Kortingsoorlogen in China: voor de Volksrepubliek is overcapaciteit erger dan Trumps tarieven

Het succesrapport van het Chinese Nationaal Bureau voor de Statistiek (NBS) spreekt de groeiende onrust binnen de regering tegen. Volgens officiële gegevens van dinsdag zal de Chinese economie in het tweede kwartaal naar verwachting met 5,2 procent groeien.

Maar de relatief goede cijfers zijn geen reden om al het goede nieuws te melden, zegt Alicia García-Herrero, hoofdeconoom Azië-Pacific bij de Franse investeringsbank Natixis. De positieve factoren hebben hun hoogtepunt bereikt en "de problemen zullen zich in de tweede helft van het jaar voordoen."

De Chinese leiders stelden in maart een groeidoelstelling van ongeveer vijf procent vast . Volgens officiële gegevens ligt de op één na grootste economie ondanks de handelsoorlog op koers, met een groei van 5,3 procent in de eerste helft van het jaar.

Maar er bestaan twijfels over de betrouwbaarheid van de gegevens . In het autocratische China wordt economische groei meer gezien als een politiek doel dan als een economische indicator. Niettemin onthult een blik op de details veel over de staat van de economie – en de problemen ervan.

In tegenstelling tot wat de regering graag beweert, zijn deze voornamelijk van eigen bodem: "Voor de Chinese economie is de overcapaciteit erger dan Trumps tarieven", vertelde García-Herrero aan Handelsblatt. Zelfs als de Amerikaanse president de rest van zijn leven in Florida op vakantie zou gaan, zou China nog steeds een probleem hebben, benadrukt ze – wijzend op de ruïneuze prijsconcurrentie die voortvloeit uit overproductie.

De stijgende export, de belangrijkste groeimotor in de eerste helft van het jaar, heeft de problemen tot nu toe gedeeltelijk gemaskeerd. Maar experts waarschuwen dat dit in de tweede helft van het jaar voorbij zou kunnen zijn.

De toename van de particuliere consumptie, voornamelijk gedreven door het door de overheid gesubsidieerde ruilprogramma voor oud-voor-nieuw, zou ook van korte duur kunnen blijken. Er zijn geen "duidelijke groeimotoren die de economie in de tweede helft van 2025 een impuls zouden kunnen geven", concluderen experts van het analysebureau China Beige Book (CBB).

Hierdoor komen de structurele problemen van de Chinese economie duidelijker in beeld:

De producentenprijzen in China dalen al 33 maanden. Bedrijven produceren aanzienlijk meer dan de vraag op de binnenlandse markt. Ze overbieden elkaar met kortingen om van hun goederen af te komen.

De negatieve prijsspiraal in de maakindustrie is de belangrijkste reden waarom "deflatie in de tweede helft van het jaar een toenemend risico dreigt te worden", waarschuwen CBB-analisten. De meeste economen beschouwen deflatie economisch gevaarlijker dan inflatie, omdat kopers, volgens de economische theorie, terughoudend zijn in afwachting van nog lagere prijzen.

Ondertussen heeft de leiding van de regerende Communistische Partij (CP) erkend dat ze tegenmaatregelen moet nemen. Ze zal de "wanordelijke" concurrentie met steeds lagere prijzen bestrijden en de ontmanteling van verouderde productiecapaciteit bevorderen , zo kondigde het Centraal Comité voor Financiën en Handel, onder leiding van president en partijleider Xi Jinping, eerder deze maand aan.

De prijzenoorlog en de zwakke binnenlandse vraag zorgen ervoor dat de industriële winsten dalen. Veel Chinese bedrijven "komen nauwelijks ademruimte te kort", zegt García-Herrero. Volgens een analyse van Natixis is het aantal zombiebedrijven de laatste tijd aanzienlijk gestegen.

Het selectieproces is bijzonder dramatisch in het segment van hernieuwbare energie. Hoewel Chinese bedrijven deze markt oppervlakkig domineren, "betalen ze bij nadere beschouwing een hoge prijs voor deze dominantie", aldus de expert.

Gebrek aan winstvooruitzichten en toenemende onzekerheid zorgen ervoor dat particuliere bedrijven en consumenten weinig investeren, zo blijkt uit investeringscijfers die de Chinese centrale bank maandag publiceerde.

Hoewel de overheidsinvesteringen recentelijk zijn toegenomen, met name in groene infrastructuur, leenden bedrijven en huishoudens in juni minder, aldus Lynn Song, hoofdeconoom China bij de Nederlandse bank ING . De kredietvraag wordt beschouwd als een goede indicator voor de toekomstige economische ontwikkeling.

