Kurs rubla na lato: może spaść do 90 za dolara

Oficjalny kurs dolara w weekend (31 maja – 1 czerwca) wynosił 78,62 rubla. W oczach wielu analityków rosyjska waluta jest zbyt wzmocniona i uzasadniony jest kurs 90-95 za „amerykańską”. Kiedy rubel, który od dwóch lat utrzymuje się na rekordowym poziomie, zacznie tracić na wartości? Oczywiście, kiedy czynniki, które wspierały go od stycznia 2025 r., zaczną zanikać lub stracą na sile. Palącym pytaniem jest: czy to możliwe, aby wydarzyło się to już latem?

Na razie nic takiego się nie dzieje, rubel jedynie umacnia swoją pozycję. Po pierwsze, informacje geopolityczne dotyczące negocjacji między Moskwą a Waszyngtonem dały uczestnikom rynku finansowego nadzieję nie tylko na normalizację stosunków dwustronnych, ale również na szybkie pokojowe rozwiązanie konfliktu rosyjsko-ukraińskiego. Powoduje to wzrost zainteresowania rosyjskimi aktywami wśród nierezydentów. Po drugie, w maju eksporterzy byli szczególnie aktywni w sprzedaży dolarów i euro, a na rynku nadal utrzymuje się znaczna podaż dochodów w walutach obcych. Po trzecie, popyt na waluty obce spadł, gdyż import pozostaje ograniczony ze względu na koszty logistyczne i trudności płatnicze. Po czwarte, na korzyść rubla działa wysoka (21%) stopa procentowa banku centralnego.

Istnieje jednak możliwość, że latem oddziaływanie tych czynników zacznie słabnąć. W szczególności popyt na walutę tradycyjnie może wzrosnąć, zarówno ze strony importerów, jak i ludności planującej wakacje za granicą, a Bank Centralny obniży stawkę (jeśli nie na posiedzeniu w czerwcu, to na posiedzeniu w lipcu). Ponadto rynki mogą być rozczarowane skutecznością rozmów pokojowych. Eksperci finansowi podzielili się z nami swoimi poglądami na temat najbliższych perspektyw rubla.

Igor Nikołajew, główny badacz w Instytucie Ekonomii Rosyjskiej Akademii Nauk:

„Czynnik geopolityczny nadal ma wpływ na rubla i jak dotąd jest on czysto pozytywny. Jednak sytuacja jest niezwykle niestabilna i nie wiadomo, czego można się spodziewać w przyszłości. Oczywiste jest, że jeśli rynki rozczarują się dialogiem USA-Rosja, a USA nałożą sankcje, kurs może się odwrócić. Zgadywanie na ten temat jest teraz niewdzięcznym zadaniem. Rząd rosyjski i Bank Centralny starają się nie robić niczego, co osłabiłoby rubla. Ponadto obecny silny kurs walutowy ma pozytywny wpływ na inflację. Ale z drugiej strony przy takim rublu nie będzie można wypełnić zobowiązań budżetowych na 2025 r., sfinansować deficytu, którego parametry Ministerstwo Finansów zwiększyło z 0,5% PKB do 1,7% PKB (z 1,2 bln do 3,8 bln rubli). A ten czynnik pieniężny będzie grał przeciwko rublowi z dużo większą siłą i przewidywalnością niż czynnik geopolityczny. W związku z tym latem kurs waluty krajowej wyniesie co najmniej przestanie się umacniać, a co najwyżej spadnie do 90 za dolara. Ale nie spodziewam się miażdżącego zwycięstwa”.

Władimir Czernow, analityk w Freedom Finance Global:

„Agenda polityki zagranicznej pozostaje poważnym ryzykiem. Brak postępów w rozwiązywaniu konfliktu zbrojnego i możliwe zaostrzenie środków ograniczających przez kraje zachodnie wywierają presję na rubla. Jednocześnie wszelkie pozytywne wiadomości lub nawet plotki związane z deeskalacją mogą wzmocnić rosyjską walutę w krótkim okresie. Kolejny etap negocjacji w Stambule zaplanowano na 2 czerwca. Na podstawie ich wyników prezydent Trump może podjąć decyzję o sankcjach. Jeśli groźba nałożenia 500% cła na import do USA z krajów kupujących rosyjską ropę zostanie zrealizowana, para dolar-rubel najprawdopodobniej powróci do poziomu 90, a nawet wyżej. Ale najprawdopodobniej Trump będzie wolał nie zwiększać presji sankcji w najbliższej przyszłości, aby nie komplikować procesu negocjacyjnego, który jest w toku, choć bardzo powoli i z trudem.

Restrykcyjna polityka pieniężna w dalszym ciągu wspiera rosyjską walutę, jednak 6 czerwca Bank Centralny może obniżyć stopy procentowe lub zasugerować gotowość do łagodzenia warunków pieniężnych. Rynki odbierą oba te fakty jako powód do osłabienia rubla”.

Vladislav Antonov, analityk finansowy w BitRiver:

„Wydarzenia, które mogłyby dodatkowo wzmocnić rosyjską walutę w czerwcu, obejmują: wzrost cen ropy naftowej (w przypadku pozytywnych wiadomości z OPEC+ i amerykańskich taryf), złagodzenie napięć geopolitycznych i utrzymanie przez Bank Centralny swojej głównej stopy procentowej na poziomie 21%. Jeśli chodzi o czynniki działające na niekorzyść rubla, obejmują one: dalszy spadek cen ropy naftowej, zmianę retoryki Banku Centralnego i obniżenie stopy procentowej (co jest mało prawdopodobne w czerwcu), zmianę reguły budżetowej i sezonowy wzrost popytu na import. W takich okolicznościach kurs dolara mógłby osiągnąć 90 rubli. Pomimo obecnej względnej stabilności rubla uważam, że jest on znacznie przewartościowany, biorąc pod uwagę uczciwy kurs około 95-100 rubli za dolara. Odpowiada to równowadze interesów budżetu i eksporterów, zwłaszcza w kontekście spadających cen ropy naftowej”.

Siergiej Drozdow, analityk finansowy:

„Nie ma sensu spekulować, kiedy rubel zacznie tracić na wartości; to czyste wróżenie. Obecna sytuacja jest niemal dokładną kopią wydarzeń z lata 2022 r., kiedy rosyjska waluta zbliżyła się do poziomu 50 za dolara. Teraz to się nie powtórzy, ale można dostrzec coś wspólnego: na rynku zachodzą pewne ruchy pozarynkowe. Przypomnę, że kiedy Trump ogłosił swoje cła, a ceny ropy gwałtownie spadły, rubel w ogóle na to nie zareagował, nawet spekulacyjnie. W związku z tym pojawia się myśl, że kurs jest pod ścisłą kontrolą, że sytuacja z jego zmianą jest możliwa do opanowania. Kto go kontroluje, ten go atakuje (Bank Centralny zaprzecza swojemu udziałowi, chociaż kurs jest otwarcie dezinflacyjny i korzystny dla regulatora), możemy tylko zgadywać. Wygląda to na teorię spiskową, ale jednak... Wyraźnie widać, że kupujący na giełdzie, którzy chcą choć trochę osłabić rubla, od razu dostają po łapach”.