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La economía de guerra de Putin se ha estancado

La economía de guerra de Putin se ha estancado

MILÁN – Puede parecer una paradoja, pero las últimas malas noticias para la economía rusa podrían llevar también la firma de Moscú. Hoy, los principales países productores de petróleo, reunidos en la OPEP +, lanzarán un nuevo aumento de la producción de crudo, incluso superior al decidido y reiterado en los últimos meses. Arabia

Arabia Saudita, Rusia, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Omán, Irak, Kazajistán y Argelia han llegado a un acuerdo básico para aumentar la extracción en 548 mil barriles diarios a partir de agosto. Una decisión sorprendente, considerando que la mayoría de los analistas esperaban un aumento de 400 mil barriles, en línea con los incrementos acordados en los meses anteriores.

Para los países del cártel, se trata de una estrategia para recuperar cuota de mercado: una mayor oferta se traduce en precios más bajos, excluyendo a los países con mayores costos de extracción. Una apuesta arriesgada en un contexto internacional donde la desaceleración de la economía mundial sugiere una caída de la demanda, con el riesgo de que el exceso de oferta presione aún más los precios a la baja.

Malas, si no terribles, noticias para Rusia, cuya economía de guerra, según explica el Wall Street Journal , empieza a mostrar sus primeras grietas. La actividad manufacturera está en declive, la inflación aún ronda los dos dígitos, los consumidores siguen reduciendo el gasto y el presupuesto estatal se encuentra bajo una presión cada vez mayor.

El fin de un modelo

“El modelo de crecimiento basado únicamente en el gasto militar ha fracasado”, declaró Janis Kluge , experto en economía rusa del Instituto Alemán de Asuntos Internacionales y de Seguridad, según el Journal. “Es necesario reducir la capacidad civil, liberando mano de obra para que la maquinaria bélica pueda seguir creciendo. Pero eso no es sostenible”. El ministro de Economía ruso, Maxim Reshetnikov, advirtió el mes pasado que Rusia “está al borde de la recesión ”, mientras que el ministro de Finanzas, Anton Siluanov, calificó la situación de “tormenta perfecta”.

La economía se desacelera

Los indicadores macroeconómicos confirman estas señales. En el primer trimestre del año, el PIB ruso creció un 1,4 % con respecto al año anterior, un 4,5 % menos que en el cuarto trimestre de 2024. El PMI manufacturero , el índice de gerentes de compras corporativos considerado el termómetro más actualizado sobre el estado de salud de las empresas manufactureras, registró un preocupante 47,5 % en junio, la cifra más baja en tres años y por debajo del umbral de los 50 puntos que separa las fases de contracción de las de expansión de la actividad productiva.

Tendencia del PMI manufacturero en los últimos tres años
Tendencia del PMI manufacturero en los últimos tres años
La guerra ya no paga como antes

Por lo tanto, la enorme inversión en guerra no parece rendir los mismos frutos que antes. El gasto militar actual ronda el 6% del PIB, el doble que el de Estados Unidos y el más alto desde la Unión Soviética. El gasto en defensa y seguridad —nos recuerda siempre el Wall Street Journal— representa alrededor del 40% del gasto público total ruso este año.

La carrera de precios

Pero el aumento del gasto militar ha impulsado la inflación , obligando al banco central a mantener los tipos de interés altos para contener el aumento de precios, que cayeron por primera vez en mayo, del 21% al 20% . Obviamente, los tipos más altos limitan las opciones de crédito para empresas y familias, en detrimento del crecimiento económico del país.

Las alarmas también suenan para los principales bancos del país, que en los últimos meses han visto crecer la proporción de NPL , o préstamos deteriorados de difícil cobro, con VTB , la segunda institución de crédito controlada por el Estado, registrando una tasa de préstamos deteriorados en el segmento minorista del 5% en mayo de 2025, frente al 3,8% a finales de 2024. Sin embargo, estas cifras no asustan al banco central ruso, que se apresuró a asegurar que los riesgos de insolvencia están cubiertos en gran medida por el colchón de capital de los bancos.

El riesgo del petróleo de bajo costo

Pero la maquinaria bélica rusa, a pesar de estar fuertemente sancionada , se ha visto impulsada a lo largo de los años por la venta constante de petróleo, a pesar de que ya se vendía con descuento en comparación con los precios internacionales. Ahora, la caída de los precios "impulsada" por el cártel de productores podría añadir más elementos de incertidumbre. Un informe reciente del banco central finlandés muestra cómo Moscú ha fijado un precio del petróleo de 70 dólares por barril en sus previsiones presupuestarias. Si los precios cayeran aún más, el déficit público podría crecer aún más. En detalle, según el estudio, si el precio medio de exportación del crudo ruso fuera de 55 dólares por barril en 2025 y 54 dólares en 2026, en lugar de los 70 y 60 dólares respectivamente previstos por el marco presupuestario, el PIB ruso perdería un punto cada año. No es una cantidad pequeña para una economía que ya se está desacelerando.

La Repubblica

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