Komt het einde van de oorlog dichterbij? Er is een golf van optimisme op de markt.

Er heerst een duidelijk optimisme en een verbeterd marktsentiment als reactie op de gesprekken over het beëindigen van de oorlog; de zloty is licht gestegen ten opzichte van de euro, merkt Mateusz Sutowicz, senior econoom bij ING BŚ, op. Hij verwacht dat, hoewel de onzekerheid groot blijft, de wisselkoers van de EUR/PLN, indien er een akkoord wordt bereikt, zou kunnen dalen tot ongeveer 4,20.

"Wat betreft de marktreactie op de gesprekken over het beëindigen van de oorlog in Oekraïne, zouden we ons vooral moeten richten op de regio Centraal- en Oost-Europa. Vanuit het oogpunt van de eurodollar is deze informatie natuurlijk belangrijk, maar niet het allerbelangrijkste. Voor de valuta's van onze regio wordt wat er nu gebeurt echter een belangrijke factor – vooral tijdens de zomervakantie, wanneer er eigenlijk niet veel gebeurt", vertelde Sutowicz aan PAP Biznes.

"Er heerst een duidelijk gevoel van optimisme en een verbeterd sentiment op de markt. Dit is vooral zichtbaar in de noteringen van de koplopers, de zloty en de Hongaarse forint, hoewel de reactie vooral gericht is op de Poolse zloty. Lokale factoren en monetaire beleidsvooruitzichten zijn veel bepalender voor de Tsjechische kroon, vooral vanwege de geografische ligging", voegde hij eraan toe.

Een senior econoom bij ING BŚ wijst erop dat de zloty de afgelopen dagen licht is versterkt ten opzichte van de euro en dat er ruimte is voor verdere appreciatie van de nationale munteenheid.

"De zloty vertoont een lichte stijging, die we de afgelopen dagen hebben waargenomen – die begon niet op maandag na de gesprekken in Washington. Eerdere signalen van een mogelijke de-escalatie van de spanningen versterkten het reeds bestaande marktgeloof dat het deze keer misschien mogelijk zou zijn om – zelfs een tijdelijke – wapenstilstand te bereiken. Daarom zien we een lichte stijging van de zloty tot ongeveer 4,24/EUR en is de weg naar lagere niveaus open", vertelde de econoom aan PAP Biznes.

Sutowicz wijst er echter op dat er ondanks een aantal ontmoetingen nog steeds veel onzekerheid bestaat over een mogelijke overeenkomst.

Maar zoals meestal het geval is bij politieke afspraken, schuilt de duivel in de details. Ondanks een aantal ontmoetingen weten we nog steeds heel weinig. De onderhandelingstafel kan snel omvallen – en dan doel ik vooral op de Russische kant, dus het is moeilijk om iets te voorspellen. Dit is een politieke factor, dus onmeetbaar, vooral in deze extreem dynamische tijden. De onderhandelingen van de Trump-regering zijn in veel gevallen op een onverwachte en vaak ondiplomatieke manier verlopen. De situatie is nu zoals ze is, en over een uur kan die compleet anders zijn", schatte de econoom in.

"Op dit moment is het echter duidelijk dat de markt op zoek is naar enige reden tot optimisme en die vindt in het feit dat de gesprekken überhaupt plaatsvinden . Hoewel iedereen misschien stiekem hoopte op een staakt-het-vuren in het weekend, wordt het feit dat deze gesprekken zelfs op maandag zijn doorgegaan, dat de pauze niet te lang duurde, dat een delegatie van Europese landen naar Washington is gevlogen en dat de gesprekken met president Zelensky veel vreedzamer zijn verlopen dan de laatste tijd, positief beoordeeld," voegde hij eraan toe.

Volgens de econoom zijn de veranderingen in de zloty weliswaar klein, maar als er een akkoord wordt bereikt over voorwaarden die het optimisme op de markten in de regio in stand houden, kan de EUR/PLN-koers dalen tot ongeveer 4,20.

"Nu wachten we op het 'check'-moment, dat cruciaal zal zijn voor de activa in de regio. Op dit moment zijn er echter redenen voor gematigd optimisme, gezien de eensgezindheid tussen Washington en Europese landen, en daar komt wat we op de financiële markten zien vandaan, vooral in de context van de zloty," benadrukte Sutowicz.

De veranderingen in de nationale munteenheid zijn echter niet significant; de zloty is de afgelopen maanden gewend geraakt aan kleine schommelingen. Richtinggevend gezien – als er overeenstemming wordt bereikt over voorwaarden die het optimisme in de regio in stand houden – zou de eurozloty echter kunnen dalen tot ongeveer 4,20. Een stijging met 4 groszy is in deze tijden vrij significant, vooral omdat de munt dan een aanzienlijke technische en psychologische barrière zou bereiken", voegde hij eraan toe.

