Von Luis Caputo bis Cristina: Die Woche, in der alle wieder einmal über eine Schlüsselvariable für den Dollar sprachen.

Die in dieser Woche vom Nationalen Institut für Statistik und Volkszählung (INDEC) veröffentlichten argentinischen Zahlungsbilanzdaten haben erneut Alarmglocken läuten lassen und die Besorgnis über die Nachhaltigkeit des Wirtschaftsprogramms von Javier Milei und Luis Caputo geweckt . Dieses basiert auf einer Fiskalpolitik und einem Wechselkurs (einem dollargestützten System), die die Inflation nach unten treiben.

In den ersten drei Monaten des Jahres 2025 wurden laut INDEC 5,191 Milliarden US-Dollar mehr Abflüsse als Zuflüsse verzeichnet . Die Zentralbank (BCRA) berichtete unterdessen, dass sich dieser Trend im April und Mai fortgesetzt habe, obwohl er sich im letzten Monat verlangsamt habe und das Ungleichgewicht 149 Millionen US-Dollar betrage . Argentinien befindet sich nun seit zwölf Monaten in Folge im Minus, obwohl im laufenden Quartal mehr Devisen aus dem ländlichen Raum fließen.

Aus diesem Grund fragt sich der Markt weiterhin, ob dieses Modell nach den Parlamentswahlen im Oktober Bestand haben wird , ob die Regierung die Situation durch eine Abwertung korrigieren wird oder ob der ständige Abfluss von Dollar, der größer ist als der Zufluss von Devisen, letztendlich explodieren wird.

Obwohl der Internationale Währungsfonds (IWF) und die argentinischen Behörden prognostizierten, dass das Leistungsbilanzdefizit in diesem Jahr 0,4 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) betragen werde, also etwa 2,5 Milliarden US-Dollar, räumte der Minister für Wirtschaftspolitik, José Luis Daza, ein, dass dieses Ungleichgewicht auf etwa 2 Prozent ansteigen werde .

Constantino Hevia , außerordentlicher Professor an der Wirtschaftsfakultät der Universität Torcuato Di Tella (UTDT), glaubt, dass „ein Rückgang des realen Wechselkurses und ein Konsumboom bei Stabilisierungsprogrammen normal sind.“ „ Der Unterschied zu früheren historischen Erfahrungen besteht heute darin, wer das Defizit verursacht: der private Sektor, nicht der öffentliche , denn es gibt einen Haushaltsüberschuss“, stellt er fest.

Hevia erklärt das Ungleichgewicht mit der Aktivität des privaten Sektors und geht davon aus, dass Privatpersonen ihr eigenes Geld verwenden und ihren Vermögensbestand reduzieren werden, während Unternehmen Kredite aufnehmen können.

Ähnlich verhält es sich mit den Ökonomen von Facimex Valores, die die Situation herunterspielen. „Obwohl das Leistungsbilanzdefizit ein Faktor ist, den man im Auge behalten sollte, gibt es mehrere Gründe, die uns wenig beunruhigen“, schreiben sie in ihrem jüngsten Bericht. Einer dieser Gründe sei, dass „bei einem Primärüberschuss und einem flexiblen Wechselkurs das Leistungsbilanzdefizit, sollte es bestehen bleiben, ausschließlich ein Defizit des privaten Sektors widerspiegeln würde.“

Im Vergleich entsprechen die Zahlen des ersten Quartals dem Durchschnitt der Jahre 2013 bis 2024 und waren deutlich niedriger als die Zahlen des ersten Quartals 2017 (Defizit von 9,5 Milliarden Dollar) und 2018 (Defizit von 12 Milliarden Dollar), also der Zeit vor der Krise.

Das Beratungsunternehmen Equilibra schätzte kürzlich, dass das Land angesichts des Finanzbedarfs der kommenden Jahre bis 2030 fast 215 Milliarden US-Dollar benötigen wird, um seine Wirtschaftstätigkeit aufrechtzuerhalten und seine Schulden zu refinanzieren. Ein Großteil dieser Devisen muss aus dem privaten Sektor kommen, der noch nie zuvor über so hohe Kredite verfügte.