Ouro | BCE alerta para aumento da procura por ouro

O Banco Central Europeu (BCE) não é conhecido por seu alarmismo. No entanto, como instituição central da zona do euro, o banco também é responsável por supervisionar a estabilidade financeira dos países envolvidos e de toda a zona do euro. A declaração que o BCE divulgou em meados de maio como um desdobramento de seu relatório mensal sobre estabilidade financeira se enquadra exatamente nessa área. Ela aborda o preço do ouro, as incertezas geopolíticas e — eis o que é notável — "cenários extremos com implicações potencialmente negativas para a estabilidade financeira".

Especificamente, as autoridades monetárias da UE veem um problema no excesso de derivativos de ouro europeus. Trata-se de instrumentos financeiros cujo valor deriva direta ou indiretamente do preço do ouro. Eles permitem que os investidores participem da evolução do preço do ouro sem a necessidade de possuir ouro físico. Os derivativos são normalmente usados ​​para diversificar carteiras ou proteger-se contra flutuações do mercado – sem que os detentores do título busquem efetivamente a entrega física.

Até março deste ano, posições em derivativos de ouro totalizando cerca de um trilhão de euros haviam se acumulado na Zona do Euro. A um preço do ouro de US$ 3.200 por onça troy, isso corresponde a três vezes a produção anual global. Desde novembro de 2024, esse valor aumentou cerca de 58%; aproximadamente 48% dos derivativos são mantidos fora da Europa. Segundo o BCE, isso os torna vulneráveis ​​a choques exógenos. Esses choques aumentaram recentemente, o que também levou a um aumento na demanda por ouro, especialmente por parte dos bancos centrais .

Os países do BRICS (Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul) e vários outros em particular estão enchendo seus cofres em um esforço para se tornarem mais independentes do dólar como moeda de reserva mundial . O banco central chinês, por exemplo, adquiriu mais de 200 toneladas do metal precioso somente em 2024 e continuou a aumentar suas reservas neste ano. Ao mesmo tempo, o banco central da República Popular da China, em contraste, reduziu sua carteira de títulos do Tesouro dos EUA — dos quais era anteriormente o maior detentor. Sinais claros de desagregação progressiva.

Como o ouro é considerado uma moeda de crise, seu preço provavelmente continuará subindo à medida que a turbulência se intensifica. O número de onças entregues fisicamente aumentou ao longo do ano. Cada vez mais detentores de "promessas de entrega" de ouro estão cumprindo-as e não revendendo seus direitos. Não se pode descartar que muitos detentores de derivativos europeus receberão seu ouro no futuro. Ou melhor, desejarão recebê-lo. Porque – esta é a essência do alerta do BCE – nesse caso, podem surgir gargalos de oferta.

As consequências podem ser significativas, embora o mercado de ouro, com sua capitalização estimada em € 22,71 trilhões, seja relativamente pequeno em comparação com o mercado de ações. Este é um ponto crucial: muitos derivativos de ouro são negociados no mercado de balcão, ou seja, não em bolsas de valores ou outros locais de negociação. A negociação é, consequentemente, menos transparente. Além disso, existem os chamados fatores de alavancagem, em que as posições sobem ou descem em proporção ao dobro ou triplo da variação do preço da commodity subjacente.

Preços fortemente flutuantes e gargalos na oferta de ouro físico podem levar a perturbações no sistema financeiro e "perdas potencialmente grandes", como disseram autoridades do BCE. Isso pode, em última análise, levar à falência de bancos e ter efeitos de longo alcance na economia real.

Se isso acontecerá, ainda é especulação. No entanto, o alerta do BCE indica a gravidade do problema. Por fim, é possível — e isso também é puramente especulação — que atores de fora da Europa explorem as obrigações dos bancos europeus para causar perturbações nos mercados financeiros.