Volgens Sutowicz is het niet uit te sluiten dat de zloty op korte termijn onder de 4,20/EUR zakt, al is het maar tijdelijk.

"Ook in het vroege voorjaar vonden er in Saoedi-Arabië vredesgesprekken plaats in Oekraïne, en ook die hadden een dynamische impact op de versterking van de zloty. Destijds daalde de EUR/PLN-wisselkoers tot ongeveer 4,1350. Momenteel verwacht ik geen daling naar zulke lage niveaus – de situatie is totaal anders, niet alleen door veranderingen in de wereldhandel, maar ook door de vooruitzichten voor het monetaire beleid in Polen", vertelde de econoom aan PAP Biznes.

"Desalniettemin, als er een akkoord wordt bereikt op 'gezonde voorwaarden' en dat goed wordt ontvangen door de markt – omdat we dan te maken hebben met een de-escalatie van de geopolitieke spanningen in de regio – dan zou de zloty op korte termijn kunnen stijgen tot onder de 4,20/EUR. Dicht bij de 4,20 blijven en niet proberen eronder te duiken, zelfs niet tijdelijk – zou onverkoopbaar gedrag zijn", voegde hij eraan toe.

Een senior econoom bij ING Wereldbank wijst er echter op dat investeerders ook zonder vredesakkoord zeer positief zijn over de Poolse economie.

"Ik sluit niet uit dat het simpele feit van een wapenstilstand voldoende zou zijn om investeerders een andere kijk op onze regio te geven. Het moet echter benadrukt worden dat investeerders, zelfs zonder een overeenkomst, onze regio zeer positief beoordelen, vooral als het gaat om de Poolse economie. De recente onrust in het land en de rest van de wereld, zoals handelsoorlogen, de onverwachte renteverlagingen door de Monetaire Beleidsraad of de resultaten van de presidentsverkiezingen, hebben de perceptie van de markt over Polen niet significant veranderd. Kijkend naar de prestaties van de zloty in de afgelopen maanden, is het moeilijk om een moment te vinden waarop er iets uitzonderlijks is gebeurd – de wisselkoers is stabiel", aldus Sutowicz.

"Op de langere termijn kunnen lokale gebeurtenissen in de komende weken belangrijker blijken voor de zloty, zoals macro-economische gegevens, het besluit van de Monetaire Beleidsraad in september of de ontwerpbegroting voor 2026. Wereldwijd zal de aandacht zich richten op de vergadering van de Amerikaanse Federal Reserve", voegde hij eraan toe.

In een interview met PAP Biznes wees de econoom erop dat er geen specifieke reacties zijn op de onderhandelingen over het beëindigen van de oorlog in Oekraïne op de binnenlandse schuldenmarkt.

"Ze zouden impact hebben als het aandeel buitenlandse beleggers in Poolse effecten groter zou zijn dan het nu is, en historisch gezien is dat momenteel vrij bescheiden. De overtollige liquiditeit van de Poolse bankensector is nog steeds de dominante factor als het gaat om de richting van veranderingen in binnenlandse obligaties, vooral omdat we ook een terugkeer naar renteverlagingen zien. De richting is dus vrij duidelijk", aldus Sutowicz.

"Als buitenlandse investeerders actiever zouden zijn op de Poolse obligatiemarkt, zouden ze waarschijnlijk een hogere risicopremie eisen, wat tot uiting zou komen in de koersen. Als we echter kijken naar de koersen van Poolse 10-jarige obligaties over de hele maand augustus, zullen we geen vergelijkbare bewegingen zien als die van de zloty. De situatie is hier totaal anders", voegde hij eraan toe.

Zoals hij benadrukte, zijn fiscale en monetaire kwesties van cruciaal belang voor Poolse staatsobligaties.

"Voor de Treasury Securities and Exchange Commission zijn fiscale en monetaire beleidskwesties van het grootste belang, evenals het in de gaten houden van de Duitse markt, de groeiende verwachtingen van renteverhogingen volgend jaar en de wens om de spread onder controle te houden. Dit zijn de factoren die de Poolse schuld aanjagen", aldus Sutowicz.

"In theorie zou het nieuws over het vredesakkoord een investeerder kunnen aanmoedigen om de Poolse markt te betreden. Het is echter vrij moeilijk voor buitenlanders om onze markt te betreden vanwege de dominante binnenlandse kopers. Dit geldt vooral nu, in augustus, nu we de enige veiling van het Ministerie van Financiën van de maand al hebben afgerond", voegde hij eraan toe.

Patrycja Sikora (PAP Biznes)

pat/ ana/