Schreiben Sie US-Aktien noch nicht ab, sagt der INVESTING ANALYST – hier ist der Grund

Der US-Aktienmarkt ist nach wie vor Heimat von Weltklasse-Unternehmen und Investmentfonds bieten auf der anderen Seite des Großen Teichs verschiedene Möglichkeiten, in diese Aktien zu investieren.

In dieser Kolumne erklärt Jean-Baptiste Andrieux, Investment Trust Research Analyst bei Kepler Partners, warum Investment Trusts attraktive Möglichkeiten bieten, sich am US-Aktienmarkt zu engagieren.

Bei jedem Anpfiff einer Fußballweltmeisterschaft zählt Brasilien zu den Favoriten.

Dabei spielt es keine Rolle, wie stark die aktuelle Mannschaft ist oder wie sie in letzter Zeit gespielt hat – mit ihrem Rekord von fünf WM-Siegen, mehr als jedes andere Land, gehören sie automatisch zu den Top-Anwärtern.

In der Welt der Aktienmärkte genießen US-Aktien wohl einen ähnlichen Ruf, da sie in der Vergangenheit über viele Kalenderjahre hinweg eine bessere Performance als andere große Märkte erzielt haben – beispielsweise in den fünf Kalenderjahren seit 2016.

Dieses Jahr könnte es sich allerdings ein wenig wie Brasiliens schockierende 1:7-Heimniederlage gegen Deutschland im Jahr 2014 anfühlen.

Der S&P 500, der wichtigste Aktienindex der USA, liegt seit Jahresbeginn im Minus (in GBP), während die europäischen und britischen Märkte zweistellige Zuwächse erzielt haben.

Auch wenn der amerikanische Exzeptionalismus etwas von seinem Glanz verloren haben mag, sollte man nicht vergessen, dass der US-Aktienmarkt nach wie vor viele weltweit führende Unternehmen aus einem breiten Branchenspektrum beherbergt, die oft anderswo konkurrenzlos sind.

Um nur einige zu nennen: Denken Sie an Nvidia beim Design von Grafikprozessoren (GPU), Microsoft bei Unternehmenssoftware und Cloud Computing oder Visa und Mastercard bei globalen Zahlungen.

Die USA verfügen zudem über eine starke Erfolgsbilanz bei der Hervorbringung von Unternehmen an der Spitze der Innovation, wie Modernas Entwicklung von mRNA-Impfstoffen während der Covid-Pandemie oder Palantirs Führungsrolle bei der Echtzeit-Datenanalyse zeigen.

Schließlich umfasst der US-Markt eine große Bandbreite weniger bekannter, auf den Binnenmarkt ausgerichteter Unternehmen, die die größte Verbraucherwirtschaft der Welt bedienen.

Während der Markt Themen wie einer möglichen zollbedingten Inflation und einer steigenden Staatsverschuldung mittlerweile mehr Aufmerksamkeit schenkt, bleiben viele Stärken der US-Wirtschaft intakt.

So prognostiziert der Internationale Währungsfonds beispielsweise noch immer, dass die US-Wirtschaft schneller wachsen wird als die anderer Industrieländer, die Beschäftigung ist stabil geblieben, die Reallöhne sind moderat gestiegen und das Verbrauchervertrauen beginnt sich von dem Einbruch nach dem „Tag der Befreiung“ zu erholen.

Ein gängiger Weg, um in US-Aktien zu investieren, sind Indexfonds. Künftig ist jedoch ein differenzierterer Ansatz sinnvoll.

Ein Grund dafür ist die hohe Konzentration im S&P 500: Die zehn größten Unternehmen nach Marktkapitalisierung machen mittlerweile über 35 Prozent des Index aus.

Zudem macht der Informationstechnologiesektor mehr als 30 Prozent des S&P 500 aus – mehr als doppelt so viel wie der Finanzsektor, der zweitgrößte Sektor. Das bedeutet, dass ein passiver Fonds möglicherweise nicht die Diversifizierung bietet, die Anleger erwarten.

