Correção do ouro: este é o fim ou apenas o começo?

Desde abril, os preços do ouro não atingem novos máximos picos. O mercado está em correção. Por enquanto, está bastante "plano", mas tem chance aprofundar ainda mais. No entanto, isso não muda minha crença de que o mercado o ouro está em tendência secular de alta.

Na primavera de 2025 d.C., o ouro se tornou o ativo favorito da mídia financeiro. O metal real estava proverbialmente "saindo da geladeira" - onde você não olhou, eles estavam falando de ouro . E é difícil não notar não é de admirar. Em 22 de abril, a série de futuros mais líquida precificou uma onça O metal amarelo de Tróia chegou a US$ 3.509. Foi um evento histórico, pois taxas reais (ou seja, após levar em conta a inflação oficial do IPC para os EUA) os preços do ouro após 45 anos ultrapassaram o recorde de janeiro de 1980. Demora muito tempo era esperar por isso.

Do ponto de vista de hoje poder-se-ia dizer: e isso seria foi tanto. Porque nas semanas seguintes o mercado de ouro esteve em correção, que se tornou uma tendência lateral chata desde meados de maio. Por enquanto, o maior o intervalo desta correção é inferior a 11%. Isto é muito pouco considerando a escala mesmo uma onda ascendente apenas a partir dos primeiros quatro meses de 2024.

Outra coisa me chama a atenção. A taxa do ouro não foi definida novos recordes, apesar das circunstâncias muito favoráveis. Ou seja, uma situação muito clara desvalorização do dólar e uma escalada repentina de tensões no Oriente Médio. Afinal, quando Israel atacou o Irã em junho, os preços do ouro mal se moveram. Se uma ação não cresce apesar das circunstâncias favoráveis, é óbvio um sinal de fraqueza do mercado. E um convite para quedas mais profundas quando o ambiente externo piorará (ou seja, pior do ponto de vista dos detentores de ouro. Objetivamente seria antes uma melhoria na situação económica e geopolítica).

No pico da taxa de retorno do dólar deste ano (YTD) do ouro foi impressionante de 33,7%. No momento, é de +27,2%. Assim também melhor do que nada mal e praticamente tanto quanto ouro ganho em todo o ano de 2024 ano. Mas sejamos honestos: a longo prazo não é possível para manter os ganhos da "relíquia bárbara" de 20-30% ao ano. E pelo menos sem a hiperinflação nos Estados Unidos e o colapso do dólar.

Tudo o que você precisa fazer é fazer alguns cálculos simples: com uma constante de 25 por cento valorização anual, o ouro em 2030 custaria US$ 10.205 a onça. Mesmo os maiores "amigos do ouro" do Incrementum não assumem tais níveis, que em maio mantiveram sua previsão “base” de 4.080 USD/oz. na perspectiva nesta década . Mesmo no cenário "inflacionário": não esperam mais de 9.000 USD/oz.

Portanto, uma correção mais ou menos superficial, na minha opinião. o ouro simplesmente merece. Não sei se será uma queda rápida de 20% ou tendência lateral de longo prazo permitindo o "resfriamento dos osciladores". Mas é difícil Espera-se que o ouro "adicione" mais 27% no segundo semestre do ano. Deixe-me lembrá-lo apenas que a taxa média geométrica anual de retorno do ouro (em USD) nos últimos 55 anos é 8,1% (e 10,5% nos 25 anos anteriores).

Nos últimos trimestres, um dos principais motores Os aumentos no preço do ouro foram compras do banco central. De acordo com estimativas da Metals Focus As autoridades monetárias mundiais estão a caminho de comprar dinheiro pelo quarto ano consecutivo 1000 toneladas de ouro . Lentamente, mas de forma constante, para O tesouro é adicionado pelo Banco Popular da China . Mas o líder na acumulação de "bárbaros "relíquia" era o Banco Nacional da Polônia, que até no final de maio, as reservas de ouro aumentaram em 67,2 toneladas .

