O relatório de inflação de terça-feira deve fornecer pistas sobre o impacto que as tarifas estão tendo nos preços

O relatório de inflação de junho será analisado não tanto pelo que os números principais mostram, mas pelo que está nos dados subjacentes, especialmente se as tarifas estão começando a ter impacto.

O índice de preços ao consumidor, que será divulgado na terça-feira às 8h30 (horário do leste dos EUA), deve apresentar uma alta tanto nas leituras principais quanto nas principais, com estas últimas ainda bem acima da meta do Federal Reserve.

Mas o que realmente importa é até que ponto as tarifas do presidente Donald Trump estão afetando os preços e potencialmente elevando a inflação.

"Junho é a primeira leitura [quando] essas tarifas realmente começarão a impactar de forma muito perceptível", disse Chris Hodge, economista-chefe dos EUA na Natixis CIB Americas.

O IPC, que mede uma ampla cesta de bens e serviços na economia dos EUA, deve apresentar um aumento mensal de 0,3% tanto para a taxa básica quanto para a taxa básica, com esta última excluindo os custos voláteis de alimentos e energia. Na base anual, espera-se que o índice apresente uma leitura de 2,7% para a taxa básica e 3% para a taxa básica.

Para o Fed, ambos os números ainda estarão acima de sua meta de 2%, embora os formuladores de políticas do banco central usem um indicador separado do Departamento de Comércio como sua principal ferramenta de previsão.

Mais importante ainda, porém, o IPC dará uma ideia de como as taxas de Trump chegaram aos bolsos dos consumidores. Quando Hodge analisar o relatório, ele analisará duas áreas principais.

"Estou analisando automóveis e vestuário, e o resultado do mês passado foi muito baixo para ambos, o que é muito contraintuitivo em relação ao que seria de se esperar", disse ele. "Esses são dois setores muito sensíveis ao aumento de tarifas."

De fato, a leitura de maio foi moderada no geral e pareceu indicar pouca pressão ascendente das tarifas limitadas que entraram em vigor em abril. Tanto o IPC geral quanto o núcleo subiram apenas 0,1% na comparação mensal. Os preços de veículos novos (-0,3%) e usados (-0,5%) caíram, enquanto os preços de vestuário recuaram 0,4% e os de energia recuaram 1%.

A expectativa geral é de que esses números se invertam, embora os economistas do Goldman Sachs considerem que os veículos usados ainda possam ter apresentado queda, com base nas tendências dos leilões de automóveis recentes. O Goldman prevê um ganho abaixo do consenso de 0,2% no núcleo do IPC para junho. Autoridades do Fed acreditam que o núcleo fornece um guia mais preciso para as tendências de inflação de longo prazo.

Em termos gerais, os economistas buscarão as tendências dos principais produtos como o melhor termômetro para os impactos tarifários. A categoria inclui itens como vestuário e calçados, eletrônicos, artigos para habitação e móveis.

O Goldman Sachs espera aumentos em seguros de automóveis e passagens aéreas, além de uma contribuição geral das tarifas de cerca de 0,08 ponto percentual para o índice principal. Setores impactados pelas tarifas, como móveis, lazer, educação, comunicação e cuidados pessoais, podem sofrer impactos, afirmou a empresa.

Os economistas também ficarão de olho nos preços dos imóveis, que têm sido um componente persistente que mantém os índices mais altos.

"Nossa previsão reflete uma forte aceleração na maioria das principais categorias de bens, mas impacto limitado na inflação dos principais serviços, pelo menos no curto prazo", disse o Goldman em nota.

A Casa Branca também acompanhará o relatório de perto — Trump e outros funcionários do governo vêm pressionando o Fed para reduzir as taxas de juros, e uma leitura de inflação maior do que a esperada pode fazer com que os banqueiros centrais insistam ainda mais na flexibilização da política monetária.

"O Fed vai querer garantir que as expectativas de longo prazo não se desfaçam, e acredito que o Fed terá que ver esse pico de inflação induzida por tarifas antes de se sentir confortável em cortar", disse Hodge, economista da Natixis. "Estamos em um momento em que decompor [o relatório de inflação] em componentes individuais é mais útil e mais necessário do que nunca."