O presidente dos EUA, Donald Trump, testa a resiliência da América

Quanto tempo isso vai durar?Donald Trump (79) está em vias de arruinar o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA). Não é uma questão trivial. O Federal Reserve é o coração do sistema financeiro americano — e, portanto, de vital importância global. Especialistas financeiros estão alertando Trump para manter distância do Fed. Recentemente, os chefes do maior banco dos EUA , o JP Morgan, e da empresa de investimentos Pimco emitiram alertas.

Isso não impede Trump e sua equipe de realizarem pessoalmente uma visita de inspeção: no canteiro de obras do Fed, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell (72), deveria responder diante das câmeras, nesses dias, pelo fato de os custos da construção estarem acima do orçamento . Uma cena do repertório do teatro político absurdo.

À maneira clássica e autocrática, Trump está encurralando uma instituição independente. Como o Fed está bem protegido pela lei e pela Constituição, ele agora tenta expulsar Powell do banco central por suposta conduta negligente.

Na quarta-feira, o Conselho de Governadores do Fed decidirá sobre o curso futuro. A taxa básica de juros está em 4,3%. Powell e seus colegas provavelmente a manterão nesse nível. Depois, o presidente do Fed provavelmente apresentará seus argumentos em seu tom frio e tecnocrático de sempre: números, dados, fatos.

Trump, por outro lado, vai reclamar e delirar. Ele quer absolutamente taxas de juros mais baixas. Ele tem repetidamente pedido uma redução imediata para 1% – seria um fator de inflação sem precedentes.

Mas está longe de ser apenas uma questão de alguns pontos percentuais a mais ou a menos nas taxas de juros. Trata-se da própria instituição do Fed, sua credibilidade e integridade — e dos sinais que Washington envia ao mundo. Se o Fed cair, outros bancos centrais correm o risco de ser arrastados pelo vórtice populista, possivelmente até mesmo o Banco Central Europeu (BCE), considerado a autoridade monetária formalmente mais independente do mundo.

A independência dos bancos centrais modernos não é um fim em si mesma. A experiência com autoridades monetárias politizadas tem sido simplesmente muito negativa, pois tendem a produzir taxas de inflação mais altas e maiores flutuações econômicas e cambiais. Tudo isso prejudica o sistema econômico e retarda o progresso. Também ajuda se a supervisão financeira for removida do alcance dos políticos. Corrupção, fraude e a instabilidade resultante têm, então, menos chance.

É claro que até mesmo bancos centrais independentes cometem erros graves. Por exemplo, eles não enxergaram a oferta excessiva de liquidez na década de 2000 ou a dinâmica inflacionária emergente após os lockdowns do coronavírus no outono de 2021 como problemas graves, que, no primeiro caso, levaram à crise financeira de 2008/09 e, no segundo, ao choque inflacionário de 2022/23. Mas eles são capazes de se corrigir. E estão fazendo isso, às vezes com uma consistência impressionante.

Estratégias de política monetária podem ser discutidas. É até necessário. Quando economistas e jornalistas, ONGs e analistas financeiros questionam os bancos centrais sobre questões substantivas, apontam para riscos, problemas ou desequilíbrios distributivos negligenciados. Um ambiente de crítica construtiva torna os bancos centrais melhores.

No entanto, é algo completamente diferente quando um presidente dos EUA, cuja pretensão ao poder já é excessiva, como a mais alta instituição executiva do país, tenta encurralar o Fed.

Trump tem repetidamente considerado publicamente a ideia de remover Powell do cargo mais cedo. Seu mandato vai até maio do ano que vem, mas a pressão sobre ele pessoalmente está crescendo, como evidenciado pelo novo espetáculo dos custos de construção.

