Amundi: Grüne und nachhaltige Anleihen fallen in den Schwellenländern, aber die Aussichten sind solide

Die weltweiten Emissionen grüner, sozialer, nachhaltiger und nachhaltigkeitsbezogener Anleihen (GSSB) erreichten 2024 einen Rekordwert von über einer Billion US-Dollar brutto, ein Plus von 3 % gegenüber dem Vorjahr. In den Schwellenländern gingen die Verkäufe von GSSS-Anleihen jedoch im Vergleich zum Vorjahr um 14 % zurück . Dieser Rückgang ist größtenteils auf geringere Emissionen in China zurückzuführen, wo lokale Emittenten auf traditionelle Anleihen im Inlandsmarkt umgestiegen sind. Dies geht aus der siebten Ausgabe des Emerging Market Green Bonds Report hervor, der vom Vermögensverwalter Amundi und der IFC , einem Unternehmen der Weltbankgruppe, vorgelegt wurde.

Ein weiterer Faktor für den Marktrückgang sei ein Rückgang der gesamten Anleiheemissionen in Schwellenländern außerhalb Chinas um 23 Prozent gewesen, der auf das nachlassende Wirtschaftswachstum in Asien und Europa zurückzuführen sei, hieß es in der Zeitung. Dennoch überstieg die Durchdringung der GSSS-Anleihen in Schwellenländern außerhalb Chinas die Marke von 5 Prozent – ​​ein neuer Rekord, der die Renditen in China und den Industrieländern übertrifft.

Langfristig bleiben die Aussichten für GSSS-Anleihen in Schwellenländern weiterhin gut, heißt es im Bericht. Die jährlichen Investitionen in saubere Energie, die für mehr Effizienz und Versorgungssicherheit sorgen, werden sich in den kommenden Jahren voraussichtlich verdoppeln. Dieses Wachstum dürfte durch einen zunehmend wettbewerbsfähigen Sektor für erneuerbare Energien und ehrgeizige Verpflichtungen multilateraler Institutionen unterstützt werden.

„Der GSSS-Anleihenmarkt erlebt eine deutliche Diversifizierung“, sagte Yerlan Syzdykov , Global Head of Emerging Markets bei Amundi. „Während grüne Anleihen lange Zeit die Emission von GSSS-Anleihen in Schwellenländern dominierten, gibt es eine zunehmende Verlagerung hin zu Nachhaltigkeitsanleihen. Dieser Trend ist besonders stark bei multilateralen Institutionen und allgemein bei Emittenten außerhalb Chinas ausgeprägt, die die Flexibilität von Nachhaltigkeitsanleihen zur Finanzierung sowohl ökologischer als auch sozialer Projekte nutzen.“

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts im April 2025 ist die Unsicherheit in der Weltwirtschaft deutlich spürbar, was eine Prognose der kurzfristigen Emission von GSSS-Anleihen in Schwellenländern erschwert. Dem Papier zufolge sind die Markttreiber jedoch weiterhin erkennbar, wie beispielsweise die wahrscheinliche Wiederaufnahme von Neuemissionen zur Refinanzierung von Anleihen im Volumen von rund 330 Milliarden US-Dollar , die in den nächsten drei Jahren fällig werden. Andererseits könnten drei Faktoren die Emission neuer GSSS-Anleihen dämpfen: schwächeres globales Wirtschaftswachstum, jüngste regulatorische Änderungen in Europa und eine negative Anlegerstimmung in Bezug auf ESG.

Die Analyse ergab, dass die weltweiten GSSS-Anleihenemissionen im Jahr 2024 einen Rekordwert von über einer Billion US-Dollar brutto erreichten, ein Plus von 3 % gegenüber dem Vorjahr. Der Anteil dieser Anlageklasse an den gesamten festverzinslichen Emissionen sank jedoch von 2,5 % im Vorjahr auf 2,2 % im Jahr 2024. Dies liegt immer noch deutlich über den 0,6 % des Jahres 2018.

Die globale Emission von GSSS-Anleihen erreichte 2024 ein Allzeithoch von 1 Billion US-Dollar

In den Schwellenländern sanken die GSSS-Anleihenverkäufe im Vergleich zum Vorjahr um 14 %. Dieser Rückgang war größtenteils auf geringere Emissionen in China zurückzuführen, wo lokale Emittenten auf traditionelle Anleihen im Inlandsmarkt umstiegen. Ein weiterer Faktor für den Marktrückgang war ein Rückgang der gesamten festverzinslichen Emissionen in Schwellenländern außerhalb Chinas um 23 % , der auf das nachlassende Wirtschaftswachstum in Asien und Europa zurückzuführen war. Dennoch überstieg die Durchdringung von GSSS-Anleihen in Schwellenländern außerhalb Chinas 5 % – ein neuer Rekordwert, der die Quoten in China und den Industrieländern übertrifft.

Was die Preisgestaltung betrifft, hat sich die sogenannte grüne Prämie ( Greenium ), ein Renditeabschlag für GSSS-Anleihenemittenten, laut Berechnungen von Amundi von 2,5 Basispunkten im Jahr 2023 auf 1,2 Basispunkte im Jahr 2024 mehr als halbiert. In den Schwellenländern ist Greenium im Jahr 2024 jedoch praktisch verschwunden, da das Angebot dieser Anlageklasse die Nachfrage eingeholt hat.

Die kumulierten weltweiten Emissionen von GSSS-Anleihen zwischen 2018 und 2024 beliefen sich auf rund 5,1 Billionen US-Dollar . Emittenten aus Schwellenländern steuerten in diesem Zeitraum rund 800 Milliarden US-Dollar bzw. 16 % bei. Einer der Haupttreiber dieses Wachstums ist die Energiewende von der kohlenstoffbasierten Energieerzeugung hin zu saubereren alternativen Energieformen oder Technologien.

Investitionen in saubere Energien in Schwellenländern sind seit 2018 um mehr als 70 % gestiegen, allein China verzeichnete einen Zuwachs von 170 %. Auch das Interesse der Anleger hat deutlich zugenommen. Nachhaltige Fonds werden bis 2024 voraussichtlich ein verwaltetes Vermögen von 3,6 Billionen US-Dollar erreichen, gegenüber 1,4 Billionen US-Dollar im Jahr 2018. Der Anteil festverzinslicher Wertpapiere in den Anlageportfolios wird dabei um 22 % steigen. Darüber hinaus haben multilaterale Institutionen laut OECD zwischen 2016 und 2022 238 Milliarden US-Dollar an Klimafinanzierungen für Schwellenländer bereitgestellt.

Seit dem Ende der COVID-19- Pandemie ist die Nachfrage nach Finanzierungen im Gesundheitswesen kontinuierlich zurückgegangen, was zu einem Stillstand der Verkäufe von Sozialanleihen geführt hat. Diese Anlageklasse macht zwischen 2022 und 2024 6 % der gesamten GSSS-Anleihenemissionen in Schwellenländern aus. Im Gegensatz dazu verzeichneten nachhaltigkeitsbezogene Anleihen einen starken Rückgang . Dies könnte auf die zunehmende Kritik an ihren konzeptionellen Mängeln und schwachen Genehmigungsstrukturen zurückzuführen sein, die den Emittenten keine ausreichenden Anreize bieten, die in den Emissionsbedingungen festgelegten Nachhaltigkeitsziele zu erreichen.