UniCredit retira su oferta de adquisición sobre Banco BPM: el Poder Dorado frena el juego bancario.

El intento de UniCredit de adquirir Banco BPM , una de las operaciones más esperadas en el llamado juego de riesgo bancario italiano, fracasó . El 22 de julio de 2025, el Consejo de Administración de UniCredit anunció la retirada de la oferta pública de adquisición (OPI) de Banco BPM, alegando insatisfacción con las condiciones del Poder Dorado , el instrumento regulatorio utilizado por el gobierno italiano para proteger los intereses estratégicos nacionales . La decisión, comunicada en un comunicado oficial, marca el final de un proceso que duró más de ocho meses , caracterizado por tensiones políticas, litigios y un clima de incertidumbre que afectó a todo el proceso.

La oferta, lanzada en noviembre de 2024 , tenía como objetivo crear un gigante bancario italiano , fortaleciendo la posición de UniCredit en el mercado nacional y en Europa. Sin embargo, desde el principio, la operación se topó con importantes obstáculos. El gobierno de Meloni, mediante el decreto del 18 de abril de 2025 , impuso estrictas condiciones a través del Poder Dorado , incluyendo el mantenimiento de la ratio préstamos-depósitos durante cinco años, la prohibición de reducir la cartera de financiación de proyectos y la obligación de cesar las actividades de UniCredit en Rusia en un plazo de nueve meses. UniCredit consideró estos requisitos excesivamente restrictivos , hasta el punto de comprometer la rentabilidad de la operación.

Andrea Orcel (Getty)

Andrea Orcel , CEO de UniCredit, no ocultó su decepción: « La continua incertidumbre sobre la aplicación de las disposiciones del Golden Power no beneficia a nadie. Mi principal responsabilidad es actuar en el mejor interés de UniCredit y de nuestros accionistas ». El comunicado de UniCredit también señala a la dirección de Banco BPM, acusándola de haber « privado a sus accionistas del diálogo necesario para evaluar el valor de la fusión ». Según Orcel, la insistencia de BPM en utilizar el Golden Power impidió conversaciones abiertas con los inversores, lo que obstaculizó un proceso de licitación transparente.

El asunto también ha visto intervenciones significativas por parte del Tribunal Administrativo Regional (TAR) de Lazio y la Comisión Europea . El 12 de julio de 2025, el TAR estimó parcialmente el recurso de UniCredit, declarando ilegales dos de las cuatro disposiciones del Golden Power: la relativa a la relación préstamo/depósito (debido al calendario) y la relativa al mantenimiento de la financiación del proyecto. Sin embargo, confirmó la obligación de salir de Rusia y la recomendación de mantener las inversiones italianas de Anima Holding. Al mismo tiempo, la Comisión Europea expresó dudas sobre la legalidad del decreto italiano, considerándolo potencialmente en violación del Artículo 21 del Reglamento de Concentraciones de la UE. A pesar de estos desarrollos, el plazo para una resolución definitiva se consideró demasiado largo en comparación con la fecha límite de la oferta del 23 de julio.

La suspensión de 30 días de la oferta pública inicial , decidida por la Consob el 22 de julio, no fue suficiente para aclarar la situación. Por ello, Unicredit optó por retirarse , calificando la operación de « oportunidad perdida » para los accionistas de BPM y la economía italiana. La retirada no impide futuras operaciones , pero por ahora, la consolidación del sector bancario italiano ha sufrido un revés. Mientras tanto, Crédit Agricole, accionista de Banco BPM con el 19,8%, ha solicitado al BCE superar el 20% del capital, lo que abre nuevos escenarios para el futuro del banco milanés.