösterdi.

Petrolle bile hükümetin açığı 74,9 milyar R$ olacak

Doğrulanması halinde, hükümetin 2025 yılı için beklediği toplam birincil açık (74,9 milyar R$ veya GSYİH'nin %0,6'sı) 2024 yılında gözlemlenen GSYİH'nin %0,37'si olan negatif bakiyeden daha yüksek olacak.

Hükümet, ancak hedefin alt sınırını (GSYH'nin %0,25'ine kadar açık) karşılayabiliyor; çünkü harcamaların bir kısmı (örneğin mahkeme kararıyla yapılan ödemeler) muhasebe kayıtlarına yansıtılmıyor.

Gerçek şu ki, hükümet tolerans marjını kullanarak hedefi resmen tuttursa bile, tekrarlanan açıklar kaçınılmaz olarak kamu borcunu şişiriyor, çünkü negatif bakiyeyi kapatmak için tahvil ihraç etmek gerekiyor.

Warren, "Yüksek kamu borcunun istikrarı için GSYİH'nın %2'sinin üzerinde bir fazlaya mümkün olduğunca hızlı bir şekilde ulaşılması gerekiyor" diye hesaplıyor.

Warren, değerlendirmesinde hükümete şu uyarıda da bulunuyor: "Gördüğümüz bir diğer sorun da mali hedefin alt sınırına odaklanarak mali politika uygulamak. Bu alt sınır, öngörülemezliği hesaba katmak için getirildi. Daha fazla harcamaya olanak sağlamak için kullanılmamalı."

Merkez Bankası verilerine göre, Lula'nın iktidarda olduğu 29 ayın 23'ünde Mayıs ayına kadar açık verildi. Bunun sonucunda, kamu borcu Aralık 2022'de GSYİH'nin %71,7'sinden bu yılın Mayıs ayında %76,1'e yükseldi.

Petrol müzayedesi zaten geliri artırmak ve daha fazla harcama yapmak için bir bahisti

Gazeta do Povo'nun da gösterdiği gibi, hükümet, Ulusal Kongre ile IOF artışının sürdürülmesi veya geri alınması konusunda yaşanan tüm anlaşmazlıklardan önce bile, nakit toplamak ve Bütçe'ye yapılan kesintileri azaltmak, yani daha fazla harcama yapmak için petrol ihalelerini hedef alıyordu.

Bu amaçla, Yürütme Kurulu Mayıs ayında Kongre'ye, 2010 yılında paylaşım rejimi altındaki bölgelerde Birliğin hisselerinin halka açık satışını gerçekleştirmek üzere özel olarak kurulan bir devlet şirketi olan Pré-Sal Petróleo'nun (PPSA) bu hacimleri açık artırmaya çıkarmasını yetkilendiren 2632/25 sayılı Yasa Tasarısı'nı gönderdi.

Yasa tasarısı rafa kaldırıldı ve dağıtım ihalelerine ilişkin metin, Kongre tarafından onaylanıp Lula tarafından yasalaştırılan Sosyal Fon Geçici Tedbiri'ne eklendi. Başlangıçta, girişimin gelir tahmini 15 milyar R$ ile 37 milyar R$ arasındaydı.

Uluslararası piyasada petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar nedeniyle, Maden ve Enerji Bakanlığı gelir beklentisini düşük seviyede tutarak 14,78 milyar R$'a ulaştı. İhale, bakanlığın bütçe kısıtlamalarını hafifletmek için önerdiği bir alternatifti.

Ek gelirin kırılgan bir temeli vardır ve dalgalı emtialara bağlıdır

Bu miktar, hükümetin kaydettiği ek gelirin önemli bir kısmını oluşturuyor ve yakın zamanda dondurmanın kaldırılmasını meşrulaştırmak için kullanılıyor.

Salı günü yayınlanan 3. çeyreğe ilişkin Birincil Gelir ve Gider Değerlendirme Raporu'na göre, hükümetin net geliri 27,1 milyar R$ yukarı yönlü revize edildi.

Bu net artışın başlıca üç nedeni vardır: Pre-Salt katmanından elde edilen fazla petrolün satışından (hibe edilmeyen veya paylaşılmayan alanlar dahil) elde edilen 17,9 milyar R$; gelir vergisinden elde edilen 12,2 milyar R$; ve IOF'den (Finansal İşlemler) elde edilen 10,2 milyar R$. Başka bir deyişle, petrol gelirleri, gelir artışını sağlayan gelirin büyük kısmını oluşturmaktadır.

Eixos ajansına göre, petrol gelirlerinden elde edilecek toplam tahmini gelirin:

• Birliğin, Kasım ayında düzenlenecek sözleşmesiz alanların ihalesine katılımından 14,78 milyar R$ geliyor;
  
• 1,7 milyar R$, ANP'nin geçen hafta Üretim Bireyselleştirme Anlaşması'nı (AIP) onaylamasının ardından Jubarte sahalarından elde edilen ek petrol satışından elde edilen gelirin artmasından geliyor;
  
• 1,7 milyar R$'lık kısmı üretim paylaşım rejimi kapsamındaki tarlalardan artan üretimden geliyor; ve
  
• 0,28 milyar R$, telif ücretlerinden ve özel katılımlardan beklenen gelirdeki ayarlamalardan kaynaklanan gelir indirimidir.
  

Devlet şirketlerinden elde edilen temettüler nakit akışını artırmak için radara giriyor

Hükümetin harcamayı artırma stratejisinde petrol kaynaklarının yanı sıra kamu şirketlerinin dağıttığı temettülerin artırılması da yer alıyor.

Bu önlem, her şeyden önce, devlet şirketleriyle teknik ve siyasi müzakereler gerektiriyor. Örneğin, bu yılın Mart ayında Petrobras yaklaşık 20 milyar Rand tutarında kâr payı rezervi, BNDES ise 16 milyar Rand tutarında kâr payı rezervi sunmuştu.

Her iki tutarın da devlete ek temettü olarak ödenen yüzdeleri olabilir. Ancak bu durumda, bu rezervlerin tabanını sıyırmak için Kamu İktisadi Teşebbüsleri Kanunu hükümlerinin dikkate alınması gerekecektir.