Ein weiterer Grund sind die hohen Bewertungen der US-Aktien, also der Preis, den die Anleger im Verhältnis zu den Unternehmensgewinnen und den künftigen Wachstumserwartungen zahlen.

Hohe Bewertungen stellen möglicherweise kein Hindernis dar, wenn die Unternehmen ein ausreichendes Gewinnwachstum vorweisen können. Wenn sie jedoch nicht ausreichen, können sie sich als Strafe erweisen.

In diesem Umfeld kann ein aktiver Manager dabei helfen, die Spreu vom Weizen zu trennen – und Investmentfonds bieten hierfür verschiedene Möglichkeiten.

Nehmen Sie zum Beispiel BlackRock American Income (BRAI).

Dieser Trust konzentriert sich auf den Wertfaktor – Aktien, die der Markt möglicherweise unterbewertet und daher zu niedrigeren Multiplikatoren gehandelt werden – und strebt gleichzeitig die Erzielung attraktiver Erträge an.

Es handelt sich dabei wohl um eine weniger typische Art, in den US-Aktienmarkt zu investieren, und sie könnte sich in einer Zeit als nützlich erweisen, in der der Markt teuer erscheint.

BRAI könnte auch als Gegengewicht zu wachstumsorientierten Strategien oder einem Standard-S&P 500-Tracker dienen, die in den Portfolios vieler Anleger häufiger zu finden sind.

Anfang des Jahres führte der Trust eine neue Strategie namens Systematic Active Equity ein, die Big Data, Rechenleistung und menschliche Expertise kombiniert. Ziel ist es, die Benchmark jährlich um ein bis zwei Prozent zu übertreffen – was im Erfolgsfall langfristig zu einer deutlichen Outperformance führen könnte.

BRAI strebt nun auch eine höhere Dividende an. Damit bietet dieser Trust einen ungewöhnlichen Zugang zum US-Aktienmarkt, der normalerweise kein beliebtes Ziel für Dividendeninvestoren ist, da der S&P 500 tendenziell niedrige Dividendenrenditen bietet.

BRAI kann daher für dividendenorientierte Anleger eine attraktive Möglichkeit darstellen, sich am US-Aktienmarkt zu engagieren.

Alternativ könnte JPMorgan American (JAM) eine attraktive Wahl für Anleger sein, die weder auf Substanzwerte noch auf Wachstumswerte setzen möchten. Letzteres bezieht sich auf Aktien, denen der Markt aufgrund starker Erträge und erwarteter zukünftiger Expansion höhere Bewertungen zuweist.

Der Trust kombiniert die besten Ideen von Value- und Growth-Managern in einer einzigen Strategie und bietet die Flexibilität, das Portfolio je nach Marktaussichten zu verschieben.

Ein Beispiel für eine Wachstumsaktie im Portfolio ist Nvidia, das an der Spitze des KI-Booms stand.

Es ist der mit Abstand dominierende Akteur auf dem GPU-Markt – einer entscheidenden Technologie für die Bereitstellung von KI-Modellen, maschinellem Lernen und Rechenzentren.

Auf der Wertseite hält der Trust Kinder Morgan, das Pipelines besitzt und betreibt und Einnahmen aus dem Öl- und Gasfluss durch seine Terminals erzielt – ein System, das der Erhebung von Mautgebühren ähnelt – und so stetige, wiederkehrende Einnahmen generiert.

Interessanterweise könnte sich Kinder Morgan auch als ein weniger bekannter Nutznießer des KI-Booms herausstellen, da der steigende Strombedarf von Rechenzentren zu einem höheren Bedarf an Erdgas führen könnte.

Dieser ausgewogene Ansatz hat sich in den letzten fünf Jahren (bis 06.11.2025) ausgezahlt, wobei JAM sowohl auf Basis des Nettoinventarwerts als auch der Gesamtrendite des Aktienkurses die 1,3-fache Rendite des S&P 500 Index erzielte – eine bemerkenswerte Leistung angesichts der Schwierigkeit, diesen Index zu übertreffen.