Desta forma, o NBP mais do que atingiu o objetivo do presidente Glapiński, assumindo que 20% de todas as reservas cambiais seriam investidas em ouro. Obrigado atrás Nacional O Banco Polonês já tem mais ouro do que o Banco Central Europeu . Mas Isso também significa que o programa de acumulação de reservas de ouro da Polônia pode já ter chegado ao fim. o fim. E consequentemente, a queda do maior comprador institucional do mercado . Outros bancos centrais também podem reduzir ligeiramente as compras de ouro, embora seja improvável que alterem a sua posição a longo prazo políticas nesta área. Especialmente porque Donald Trump acaba de provar que manter todos os seus bens nos Estados Unidos não é uma boa ideia ideia.

O segundo motor do mercado altista do ouro "disparou" apenas em janeiro. Houve é a entrada de dinheiro em fundos de ETF, que compram o amarelo com o dinheiro dos investidores metal. Em fevereiro, os ETFs compraram cem toneladas, em março adicionaram 92 toneladas e em abril até 115 toneladas. Mas já em maio eles se livraram de quase 20 toneladas do minério, retornando para compras em junho (46,3 toneladas nas três primeiras semanas do mês anterior). Aqui tudo depende do “sentimento” dos investidores (especialmente os institucionais), que tentaram perseguir o trem do ouro nos meses anteriores e alcançar lugar no trem expresso rápido. Quando ele para um pouco (ou muda direção), o grupo de passageiros pode diminuir. Este é um fator difícil de prever. Vale ressaltar, no entanto, que ainda há menos ouro acumulado em ETFs do que ocorreu nos momentos de pico de 2020-2021. Nessa perspectiva, a demanda, em vez não acabou.

Vamos adicionar especuladores de curto prazo ao quebra-cabeça, operando com contratos futuros de Nova York. De acordo com dados da CFTC parece que a posição especulativa em contratos de ouro chegou a 200,6 mil. contratos. Esse número é significativamente menor do que no final de março, quando atingiu quase 300 mil. contratos. No entanto, este ainda representa um grande excesso de oferta potencial de "ouro em papel" e esses definitivamente não são valores que indicam que o mercado está sobrevendido.

Vale a pena retornar à questão da moeda por um momento. Eu mencionei que desde abril, os preços do ouro em dólares não têm subido, embora o próprio dólar esteja a crescer de forma bastante dinâmica está perdendo em relação a outras moedas importantes. Como resultado, os preços do ouro em moedas europeias caíram muito mais do que aqueles expressos em dólares americanos. Por exemplo, em euros, o metal amarelo é cotado a 6,4% abaixo do pico de abril (enquanto em dólares americanos é -4,5%). Preços expressas em francos suíços também caíram 6,4% em relação ao seu pico.

Para nós, no entanto, o mais importante são as taxas expressas em zlotys poloneses. moeda. Em 2 de julho, o preço de "bolsa de valores" de uma onça troy de ouro era de aproximadamente 12.080 PLN. Isso é quase 7% menos do que o recorde da primavera, que foi a uma altitude de quase 13.000 zlotys por onça. E na sexta-feira houve uma "promoção" no ouro ainda mais fundo e atingiu quase 1.200 PLN/oz.

Não importa quanto tempo dure a correção do mercado de ouro ou quão por mais profundo que seja, isso não muda minha convicção de que a realeza o metal está em uma tendência de alta forte e de longo prazo. Essa tendência Ele ainda não nos mostrou todo o seu potencial e presumo que o fará mais ou menos até o final da década atual. Com essa premissa, trato a posição em ouro físico como uma espécie de segurança e diversificação adicional da carteira de investimentos de longo prazo . Lembre-se, que não viemos atrás de ouro para ganhar dinheiro com ele. O ouro é um ativo de último recurso que permanecerá quando todos os outros falharem.

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