Quase metade do plano nacional de pensões públicas é investido nos EUA — e apenas 12% no Canadá

Como ex-alta funcionária do Departamento de Finanças, Susan Peterson desempenhou um papel fundamental anos atrás na criação do estável Plano de Pensão do Canadá que vemos hoje. Mas até ela ficou surpresa com os números.

Há algumas semanas, o Conselho de Investimentos do Plano de Pensão do Canadá (CPPIB) revelou que 12% dos ativos do CPP estão investidos no Canadá — o menor nível já registrado. A maior parte do seu fundo de US$ 714 bilhões, 47%, está atualmente investida nos Estados Unidos — o maior nível já registrado.

Peterson não acha que ela é a única surpresa.

"Se os canadenses soubessem que, dos US$ 714 bilhões investidos no Canadá, uma quantia tão minúscula, eles diriam: 'Uau, o que há de errado com essa imagem?'"

O CPPIB não está sozinho.

Especialistas afirmam que o Plano de Pensão do Canadá (CPP) é um dos vários planos de pensão canadenses que têm investido muito mais nos EUA do que no Canadá nos últimos anos. O CPP, cujos investimentos são administrados pelo CPPIB, também conhecido como CPP Investments, é um plano de pensão público que abrange milhões de trabalhadores canadenses em todo o país, com exceção de Quebec, que tem seu próprio gestor, a Caisse de dépôt et placement .

Aqueles que apoiam esse alto nível de investimento nos EUA, incluindo o próprio CPPIB, argumentam que o objetivo do plano é gerar lucro. Eles argumentam que os investimentos nos EUA oferecem mais diversidade e retornos mais elevados — o que ajuda a garantir que o plano seja capaz de pagar benefícios nos próximos anos.

Outros, no entanto, questionam por que o plano não está investindo mais no Canadá para criar empregos e projetos de infraestrutura no país.

Eles também estão preocupados com a exposição do plano aos EUA em um momento em que o governo do presidente Donald Trump tornou o país um lugar mais arriscado para investir.

O "grande e belo" projeto de reforma tributária do governo Trump também contém uma seção que corre o risco de atingir os fundos de pensão canadenses que têm investimentos nos EUA com um novo imposto retido na fonte que, segundo especialistas, pode custar bilhões aos canadenses e às empresas canadenses se for adotado.

Alguns fundos de pensão, como o Public Sector Pension Investment Board, que tem 41% de seus ativos investidos nos EUA, disseram nos últimos dias que estão reconsiderando sua exposição aos EUA e buscando mais oportunidades de investimento no Canadá.

Michel Leduc, chefe de relações públicas e comunicações do CPPIB, diz que é preciso investir no longo prazo, independentemente de governos ou administrações individuais.

"Estamos investindo dinheiro para pessoas que ainda nem nasceram", disse ele. "Essa visão de longo prazo deve ser o pilar mais forte da nossa estratégia de investimento."

Mas ele diz que o CPPIB, ao mesmo tempo, não é "estúpido a curto prazo".

"Continuamos pensando sobre quais poderiam ser alguns dos maiores impactos", disse ele.

Leduc disse que a porcentagem dos EUA cresceu mesmo com o fundo se diversificando para além dos EUA porque os investimentos existentes aumentaram em valor.

"As ações americanas subiram", disse ele. "É só porque fazemos bons investimentos."

Hora de investir em casa novamente?

O CPPIB também está aberto a oportunidades de investimento canadenses, disse Leduc.

O primeiro-ministro Mark Carney anunciou planos de investir e construir no Canadá. Ele mencionou fundos de pensão como uma possível fonte de recursos.

O ministro das Finanças, François-Philippe Champagne, disse que o governo planeja hospedar fundos de pensão interessados ​​em investir no país.

"As pessoas veem o Canadá como o lugar para investir", disse Champagne à CBC News. "Por isso, estaremos sempre conversando com elas e com investidores do mundo todo."

Houve uma época em que o CPP investia principalmente no Canadá.

Inicialmente, era operado como um modelo de repartição, com investimentos no Canadá, principalmente em títulos do governo.

No entanto, no final da década de 1990, o plano de pensão estava enfrentando uma crise — o auditor-chefe do Canadá previu que ficaria sem dinheiro até 2014, a menos que algo fosse feito.

Liderados pelo então ministro das Finanças, Paul Martin, e auxiliados por autoridades como Peterson, o governo federal e as províncias concordaram com um pacote de reformas, incluindo a criação do CPPIB.

Embora o CPPIB seja uma corporação da Coroa, ele opera independentemente do governo.

Durante anos, uma regra sobre propriedade estrangeira limitou o valor que os fundos de pensão podiam investir fora do Canadá. Introduzida em 1971, ela limitava os investimentos dos fundos de pensão a 10% de seus ativos no exterior. Esse limite foi aumentado para 20% na década de 1990 e, em seguida, para 30% em 2001.

Em seu orçamento de 2005, o Ministro das Finanças Ralph Goodale revogou essa regra, dizendo que a medida tinha o potencial de aumentar os investimentos de capital de risco por planos de pensão no Canadá.

Desde então, houve uma redução constante no valor dos investimentos do CPP no Canadá e um aumento constante nos investimentos nos EUA.

