Benoemingen uit het Biden-tijdperk kunnen Trumps pogingen om de Fed te hervormen belemmeren

De aanstaande nominatie door de Amerikaanse president Donald Trump van een nieuw lid voor de raad van bestuur van de Federal Reserve (Fed) zal de aandacht vestigen op de plannen van drie andere benoemden van zijn voorganger, Joe Biden, en van Fed-voorzitter Jerome Powell zelf. Samen zouden zij een krachtig tegenwicht kunnen vormen tegen elke poging om het monetaire beleid of de activiteiten van de Amerikaanse centrale bank te hervormen.

Het verrassende aftreden van Fed-gouverneur Adriana Kugler vorige week geeft Trump een positie die hij maanden eerder dan verwacht kan invullen met iemand die tot het einde van Powells termijn als hoofd van de centrale bank in mei kan dienen als toekomstige Fed-voorzitter. Als de president gouverneur Christopher Waller tot die functie benoemt, kan hij of zij een andere steunbetuiger aan de raad van bestuur toevoegen.

Donald Trump zei dat hij van plan is om binnenkort een kandidaat bekend te maken, maar deze stap zal zijn frustraties over een centrale bank waar beleidsmakers van nature langzaam rouleren en over een gedecentraliseerd systeem dat is opgezet om de invloed van gekozen functionarissen te beperken, niet wegnemen.

"Wie er ook aantreedt, moet een akkoord bereiken tussen alle besluitvormers", aldus voormalig vicevoorzitter van de Fed, Donald Kohn, nu fellow bij de Brookings Institution. "De voorzitter heeft veel macht. Maar de beslissingen worden genomen door de raad van bestuur en het Federal Open Market Committee. De voorzitter zorgt ervoor dat anderen zich aansluiten door argumenten te winnen, door gelijk te hebben. Niemand zal de zaken direct kunnen veranderen. Ze zullen mensen moeten overtuigen."

Na de rente drie keer te hebben verlaagd in de laatste vier maanden van 2024, waaronder twee keer na Trumps verkiezingsoverwinning, heeft de Fed de rente ongewijzigd gelaten om te observeren hoe de combinatie van verhoogde importheffingen, immigratiemaatregelen en belastingverlagingen haar mandaat om de inflatie onder controle te houden en de werkgelegenheid hoog te houden, beïnvloedt. Hoewel Fed-functionarissen geloven dat de uitkomst onzeker blijft, heeft Trump de timing van de renteverlaging geïnterpreteerd als bewijs dat Powell en zijn collega's hem politiek saboteren.

Trump heeft beloofd iemand te nomineren die de verlaging van de belangrijkste rente van de Fed van 4,25 tot 4,50 procent naar 1,0 procent zal steunen.

Maar ondanks al zijn prestige heeft de hoogste functionaris van de Fed slechts één van de zeven stemmen in het bestuur van Washington als het gaat om belangrijke interne zaken zoals het aannemen van senior managers, budgettering en de algehele personeelsbezetting voor een groeiend systeem.

Als het gaat om rentetarieven en belangrijke kwesties zoals beleidscommunicatie, een centraal instrument van de Fed, heeft de Fed-voorzitter slechts één van de twaalf stemmen in het rentebepalende Federal Open Market Committee (FOMC). Het FOMC stelt communicatierichtlijnen op voor monetaire beleidsmakers en keurt jaarlijks een reeks operationele principes goed.

Powells opvolger zou met grote ambities aan de macht kunnen komen. Een van de personen die in aanmerking komt, voormalig Fed-gouverneur Kevin Warsh, heeft gesproken over een 'regimewisseling' en 'hersenkraken'. Hij zou daarvoor de steun nodig hebben van door Biden benoemde personen, de hoofden van de twaalf regionale banken van de Fed die door onafhankelijke bestuurders zijn aangesteld, en mogelijk ook van Powell zelf als hij besluit om als gouverneur in de raad van bestuur te blijven.

Hoewel Powells termijn als voorzitter van de Fed over ongeveer negen maanden afloopt, zou hij tot januari 2028 gouverneur kunnen blijven, tegen het einde van Trumps termijn.

Grenzen

Powell, die regelmatig spreekt over het belang van het beschermen van de onafhankelijkheid van de Fed, heeft nog niet gezegd wat hij van plan is. Traditioneel zijn Fed-voorzitters geen gouverneurs gebleven.

Voor de rest van Trumps presidentschap zouden Fed-vicevoorzitter Philip Jefferson, gouverneur Lisa Cook en gouverneur Michael Barr, allen door Biden benoemde personen, het hof moeten maken bij Powells opvolger. Ervan uitgaande dat niemand van hen aftreedt, zal hun termijn tot 2032 of later duren.

Als Powell aanblijft, vormen zijn stemmen, samen met die van u, de meerderheid in de raad van bestuur, waarmee hij invloed kan uitoefenen op beslissingen van het management en de toezichthouder.

De rentetarieven worden vastgesteld door de gouverneurs samen met vijf presidenten van regionale banken als onderdeel van het FOMC en zouden een grote invloed kunnen hebben, ongeacht of Powell in mei vertrekt.

Nu hun eigen zetels veiliggesteld zijn na de goedkeuring door de Senaat, is er geen garantie dat Waller of vicevoorzitter Toezicht, Michelle Bowman, beiden benoemd door Trump, zullen instemmen met ingrijpende hervormingen. Vooral Waller heeft al enkele ideeën van mensen zoals Warsh verworpen, zoals het drastisch verkleinen van de balans van de Fed.

"Echt ingrijpende veranderingen zouden erg moeilijk zijn. Er zijn grenzen aan wat een nieuwe voorzitter kan bereiken", aldus Bill English, voormalig directeur van de afdeling monetaire zaken van de Fed en huidig hoogleraar aan de Yale School of Management.

In tegenstelling tot andere hoofden van onafhankelijke instanties zou de nieuwe Fed-baas ook te maken krijgen met het oordeel van een bijzonder machtige groep: een wereldwijde obligatiemarkt met een enorme vrijheid om de leenkosten voor de Amerikaanse overheid, bedrijven en consumenten vast te stellen.