Parece que os ataques de Trump visam normalizar o escandaloso a tal ponto que a usurpação final do poder será aceita com indiferença. Todos esses ataques à independência do Fed não seriam, portanto, um capricho do presidente, mas uma ação calculada. Em algum momento, cidadãos e investidores ficarão tão confusos com o vai e vem constante que apenas registrarão a tomada hostil final do Fed com um olhar cansado.

No máximo até a próxima primavera, Trump poderá empossar um presidente de banco central de sua escolha. Mas por que ele quer mesmo mandar no Fed? Primeiro, por uma questão de princípio – instituições independentes são incompatíveis com um governo autocrático. Segundo, porque ele espera continuar financiando altos déficits governamentais com dívida crescente e juros baixos. Isso é certamente ilusório; assim que a inflação aumentar e o sistema como um todo for desestabilizado, as taxas de juros de longo prazo do mercado de capitais subirão, restringindo ainda mais a margem de manobra do governo. Até que isso aconteça, no entanto, o jogo pode continuar por um tempo.

Até agora, pelo menos, a economia americana tem se mostrado bastante resiliente. Apesar dos ataques ao Fed, do drama tarifário interminável ( sexta-feira marca o prazo final estabelecido por Trump para que outros países assinem "acordos comerciais", após o qual as tarifas americanas sobre importações de vários países poderão aumentar significativamente), apesar do ataque DOGE de Elon Musk (54) à burocracia federal, apesar dos ataques à liberdade de imprensa e outros acontecimentos preocupantes, a economia americana parece ter resistido à primeira metade do Trump 2.0 sem grandes perturbações.

Mas as estatísticas estão chegando com atraso, e a turbulência com Trump provavelmente reserva algumas surpresas. Ao mesmo tempo, rachaduras estão se abrindo em vários lugares, que podem se transformar em fissuras.

Alguns destaques:

• Seria surpreendente se em si Toda essa incerteza não se traduziria em atividade econômica mais fraca, especialmente em investimentos mais baixos. Os novos números do Produto Interno Bruto (PIB) dos EUA serão divulgados na quarta-feira : uma estimativa inicial para o segundo trimestre, que começou com a imposição de tarifas em 2 de abril.

• A inflação voltou a subir ligeiramente recentemente, para 2,7% – bem acima da meta de 2% estabelecida pelo Fed. Os preços dos alimentos, em particular, ficaram mais caros . As políticas restritivas de imigração e as rigorosas de deportação provavelmente aumentarão ainda mais o custo da alimentação e dos serviços domésticos.

• Apesar dos ataques ao Fed, atualmente há poucos sinais de pânico nos mercados financeiros. Em vez disso, há uma tensa atitude de esperar para ver. As taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA caíram ligeiramente recentemente. No final da semana, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos estava em 5%, e as taxas hipotecárias, em 6,7% .

• O mercado de trabalho dos EUA tem se mostrado robusto até agora. A economia teve um desempenho melhor no ano passado, mas a temida recessão não se materializou. Os novos números de julho serão divulgados na sexta-feira .

• No entanto, os cidadãos estão se sentindo inseguros. Os gastos do consumidor foram extremamente fracos em abril e maio .

• O déficit comercial externo dos EUA aumentou drasticamente desde que Trump assumiu o cargo em 20 de janeiro — em 44% — , chegando a US$ 450 bilhões no primeiro trimestre . Isso se deve principalmente ao forte aumento nas importações: as empresas americanas acumularam seus estoques antes mesmo da imposição das tarifas anunciadas. O que aconteceu desde abril só ficará claro em detalhes no final de setembro, quando novos números estiverem disponíveis.

• A incerteza entre os investidores internacionais é, sem dúvida, evidente nos mercados financeiros. A posição de ativos internacionais altamente deficitária dos Estados Unidos diminuiu significativamente recentemente (em dois trilhões de dólares), à medida que os investidores sacaram seus fundos. Os investimentos de empresas estrangeiras nos Estados Unidos também diminuíram . Novos números só serão divulgados em 29 de setembro.