Ações dos EUA sobem de valor

Em 2005, 74% dos ativos do CPP estavam investidos no Canadá. Em 2015, esse percentual caiu para 24,1%. Nos últimos dois anos, manteve-se em 12%.

Ao mesmo tempo, os ativos do plano cresceram — de US$ 81,3 bilhões em 2005 para US$ 714 bilhões em 31 de março. A projeção é de que seus ativos cheguem a US$ 1 trilhão nos próximos anos, tornando-o um dos maiores planos de pensão do mundo.

No entanto, à medida que a proporção do investimento do CPP no Canadá caiu e seus ativos nos EUA aumentaram, também aumentaram as dúvidas sobre para onde o dinheiro está indo.

Em março de 2024, dezenas de altos executivos canadenses escreveram uma carta aberta à Ministra das Finanças, Chrystia Freeland, e aos ministros das finanças provinciais, preocupados com "o declínio dos investimentos canadenses por fundos de pensão e seu impacto na economia canadense".

Eles pediram aos ministros que "alterem as regras que regem os fundos de pensão para incentivá-los a investir no Canadá".

"Os investimentos feitos no Canadá não impactam apenas as carteiras de pensão; eles também têm um impacto considerável na economia do país, gerando empregos, melhorando a renda e aumentando as contribuições para os planos de aposentadoria", escreveram os executivos.

Em abril de 2024, o governo federal nomeou o ex-governador do Banco do Canadá, Stephen Poloz, para analisar como "catalisar maiores oportunidades de investimento doméstico para fundos de pensão canadenses".

Isso resultou em propostas na declaração econômica de outono, incluindo medidas para facilitar o investimento de fundos de pensão em empresas canadenses, empresas de serviços públicos de propriedade municipal, aeroportos e centros de dados de IA.

Daniel Brosseau, cofundador da empresa de investimentos Letko Brosseau de Montreal, está preocupado com a "erosão de longo prazo" nos investimentos dos fundos de pensão canadenses no Canadá e seu impacto na economia.

"Tem sido um declínio de longo prazo, e estamos basicamente investindo muito pouco no Canadá agora", disse ele.

Brosseau duvida que as medidas na atualização econômica do outono farão muita diferença.

"Eles não permitem que os fundos de pensão distingam entre um investimento canadense e um estrangeiro de forma alguma", disse ele. "Não terão efeito algum."

Em vez disso, Brosseau sugere que o governo taxe a renda estrangeira dos planos de pensão.

"Eles poderiam ver claramente a diferença entre um investimento canadense e um investimento estrangeiro, e isso mudaria seu comportamento", disse ele.

Chris Roberts, diretor de política social e econômica do Congresso Trabalhista Canadense, diz que o papel do CPP na economia canadense é um debate importante que está prestes a esquentar — e ele quer que todos os canadenses participem.

"Essas são pessoas que contribuem para o CPP todos os dias e receberão um benefício do CPP quando se aposentarem", disse ele. "Elas costumam acreditar que o Fundo de Investimento do CPP deveria investir mais no país e criar empregos e oportunidades econômicas aqui no Canadá."

Lições de Quebec

Ao contrário da Caisse de Quebec, que tem um mandato duplo: ganhar dinheiro e também investir no desenvolvimento econômico de Quebec, o único mandato do CPP é ganhar dinheiro, disse Roberts.

O senador Clément Gignac, economista de profissão e ex-ministro do gabinete de Quebec, questionou nos procedimentos do Senado sobre onde o CPP está investindo. Ele afirma que Quebec conseguiu arrecadar fundos para o fundo de aposentadoria da província, ao mesmo tempo em que impulsionou o desenvolvimento econômico.

Gignac disse que a promessa de Carney de investir em infraestrutura pode criar oportunidades para o CPP e outros fundos de pensão investirem no Canadá.

"Precisamos mudar o mandato oficialmente ou isso acontecerá naturalmente?", disse ele.

Gignac gostaria que um comitê do Senado ou uma comissão especial analisasse mais de perto como os maiores planos de pensão do Canadá, chamados de Maple Eight, estão investindo seus ativos no exterior.

"Se alguma coisa acontecer e a geopolítica se deteriorar, ou se tivermos um país estrangeiro hostil que repentinamente confisque nossos ativos, assim como confiscou ativos da Rússia... ou mude as regras do jogo sobre tributação, assim como o Sr. Trump quer mudá-las — seria importante se tivéssemos uma análise de gerenciamento de risco robusta."

Trish McAuliffe, presidente da Federação Nacional de Pensionistas, disse que seus membros gostariam de ver investimentos prudentes e éticos por parte do CPPIB, bem como maiores investimentos no Canadá.

"Não há nada que nos agrade mais do que ver grandes investimentos aqui... investimentos em infraestrutura e hospitais. Coisas que beneficiarão nossa faixa etária, mas também nossa comunidade em geral", disse ela.

McAuliffe disse que a federação participa de reuniões com as partes interessadas do CPPIB e, embora ainda esteja nos estágios iniciais, ela espera que a questão faça parte da convenção da federação em outubro.

"Estamos esperançosos... de que eles tomarão as decisões certas", disse ela.

"Mas não se engane: as pessoas estão assistindo."