Lula'nın Trump'ın gümrük vergisi artışına tepkisi, ABD'nin önlemlerinden daha fazla Brezilya'ya zarar verebilir

ABD Başkanı Donald Trump'ın Brezilya ürünlerine %50 gümrük vergisi getireceğini duyurması üzerine Luiz Inácio Lula da Silva (İşçi Partisi) yönetiminin tepkisi, ekonomi üzerinde gümrük vergisi artışından daha büyük bir etki yaratabilir. Başlıca etkilerden biri enflasyon olabilir. Trump, Brezilya'nın misilleme yapması halinde sert tepki gösterip gümrük vergisini iki katına çıkaracağı tehdidinde bulunarak diplomatik ve ticari çıkmazı daha da derinleştirdi.

Misilleme yapmadan önce müzakerelere başvuracağının sinyalini veren hükümet, Perşembe günü (10) Brezilya'ya ticaret engelleri uygulayan ülkelere karşı geçici misilleme önlemlerine olanak tanıyan Karşılıklılık Yasası'nın uygulanmasını onayladı. Yasa, Trump'ın Nisan ayında Brezilya ürünlerine gümrük vergileri getireceğini açıklamasının ardından Kongre tarafından onaylandı. Hükümet ayrıca Dünya Ticaret Örgütü'ne (DTÖ) başvurmayı da düşünüyor.

Perşembe günü (10), çeşitli ihracat segmentlerine yönelik özel etkileri değerlendiren piyasa, ihracat profilimiz nedeniyle makroekonomik etkiyi "marjinal" ve "yönetilebilir" olarak değerlendirdi. XP Investimentos, bu ölçümle deflasyonist bir etki bile öngördü.

Aracı kurum, "Brezilya, Amerikan ürünlerine yönelik ithalat vergilerini artırarak misilleme yapmazsa, enflasyonist etki neredeyse sıfır olacaktır. Hatta, artık ABD'ye gitmeyen ihraç edilebilir ürün fazlasının iç pazarda kalması durumunda deflasyonist bir etki bile ortaya çıkabilir ve bu da fiyatların bir miktar düşmesine neden olabilir," diye belirtti.

Brezilya'nın misilleme yapma ihtimali arttıkça senaryo değişiyor. Tendências Consultoria'nın makroekonomi direktörü Alessandra Ribeiro, "ABD aynı şekilde karşılık vereceğini söyledi, yani gümrük vergileri %100'e çıkacak," diyor.

"O zaman etkiler sadece sektörel açıdan ve riskten kaçınma ortamı açısından değil, aynı zamanda içeride, ekonomik faaliyet açısından, enflasyonist yansımalarla birlikte daha da önemli olacak."

XP Investimentos Baş Ekonomisti Caio Megale, kimyasal ürünler, ilaçlar ve jet yakıtının öncelikli olarak etkileneceğini ve bunun enflasyon üzerinde hafif bir yukarı yönlü baskı oluşturacağını söylüyor. Bu durum, Merkez Bankası'nın danışmanlık firması tarafından Ocak ayı için öngörülen faiz indirimlerinin başlangıcını ertelemesine yol açabilir. "Merkez Bankası en azından daha muhafazakar olmak zorunda kalacak." Piyasa sinyalleri, Selic faiz indiriminin bu yıl sonu ile gelecek yıl başı arasında başlayacağı yönündeydi.

BTG Pactual ayrıca, Brezilya'nın misillemesinin, özellikle artan belirsizlik olmak üzere, "önemli riskler" oluşturduğu konusunda uyarıyor. Kurumun raporunda, "Misillemeler genellikle etkisizdir ve enflasyon üzerinde baskı yaratmanın yanı sıra, geri döndürülmesi zor bir ticaret gerginliğini tetikleyebilir" ifadesi yer alıyor.

Büyüme üzerindeki etkiler "yönetilebilir" olarak değerlendiriliyor

Piyasa analistleri, Trump'ın gümrük vergisi artışının tüm boyutlarını hâlâ kavramaya çalışıyor. Brezilya, nispeten kapalı bir ekonomiye sahip ve ihracat ve ithalat, 2024 yılında GSYİH'nın yalnızca %18'ini oluşturuyor. Brezilya'nın toplam ihracatının yalnızca %16'sı, yani GSYİH'nın %2'si ABD'ye gidiyor.

Ekonomistler, yüzde 50'lik verginin yarı mamul demir-çelik, uçak , inşaat malzemeleri, etanol ve odun gibi belirli ürünlere darbe vurabileceğini, ancak Brezilya ekonomisi üzerindeki genel etkinin "yönetilebilir" olarak değerlendirildiğini söylüyor.

UBS WM'nin raporunda da belirtildiği gibi, tarifelerin kalıcı hale gelme olasılığı konusunda da şüpheler var. Bu nedenle, şimdi dikkatler siyasi ve diplomatik gelişmelere ve eylemlere odaklanacak.

Tarifelerin devam edip etmeyeceği belirsiz olsa da, Brezilya ve yurtdışındaki büyük bankalar ve analist firmaları, duyurunun ardından Brezilya'nın ekonomik büyümesine ilişkin projeksiyonlarını aşağı yönlü revize etmeye başladı. Mevcut senaryo göz önüne alındığında, tahminler tarifelerin önümüzdeki iki yıl içinde Brezilya'nın GSYİH büyümesini 0,6 puana kadar düşürebileceğini gösteriyor.