• O dólar americano perdeu valor desde que Trump assumiu o poder, apesar das taxas de juros americanas relativamente altas. A agressividade em relação ao Fed certamente está tendo um efeito dissuasor. No entanto, a taxa de câmbio "efetiva" ponderada pelo comércio em relação a todas as principais moedas permanece dentro da faixa normal . A perda de importância do dólar como moeda de reserva internacional pode ser observada nas compras de ouro pelos bancos centrais e nos respectivos recordes de preços.

A economia e os mercados financeiros dos EUA são tão grandes que, por esse motivo, possuem imensa resiliência. Para empresas e investidores de todo o mundo, simplesmente não há alternativas significativas aos EUA como mercado de vendas, compras e capital — pelo menos não no curto prazo. É exatamente por isso que eles resistiram à fúria de Trump — pelo menos até agora.

Segunda-feira

Relatórios da primeira temporada – números de negócios da Heineken, Nordex, EssilorLuxottica, Whirlpool.

Terça-feira, relatórios da segunda temporada – números de negócios da Drägerwerk, Teamviewer, Stellantis , Orange, Philips, Kering, Air Liquide, L' Oréal, Endesa, Ferrovial, Barclays, AstraZeneca , Spotify, UPS, Boeing , Visa, PayPal , Merck & Co, Procter & Gamble, Booking.

Quarta-feira Washington/ Luxemburgo – Determinação de nível – O governo dos EUA e o escritório de estatísticas da UE, Eurostat, publicam estimativas rápidas para o produto interno bruto dos EUA, da zona do euro e da UE no 2º trimestre.

Berlim – Aprovação do planejamento – O Gabinete Federal pretende aprovar o projeto de orçamento para 2026.

Temporada de relatórios III – números de negócios da Mercedes, BASF ,Siemens Healthineers , Adidas , Symrise, Porsche , Kion, Airbus , Santander, Prada, ACS, Caixa, Leonardo, IntesaSanpaolo, Telefonica, Danone, Hermes, Rio Tinto, HSBC, GlaxoSmithKline, BAE Systems, UBS, Glencore, Microsoft , Meta , Kraft Heinz, GE Healthcare, Hershey, Qualcomm, Ebay , Ford.

Quinta-feira, Nuremberg – Está desmoronando – A Agência Federal de Emprego publica seu relatório do mercado de trabalho para julho de 2025. A dinâmica do emprego na Alemanha vem diminuindo há algum tempo, com os cortes de empregos, especialmente na indústria, acelerando.

Wiesbaden – Tranquilizado – O Departamento Federal de Estatística apresentou sua primeira estimativa para a taxa de inflação em julho. Os números mais recentes foram de 2%.

Temporada de relatórios IV – números de negócios da BMW , Lufthansa , Heidelberg Materials, Covestro, Heidelberger Druck, Aixtron, Knorr Bremse, Hensoldt, ZF, Puma , ProSiebenSat1, Unilever, ING, Euronext, Vivendi, Crédit Agricole, Société Générale, Sanofi, Renault , Anheuser-Busch, Enel, ArcelorMittal, BBVA, Pirelli, Air France-KLM, Accor, Schneider Electric, Saint-Gobain, Ferrari, Holcim, Anglo American, Standard Chartered, Rolls-Royce, Shell, BAT, Apple , Amazon , Biogen, Universal, Bristol Myers Squibb.

Sexta-feira, Washington – Tarifa máxima revisitada – O presidente dos EUA, Trump, ameaçou aumentar as tarifas a partir de agora para todos os países que não tiverem concluído um acordo tarifário com ele até então.

Luxemburgo – Preços na Europa – A agência de estatísticas da UE, Eurostat, publica uma primeira estimativa para a taxa de inflação em julho.

Temporada de relatórios V – números de negócios da Daimler Truck , Evonik, Axa, Moderna , Exxon Mobil, Colgate-Palmolive, Chevron.