De lage vraag vanuit bedrijven is opmerkelijk, aangezien de leenkosten voor de industrie historisch laag zijn, benadrukt Derek Scissors, hoofdeconoom bij CBB. Zelfs lage rentes hebben echter niet geleid tot een sterkere kredietvraag. Dit betekent dat "de vuurkracht van het monetaire beleid dreigt te verliezen."

De negatieve trend van overcapaciteit en ruïneuze prijsconcurrentie is ook een gevolg van overheidssteun voor toekomstgerichte industrieën, die door de overheid worden gezien als "nieuwe productiekrachten". Deze waren bedoeld om de economie te moderniseren en toekomstige groei te waarborgen.

Maar ondanks de hoge investeringen van de afgelopen jaren is de productiviteit niet toegenomen, zegt García-Herrero. Innovaties hebben tot nu toe geen groei gestimuleerd.

Bovendien houdt de crisis op de vastgoedmarkt aan, ondanks alle steunmaatregelen van de overheid. Door de aanhoudende prijsdaling daalden de vastgoedinvesteringen in de eerste helft van het jaar met ruim 11 procent. In juni daalden de prijzen van nieuwbouwappartementen met een kleine 0,3 procent, de scherpste daling in acht maanden.

De ergste tijden zijn misschien voorbij, maar de "sector is ook geen economische motor", schrijven de CBB-experts. Vóór de crisis droeg de bouwsector direct en indirect bij tot een derde van de economische groei. De aanhoudende crisis vertraagt het algehele economische herstel. De laatste dagen nemen de geruchten over een nieuwe reddingspoging van de overheid toe. Maar er is een fundamenteel probleem: naarmate de Chinese bevolking krimpt, is er een gebrek aan vraag naar nieuw vastgoed.

De handelsoorlog tussen China en de Verenigde Staten verergert de problemen verder door de toegang tot de belangrijkste buitenlandse markt te bemoeilijken. Ondanks de begin mei overeengekomen tariefpauze van 90 dagen, liggen de Amerikaanse tarieven op veel Chinese importproducten 30 procentpunten hoger dan vóór Trumps tweede ambtstermijn .

Tot nu toe heeft dit de Chinese economie nauwelijks geschaad, mede doordat de export naar andere landen sterk groeit, benadrukt Garcia Herrero. Als de rente echter op dit niveau blijft, kan dit de Chinese economische groei in de toekomst met 1,6 procentpunt verminderen. Vier tot zes miljoen banen staan op de tocht.

Maar Trumps beleid heeft niet alleen gevolgen voor de directe handel tussen de twee supermachten. De Amerikaanse president probeert via handelsverdragen te voorkomen dat China zijn export via derde landen zoals Vietnam verlegt .

Na de ongewoon openlijke kritiek van de partijleiding op de overcapaciteit is er onder Chinese economen en beleidsadviseurs een debat ontstaan over toekomstige groeimotoren. Dit debat is met name verhit omdat het nieuwe vijfjarenplan voor 2026-2030 momenteel in uitvoering is.

Het zakenblad Caixin citeert politiek adviseur Yang Weimin die stelt dat in eerdere vijfjarenplannen de vraagzijde van de economie onvoldoende aandacht heeft gekregen. Hij was vicedirecteur van de Economische Commissie van de Consultatieve Conferentie, het hoogste adviesorgaan van de staatsleiding, en was betrokken bij de ontwikkeling van eerdere vijfjarenplannen.

Yang pleit ervoor om het aandeel van de particuliere consumptie in het bruto binnenlands product tegen 2035 te verhogen tot ruim 50 procent. Dit zou de Chinese economie aanzienlijk stabieler maken.

Gezien de huidige uitdagingen moet ‘het vergroten van de binnenlandse vraag, met name de particuliere consumptie, een sleuteltaak zijn om groei te bewerkstelligen’, aldus Wang Yiming, die eerder werkte aan het opstellen van de vijfjarenplannen bij de invloedrijke Nationale Hervormings- en Ontwikkelingscommissie (NDRC).

De roep om een impuls voor de binnenlandse vraag is zeker niet nieuw. De overheid praat "eindeloos over het stimuleren van de consumptie, maar twintig jaar praten heeft niets opgeleverd", bekritiseren de CBB-experts. Tot nu toe heeft de overheid zich in plaats daarvan gericht op het stimuleren van de productie, mede omdat dit meer controle geeft over de sectoren waar het geld naartoe stroomt.

Of de druk nu groot genoeg is om dit mantra los te laten, zal de komende weken duidelijk worden. De laatste tijd wordt er niet alleen gespeculeerd over nieuwe maatregelen om de vastgoedsector te stabiliseren. De economie staat traditioneel ook centraal tijdens de bijeenkomst van het Politbureau van de Communistische Partij eind juli.