Novobanco. La soluzione di vendita sorprende

L'esito della vendita di Novobanco è rimasto aperto quasi fino alla fine. Nascer do SOL sa che quasi fino alla vigilia dell'annuncio della vendita, l'amministrazione finanziaria era impegnata in un roadshow con investitori internazionali e, parallelamente alla vendita diretta, che è poi avvenuta al gruppo francese BPCE per 6,4 miliardi di euro, la possibilità di procedere con l'offerta pubblica iniziale (IPO, nell'acronimo inglese, ovvero l'ingresso in borsa) era ancora sul tavolo.

Il nostro giornale sa che l'amministratore delegato Mark Bourke ha negoziato la vendita di azioni a prezzo scontato per i dipendenti e che l'idea era di firmare il contratto nei giorni successivi, al suo ritorno dalla presentazione istituzionale della banca. «Mark Bourke ha fatto il suo lavoro. Novobanco si stava preparando alla vendita, ha valutato l'istituto finanziario, le ha dato visibilità, ha messo in luce i suoi punti di forza, ha alzato un valore mai pensato prima e ha superato i migliori scenari, dimostrando che era una sposa attraente», afferma una fonte vicina alla vicenda. E ricorda gli importi anticipati a fine anno dalla stessa Novobanco e che indicavano una vendita tra i tre e i quattro miliardi di euro e il 2027 come scadenza. A quel punto e tenendo conto di questi valori, lo Stato avrebbe ricevuto un miliardo, meno dei due miliardi di euro che aveva annunciato nel frattempo – 1,6 miliardi che ha ricevuto dall'operazione, più i dividendi.

È vero che a quel tempo l'istituto finanziario era ancora in trattativa con il Fondo di Risoluzione, che detiene il 25% della banca, per la chiusura anticipata del meccanismo di capitale contingente e per aprire le porte non solo al pagamento dei dividendi, ma anche alla vendita della banca. «Non solo è stato possibile procedere con la vendita con due anni di anticipo, ma è stata anche venduta a più del doppio del prezzo. C'erano le condizioni tecniche ed economiche per portare avanti questa operazione e questa è stata una genialità», ricordando le recenti dichiarazioni dell'amministratore delegato di BCP, Miguel Maya, che aveva messo in dubbio il valore di Novobanco quando il Financial Times aveva indicato valori compresi tra i cinque e i sette miliardi di euro circa due settimane fa, «insinuando che, in tali casi, BCP avrebbe avuto un valore molto più alto e che il venditore stava chiaramente gonfiando».

Fondo avvoltoio o competenza? Quando Novo Banco fu ceduta al fondo di investimento statunitense Lone Star nel 2017 – che ne acquisì il 75% in cambio di un'iniezione di capitale di un miliardo di euro: 750 milioni messi a disposizione al closing e 250 milioni in seguito – molti pensarono che si trattasse di un fondo avvoltoio, la cui idea era quella di recuperare, capitalizzare e vendere. Otto anni dopo, ha una plusvalenza di 4,8 miliardi, ma se aggiungiamo i dividendi incassati negli ultimi mesi, arriva a 5,8 miliardi di euro. Una fonte vicina al processo respinge l'idea di un "fondo avvoltoio", ricordando che, all'epoca, nessuno voleva tenere la banca e cita come esempio quanto accaduto con Lehman Brothers durante la crisi finanziaria del 2008, e con il prezzo delle azioni di Citibank «che oggi è sei volte superiore a quello del dopo la crisi dei subprime perché aveva disponibilità finanziaria, si è presa un rischio e ha ottenuto la sua ricompensa». E per quanto riguarda la banca portoghese, non esita: "11 anni fa, 17 anni fa, è stato redatto il capitolato d'oneri e non c'è stata alcuna offerta. Tre anni dopo, è stata venduta a Lone Star, che deve aver imposto una serie di condizioni, ovvero l'esame di un meccanismo di capitale contingente. In altre parole, ha comprato, come si diceva una volta, con le cinture e le bretelle, ma è stata anche l'unica ad assumersi il rischio, mentre gli altri potenziali interessati non hanno voluto fare questo sforzo", rivela al nostro giornale.