Erwähnenswert ist auch, dass JAM einen bescheidenen Anteil an kleineren Unternehmen hat, was zu einer umfassenden Präsenz am US-Aktienmarkt führt.

Und schließlich profitiert JAM von einer strengen Rabattkontrollpolitik: Der Vorstand verpflichtet sich, Aktien zurückzukaufen, wenn sie mit „mehr als einem kleinen Abschlag zum Nettoinventarwert“ gehandelt werden.

So wurde JAM in den letzten fünf Jahren mit einem durchschnittlichen Abschlag von rund drei Prozent gehandelt – ein knappes Niveau. Dies dürfte Anlegern die Zuversicht geben, dass ein hoher Abschlag unwahrscheinlich ist.

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Für abenteuerlustigere Anleger könnten US-Small-Caps einen zweiten Blick wert sein, da sie bei der von den „Glorreichen Sieben“ angeführten Rallye weitgehend abgehängt wurden.

Zwar wurden sie seit Jahresbeginn stärker von der Marktvolatilität getroffen als Large-Cap-Unternehmen – was die Tatsache widerspiegelt, dass der Markt Small-Cap-Unternehmen als risikoreichere Anlageklasse betrachtet – doch es gibt auch Argumente dafür, dass sie sich angesichts ihrer stärker auf den Binnenmarkt ausgerichteten Einnahmen letztlich als besser vor den globalen Handelsspannungen geschützt erweisen könnten.

Man sollte auch nicht vergessen, dass viele der heutigen US-Large-Caps als Small-Caps begannen. Investitionen in dieses Segment könnten also die Chance bieten, die Erfolgsgeschichten von morgen frühzeitig zu unterstützen.

Um ein Engagement bei kleineren US-Unternehmen – einer weniger liquiden Anlageklasse – aufzubauen, bieten Investmentfonds eine gut geeignete Struktur. Sie ermöglichen es den Managern, Aktien auch bei Marktvolatilität zu halten, ohne zum falschen Zeitpunkt verkaufen zu müssen, um Rücknahmen nachzukommen.

Eine Möglichkeit ist Brown Advisory US Smaller Companies (BASC), deren Manager ihre Strategie als „3G-Ansatz“ zusammenfassen: Wachstum, Governance und Markteinführung.

Das bedeutet, dass sie nach Unternehmen suchen, die in großen oder wachsenden Branchen führend sind oder Marktanteile gewinnen, die von transparenten, fähigen und aktionärsfreundlichen Teams geführt werden und in der Lage sind, den Kunden einen einzigartigen Mehrwert zu bieten und einen Wettbewerbsvorteil zu wahren.

Die Unternehmen, in die sie investieren, verfügen in der Regel über starke Bilanzen und Preismacht, was ihnen helfen kann, auch unter schwierigeren Marktbedingungen widerstandsfähig zu bleiben.

Tatsächlich schnitt der Trust im Jahr 2022, als die Zinssätze stark stiegen, und auch in diesem Jahr angesichts erhöhter Handelsspannungen relativ besser ab als der Russell 2000 Index.

Allerdings hat BASC seinen Benchmark seit der Übernahme durch Brown Advisory im Jahr 2021 nicht übertroffen, aber der offene Fonds des Teams kann auf eine starke langfristige Erfolgsbilanz zurückblicken und hat den Russell 2000 Index seit seiner Einführung im Jahr 2007 und im letzten Jahrzehnt geschlagen.

BASC wird derzeit mit einem deutlichen Abschlag von 10,5 Prozent gehandelt. Dies bietet den Aktionären zusätzlich zur Performance der Basiswerte ein zusätzliches Aufwärtspotenzial, wenn sich der Abschlag verringert oder sogar schließt.

Dies könnte in einem für Small Caps günstigeren Umfeld geschehen – etwa während einer wirtschaftlichen Erholung oder einer frühen Wachstumsphase –, wenn die Anleger zuversichtlicher und risikobereiter sind.