Was Europa tun muss, ist klar. Jetzt müssen wir die Pattsituation überwinden

Die Liste der Maßnahmen, die Europa ergreifen muss, um die bevorstehenden Herausforderungen zu bewältigen, ist nun klar. Das Problem besteht darin, die Pattsituation zu überwinden, die größtenteils darauf zurückzuführen ist, dass die Mitgliedstaaten nicht in der Lage sind, ihr Vetorecht aufzugeben und sich auf gemeinsame Entscheidungen zu einigen.

Ein altes englisches Sprichwort – „Truthähne wählen nicht Weihnachten“ – kann helfen, das Problem zu verstehen. Übersetzt: Niemand ist bereit, Entscheidungen zu treffen, die sein Überleben gefährden. Wer ein wenig Macht hat, selbst wenn sie unbedeutend ist, ist nicht bereit, sie aufzugeben, wenn er sie behält. Deshalb akzeptieren die europäischen Länder keine gemeinsamen Mehrheitsentscheidungen und wollen sich das Vetorecht vorbehalten.

Dieses Prinzip gilt für alle Entscheidungsebenen, insbesondere für die untersten Ebenen der Regierungsbeamten oder unabhängigen Behörden der Mitgliedsländer. Dies hat zur Folge, dass die in Europa auf Ebene des Europäischen Rates – also der Regierungschefs – erzielten Grundvereinbarungen leicht ins Stocken geraten, wenn die Diskussion auf die technische Ebene der Minister und Beamten verlagert wird. Der Überlebensinstinkt der Truthähne ist besonders bei technischen Verhandlungen am Werk. Der Euro wäre beispielsweise nie entstanden, wenn die Entscheidung den Zentralbanken überlassen worden wäre , die sich bewusst waren, dass die einheitliche Währung ihnen einen Großteil ihrer verbleibenden Macht genommen hätte. Es bedurfte des Eingreifens von Bankern mit einer Vision des Gemeinwohls wie Tommaso Padoa Schioppa, um die politischen Führer davon zu überzeugen, dass diese Macht nun illusorisch war und eine einheitliche Währung im Interesse aller wäre.

Dasselbe gilt für den Beschluss von 2012 zur Vereinheitlichung der europäischen Bankenregulierung und -aufsicht, der jahrelang von den nationalen Behörden abgelehnt wurde und dessen Umsetzung erst durch die Krise von 2011/12 möglich wurde. Dieses Problem stellt sich heute erneut im Hinblick auf das Ziel eines vollständig integrierten europäischen Finanzmarktes mit einheitlicher Regulierung und Aufsicht. Angesichts der enormen Investitionen, die Europa in den Bereichen Verteidigung, Umwelt, Digitalisierung und künstliche Intelligenz tätigen muss, ist dies ein wesentliches Ziel. Investitionen, die nicht allein aus den öffentlichen Finanzen finanziert werden können. Auch ausländische Investoren interessieren sich stark für europäische Finanzinstrumente als Alternative zum Dollar. Der Zeitpunkt ist daher günstig.

Dieses Ziel wurde vom Europäischen Rat mehrfach bekräftigt, auch unter dem Druck der in den letzten Jahren vorgelegten Berichte und Appelle, nicht zuletzt des Appells der EZB -Präsidentin Christine Lagard (Eine kantische Wende für die Kapitalmarktunion, 17. November 2023). Dennoch gehen die Fortschritte nur langsam voran. Auch hier kommt der Widerstand vor allem von den nationalen Behörden . Er basiert auf der These, dass es derzeit keine Krise auf dem Kapitalmarkt gibt , anders als bei der Währungsunion, die nach den Währungskrisen der 1980er und 1990er Jahre geschaffen wurde, und der Bankenunion, die nach der großen Krise von 2010-12 beschlossen wurde.

In Wirklichkeit ist die Lage viel ernster . Die Finanzmärkte der europäischen Länder verschwinden allmählich und unaufhaltsam . Manche schneller als andere. Das belegen die Statistiken über den Rückgang der Transaktionen und die Zahl der börsennotierten Unternehmen. In einigen Jahren werden nur noch Unternehmen mit staatlicher Beteiligung übrig sein. Immer mehr Unternehmen streben den amerikanischen Markt an, der größer und liquider ist und wo sie besser bewertet werden. Die Fonds, ihre Hauptaktionäre, fördern diese Abwanderung.

Die von der US-Regierung verabschiedeten Steuervorschriften werden dem den Todesstoß versetzen und weitere Anreize schaffen, die Firmenzentralen europäischer Unternehmen über den Atlantik zu verlagern. Parallel dazu werden die Sparströme europäischer Länder zunehmend über – typischerweise amerikanische – Akteure abgewickelt, die keiner Regulierung unterliegen, dafür aber einen immer größeren politischen Einfluss haben.

Kurz gesagt: Der Widerstand gegen den Integrationsprozess führt zur Verödung der verbliebenen europäischen Märkte zugunsten der Wall Street. Die Hindernisse entstehen nicht, wie oft behauptet, durch übermäßige Regulierung durch die europäische Bürokratie, sondern durch nationale Bürokratien und Politiken, die sich an ihre verbleibende Macht klammern, um die für die Schaffung eines effizienten Binnenmarktes notwendige Vereinfachung und Harmonisierung zu verhindern.

Die Verantwortung für die Überwindung dieser Pattsituation liegt bei den höchsten Vertretern der nationalen Regierungen, denen die nationalen Bürokratien Rechenschaft ablegen.

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