Merkez Bankası'nın Focus bültenine göre, Trump'ın gümrük vergisi artışını açıklamasına kadar bankalar, aracı kurumlar ve danışmanlık şirketlerinin GSYH büyümesine ilişkin medyan beklentileri bu yıl yüzde 2,2, 2026'da ise yüzde 1,9 artışa işaret ediyordu.

BTG Pactual, yeni ABD gümrük vergisinin 2025 yılında GSYİH'yi 0,3 puan, yani yaklaşık 7 milyar ABD doları ihracata eşdeğer bir oranda, 2026 yılında ise 0,6 puan azaltacağını ve toplam etkisinin 13 milyar ABD dolarına kadar çıkacağını tahmin ediyor. XP Investimentos da bir yavaşlama öngörüyor ve bu yılki büyüme tahminini %2,5'ten %2,2'ye, 2026 tahminini ise %1,7'den %1,2'ye düşürüyor. Bu arada, ABD bankası Goldman Sachs, engellerin süresine ve yoğunluğuna bağlı olarak 0,3 ila 0,4 puan arasında bir düşüş öngörüyor.

Misilleme daha düşmanca bir ortam yaratabilir

Trump tarafından açıklanan gümrük vergileri, Brezilya ihracatında en yüksek katma değere sahip sektörler olan sanayileşmiş ve mamul malları öncelikli olarak etkiliyor. Amerika Birleşik Devletleri, Brezilya'nın toplam ihracatının yaklaşık %11'ini oluştursa da, ekonomik etkiler teknolojik açıdan en gelişmiş segmentlerde yoğunlaşıyor ve sanayide yavaşlama ve yerleşik pazarların kaybı riski taşıyor.

Citi ve RBC BlueBay analistleri, Brezilya'nın ihracatının bir kısmını diğer pazarlara yönlendirmek için hala bir potansiyeli olduğunu, ancak sürecin yavaş ilerlediğini belirtiyor. XP raporuna göre, "Daha zayıf bir reel bile olsa, dış ticaret hemen tepki vermeyecek ve bu da GSYİH üzerindeki etkiyi kötüleştirecek."

Misillemeyle birlikte finans piyasalarının beklentileri, durumun daha da kötüleşeceği yönünde. BTG, "En büyük risk, yalnızca tarifelerin doğrudan ekonomik etkisi değil, aynı zamanda özellikle Brezilya'nın misillemesi kötü bir şekilde kalibre edilirse, Brezilya için daha düşmanca bir uluslararası ortamın sinyalini vermesidir," dedi.

Ekonomistler oynaklık ve belirsizlik öngörüyor

Tendências yöneticisine göre, Brezilya'nın büyümesi üzerindeki etkisi kesin değil; zira hükümet, özellikle seçim takvimi göz önüne alındığında, ekonomik faaliyeti sürdürmek için mali genişlemeci önlemlere başvurabilir. Bu senaryo, enflasyonun yükselmesine de katkıda bulunabilir.

Ekonomist, Trump'ın gümrük vergileri çılgınlığının siyasi ve ekonomik faktörleri bir araya getirerek gümrük vergilerini meşrulaştırmasının bir belirsizlik unsuru daha eklediğine inanıyor. "Kısa vadede, sadece Brezilya'da değil, küresel çapta piyasa oynaklığı ve ekonominin belli bir ölçüde felç olmasından başka bir senaryoya güvenemeyiz," diyor.

Austin Ratings Başekonomisti Alex Agostini, Trump'ın gümrük vergilerinin kaotik bir şekilde ve çarpıtılmış gerekçelerle açıklandığına dikkat çekiyor. Bu önlem, piyasalarda oynaklığa yol açtı ve iki ülke arasında diplomatik ve ticari gerginlikte yeni bir cephe açtı.

Agostini, "Ekonomik açıdan bakıldığında bu, herhangi bir ülke tarafından benimsenebilecek bir önlemdi, ancak üzücü bir şekilde yapıldı. Birincisi, Trump'ın ABD'nin Brezilya'ya karşı açık verdiği gibi yanlış argümanlar kullanmasıydı ki bu 2009'dan beri doğru değil. İkincisi, duyuruya bir ticaret kararında yeri olmayan siyasi unsurlar katmasıydı," dedi.

Ona göre, Amerikan başkanının benimsediği üslup, kötüleşen küresel iklime katkıda bulunuyor. "Yüksek Mahkeme, Lula, BRICS ve diğer jeopolitik meseleleri bir gümrük vergisi duyurusuna karıştırmak kabul edilemez. Bu, Trump'ın başkan olarak imajını zedelemekle kalmıyor, aynı zamanda zaten hassas bir dönemde istikrarsızlık yaratıyor."

Ekonomiste göre, bu açıklama ve misilleme, Brezilya'daki enflasyon ve iç faaliyetler üzerindeki etkisinin yanı sıra, Brezilya hammaddelerine bağımlı olan ABD'nin kendi üretim maliyetlerini de artırabilir. "Brezilya'nın misilleme yapması, hem burada hem de orada iki kat daha zararlı bir etki yaratıyor. Trump, Brezilya'da değil, iç piyasada bir durgunluğu körüklüyor."