Das Risikospiel wird enger: Mediobanca und Mps analysieren die neuesten Entwicklungen. Überraschungen? Schwierig
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bis zum letzten Cent
Um sich gegen die Übernahme durch Montepaschi zu wehren, spielt Nagel seine letzte Karte aus und aktualisiert den Industrieplan bis 2028. In Siena werden unterdessen bereits Berechnungen angestellt, wie hoch der Wiederanlauf auf dem Preis sein könnte, der den Aktionären der Mailänder Bank für die Übernahme der Piazzetta Cuccia angeboten wird.
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Erst der Schachzug der Banca Generali , dann die Anzeigen bei der Staatsanwaltschaft, jetzt die Sonderdividenden. Das Management der Mediobanca versucht mit allen Mitteln, sich gegen die Übernahme durch Montepaschi zu wehren , das am Donnerstagabend die für das öffentliche Umtauschangebot Mitte Juli notwendige Kapitalerhöhung um bis zu 13,2 Milliarden genehmigt hat. Sofern es keine juristischen Entwicklungen oder Ermittlungen der Europäischen Kommission gibt, zeichnet sich ein Kampf um den letzten Cent um die Eroberung der Piazzetta Cuccia ab. Nichts Ungewöhnliches: Wenn es stimmt, dass der Markt entscheiden muss – worauf sogar Regierungsvertreter hoffen, um dem Vorwurf der Einmischung in das Bankenspiel zu entgehen –, dann bedeutet das, dass der wirtschaftliche Aspekt entscheidend wird . So läuft es normalerweise, wenn der Ball im Feld der Aktionäre liegt.
Vor diesem Hintergrund versucht der CEO von Mediobanca, Alberto Nagel , eine letzte Karte auszuspielen: Er hat den Geschäftsplan bis 2028 aktualisiert und sieht die Ausschüttung von 4,9 Milliarden in Form von Coupons vor, davon 4,5 Milliarden in bar. Das bedeutet, dass 100 Prozent der in den nächsten drei Jahren erwirtschafteten Gewinne in den Taschen der Aktionäre landen werden . Diese Hypothese basiert auf der Annahme einer, wie man so schön sagt, „eigenständigen“ Mediobanca und ohne Banca Generali. Wäre es möglich, gemeinsam mit Banca Generali ein rein italienisches Vermögensverwaltungszentrum zu schaffen – ein Plan, der allerdings bei der Mediobanca-Hauptversammlung am 16. Juni abgelehnt worden wäre, könnten die wirtschaftlichen Ziele noch ehrgeiziger sein.
Wie wird die sienesische Bank reagieren? Lovaglio scheint sich vorerst nicht über die zusätzlichen Mittel zu sorgen, die Nagel auf den Tisch gelegt hat. Er setzt seinen Kurs fort, da er davon überzeugt ist, dass das Projekt zur Schaffung der drittgrößten Bank des Landes die eigentliche Stärke seines Vorschlags ist. Tatsächlich wird hinter den Kulissen bereits berechnet, wie hoch der den Mediobanca-Aktionären angebotene Preis steigen könnte. Beim aktuellen Wechselkurs stellt dieser weiterhin einen Abschlag dar, wenn auch nicht mehr so stark wie vor einigen Monaten .
Mps hat derzeit einen Cet1-Wert (der Index zur Messung der Kapitalstärke einer Bank) von 19,6 Prozent und gehört damit zu den höchsten in Europa. Sie hat daher die finanzielle Leistungsfähigkeit, eine Prämie auf den Tisch zu legen, um zu versuchen, unentschlossene Aktionäre zu überzeugen, angesichts der Tatsache, dass die Front, die bereits geneigt ist, sich dem Übernahmeangebot anzuschließen, 40 Prozent übersteigt. Und dennoch zählt auch Geld für die Unterstützer des Siena-Aggregationsprojekts, insbesondere wenn man bedenkt, dass die Mehrheit der Mediobanca-Aktionäre die Vermögenswerte anderer Investoren (Fonds) oder die Pensionszahlungen der Mitglieder (die Fonds) verwaltet oder börsennotierte Unternehmen sind, die auch Dritten Rechenschaft ablegen. Obwohl die Unterstützung für Siena homogen ist und wächst, wird Nagels Schritt, höhere Dividenden anzubieten und gleichzeitig die Consob zu bitten, MPS an die Veröffentlichung aktualisierter Leistungsziele für 2028 mit einer Mitgliederschwelle von unter 50 Prozent zu binden (ein schwieriges Szenario, das aber nicht ausgeschlossen werden kann), Siena neue Denkanstöße geben .
Sofern es keine Überraschungen gibt, dürfte die Operation jedoch marktseitig ihren Lauf nehmen können, wie es beispielsweise bei Intesa Sanpaolo mit einer Kapitalerhöhung gegen die Ubi Banca der Fall war oder wie es Banca Ifis kürzlich getan hat, um das Angebot für die Illimity Bank zum Abschluss zu bringen (gestern kündigte Corrado Passera zudem die Abgabe seiner Aktien an). Diese Erfahrungen legen jedoch nahe, dass eine etwaige Kapitalerhöhung durch MPS in den letzten Tagen des Angebots erfolgen wird, das Anfang August enden dürfte . Die nächsten Wochen werden diesem großen Bankenroman also endlich eine Wendung geben, in die sozusagen zwei externe Variablen einfließen. Die erste ist die Position der Banca Mediolanum und der Familie Doris an der Piazzetta Cuccia, die Gerüchten zufolge entlastet werden könnte, um nicht in einen Finanzkrieg verwickelt zu werden, dessen letztendliches Ziel die Kontrolle über Generali ist. Für Antonio Tajani, der innerhalb der Regierung am ehesten dazu neigt, dem Markt Raum zu lassen, wäre dies eine große Erleichterung. Die zweite Variable ist der Streit zwischen den Del Vecchio-Erben um die Finanz- und Bankbeteiligungen von Delfin, dem von Francesco Milleri geführten Familienunternehmen, das sowohl an Mps als auch an Mediobanca beteiligt ist . Hier dürften die Zeiten jedoch länger dauern, und ob der Ausgang dieser Erbschaftsgeschichte auch Auswirkungen auf die Bankstrukturen haben wird, wird sich erst später zeigen.
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