Il risultato è evidente: «Sebbene più piccola, è innegabile che questa squadra abbia riportato Novobanco sulla strada di quella che era stata l'eredità di Espírito Santo, una banca molto focalizzata sull'attività commerciale, con risultati commerciali molto elevati e più snella in termini di spese. Oggi è testa a testa con Santander Totta, che è storicamente la banca più efficiente del gruppo Santander in Europa, il che è davvero notevole, e, rispetto a BPI, quest'ultima ha una performance mediocre rispetto a Santander o Novobanco».

Ma per farlo, ricorda, è stato necessario tagliare le operazioni ereditate da Espírito Santo, considerate “macchine per assorbire depositi e risparmi degli immigrati”, e tagliare il private banking, che “era un po’ sparso” per creare, a suo avviso, “un’operazione più piccola, ma che copre essenzialmente il 95% della popolazione portoghese e delle PMI, mantiene un flusso di credito interessante e cattura l’attenzione del mercato dei depositi”.

Riguardo alle vittime del BES, che continuano a essere escluse da queste operazioni, la stessa fonte sottolinea che si tratta di una piccola percentuale, ovvero un gruppo di immigrati venezuelani che hanno acquistato obbligazioni non emesse da Espírito Santo Irmão o Rioforte, contenenti beni di qualche tipo, ma da società veicolo di Panama, Isole Cayman e Bahamas. "Per il resto, il governo di António Costa è riuscito a trovare una soluzione, grazie alla quale le persone hanno recuperato il 75% del loro denaro fino a 500 mila euro e il 50% oltre", sottolinea.

Chi è l'acquirente ? Come appreso da Nascer do SOL, l'annuncio della vendita alla banca francese BPCE ha colto di sorpresa il mercato. Quel giorno, Novobanco ha dichiarato che l'istituto finanziario aveva spiegato che la decisione dell'azionista di maggioranza di procedere con una vendita diretta rappresentava «un'opportunità strategica, posizionando Novobanco per entrare a far parte di uno dei più grandi e solidi gruppi finanziari europei», affermando che, «in particolare, accanto alle reti bancarie Banque Populaire e Caisse d'Epargne, BPCE rafforzerà il suo ruolo di importante partner di sviluppo per l'economia portoghese».

La stessa fonte ha raccontato al nostro quotidiano che questo gruppo è il risultato della fusione di due banche, in un momento di consolidamento del sistema finanziario, una più legata al credito e l'altra al risparmio con l'obiettivo di rafforzare i coefficienti patrimoniali "per sopravvivere", ma con una filosofia simile a quella di Montepio.

E, secondo i criteri, è la seconda o terza banca operante sul mercato francese, "testa a testa con Crédit Agricole e BNP Paribas" e con il vantaggio di non dover licenziare personale o chiudere filiali. Uno scenario che si verificherebbe se Novobanco venisse acquisita da un istituto finanziario operante sul mercato nazionale, perché dovrebbe eliminare le sovrapposizioni. "Quando BCP, nella fase Jardim Gonçalves, ha acquisito Sotto Mayor e Banco Português do Atlântico e quando Santander ha acquisito Totta, Popular e Banif, abbiamo assistito a una logica di riduzione dei costi. In questo caso, stiamo assistendo a un progetto che non si basa sulla mera riduzione dei costi, ovvero probabilmente salveremo diverse migliaia di posti di lavoro qualificati e manterremo il flusso di finanziamenti all'economia in un mercato ad alto livello di concentrazione. Stanno arrivando per fare ciò che hanno sempre fatto, ovvero far crescere una banca locale", conclude.