O MPC fará uma pausa? Analistas preveem uma pausa no ciclo

Após o corte acentuado das taxas de juro em Maio, o Conselho de Política O Conselho de Política Monetária pode fazer uma pausa e aguardar a projeção de inflação de julho – dizem os analistas. Uma possível pausa em junho não elimina as chances de continuação do ciclo de flexibilização da política monetária na Polônia.

A maioria dos economistas de mercado assume que Na reunião que começa na terça-feira, o Conselho de Política Monetária manterá taxas de juros inalteradas. No caso da taxa de referência do NBP isso significaria um valor de 5,75%.

Mês O Conselho cortou as taxas de juro em 50 pontos base há 50 anos . Foi o primeiro corte deste tipo desde Redução dos custos de empréstimos no Banco Nacional da Polônia em outubro de 2023. O presidente do NBP, Adam Glapiński, descreveu esta decisão como um “ajuste” de política política monetária aos parâmetros macroeconômicos alterados.

- Sem personalização no entanto, significa automaticamente o início de um ciclo de redução - disse ele durante Conferência de imprensa de maio do Presidente do Banco Nacional da Polónia, Adam Glapiński. Acrescentou que o Conselho de Política Monetária autorizou ele dizer essas palavras . - Não descartamos nenhum cenário, não não anunciamos nenhuma trajetória futura de taxas de juros. O MPC reagirá a dados da economia - observou o presidente do Banco Nacional da Polônia.

Seguindo as palavras do Presidente Glapiński, o mercado o consenso é que não veremos nenhuma mudança nas taxas de juros em junho taxas de juros na Polônia . Mas uma série de reduções regulares deve começar em julho custos de crédito. Reduções de 25 pontos-base são esperadas em julho, setembro e Novembro.

- Esperamos uma pausa em junho e o MPC passará para o ciclo cortes nas taxas de juros em movimentos de 25 bps. Em nossa opinião, o corte mais próximo pés serão em julho, e os próximos em setembro e novembro. Como resultado, no final Em 2025, a taxa de referência deverá ser de 4,50% - escreveram no comentário de economistas do Bank Śląski. - Em 2026, esperamos novos cortes de juros de 75 pontos-base, até 3,75% no final do ano que vem - acrescentaram.

O calendário é importante para o cronograma de cortes nas taxas do NBP. No mês passado, o Conselho recebeu muito pouca informação para decidir sobre novas medidas. cortes. No entanto, uma mudança importante foi a aprovação pelo Escritório Regulador de Energia para reduzir as tarifas de gás natural para residências . De acordo com economistas Este a decisão subtrairá 0,3 ponto percentual da inflação do IPC de julho .

Além disso, em julho O Conselho receberá uma nova projeção de inflação de analistas do Banco Nacional da Polônia. Esta projeção provavelmente mostrará uma trajetória de inflação significativamente menor do que aquela apresentado em março. Este não previa nenhuma margem para redução das taxas de juros . Em agosto, normalmente não há reunião decisória do Conselho. E a próxima projeção de inflação será publicada em novembro – daí a falta de expectativas para corte de pés em outubro.

Além disso, o efeito de base relacionado aos preços do ano passado expirará em julho. aumentos nas tarifas de gás, aquecimento urbano e eletricidade. Como resultado assumindo manutenção preços atuais dos combustíveis, significativamente mais baixos do que há um ano, e o enfraquecimento inflação subjacente , não se pode descartar que a inflação do IPC caia ainda mais abaixo de 3%. Dessa forma, estaria finalmente dentro dos limites de desvio aceitáveis da meta de 2,5% do NBP.

Olhando apenas através do prisma dos dados económicos e tendências inflacionárias, há espaço na Polónia para iniciar um ciclo cortes nas taxas de juros. O valor atual da taxa de referência do NBP (5,25%) por um bom dois pontos percentuais acima da inflação do IPC prevista no horizonte nos próximos meses. Além disso, a projeção do NBP de julho pode mostrar inflação caindo para 2,5% em 2026 – ou seja, dentro do horizonte do impacto da política (assume-se que o atraso na transmissão para a economia real é 4-8 quartos).

Supondo que no próximo ano veremos a inflação do IPC próxima de 2,5%, a taxa de referência do NBP poderia facilmente cair para 4,5% ou até menos. Assume-se que a taxa de juro real óptima para a Polónia inclui variam de 0% a 2%. Zero significaria uma política muito flexível monetário, e o valor de 2% resulta do antigo regras para sua conduta (por exemplo, regras de Taylor ).

A situação é complicada pela política. Economistas estão aventando visões de como a derrota eleitoral de Rafał Trzaskowski complicará os planos do governo de Donald Tusk. Não se trata apenas do fato de o presidente ter o direito de veto e, portanto, poder bloquear efetivamente projetos de lei vindos do governo e apoiados pela atual maioria parlamentar. A questão é que os resultados das eleições presidenciais mostraram (especialmente no primeiro turno) que a maioria dos eleitores não aceita as políticas do atual governo.

E isso cria o risco de derrota nas eleições parlamentares, que, segundo o cronograma, devem ser realizadas no outono de 2027 (a menos que o parlamento seja dissolvido e eleições antecipadas sejam realizadas). Em tal situação, a equipe de Tusk pode optar por uma política fiscal ainda mais expansionista para satisfazer o eleitorado social.

- Os resultados das eleições presidenciais aumentam o risco de turbulência no cenário político polonês, e o alto apoio aos grupos de direita aumenta a probabilidade de uma mudança de poder nas próximas eleições parlamentares em 2027. Nessas condições, o atual governo pode relutar em consolidar os esforços fiscais antes das eleições - avaliaram economistas do Bank Millennium.

Um déficit fiscal inflado significa injetar dinheiro emprestado diretamente na economia, o que é um fenômeno pró-inflacionário. Nesse ambiente, os manuais de política econômica recomendam uma política monetária mais rigorosa, para que o banco central possa conter a loucura econômica dos políticos. Nas condições polonesas, a questão tem um segundo fundo, pois a maioria dos membros do atual Conselho de Política Monetária foi nomeada pelo Lei e Justiça, e vários dos membros do Comitê de Política Monetária (MPC) são ex-políticos desse partido. Portanto, eles podem estar menos dispostos a ajudar o governo atual e não se apressar em flexibilizar a política monetária.

Tradicionalmente, já sabemos o dia, mas não a hora da publicação. Decisão do MPC. Geralmente aparece na quarta-feira entre 14h e 16h. Este último a hora marca o momento previsto para a publicação do anúncio oficial após Reunião do Conselho. Mas já aconteceu de ela não ser realizada. Além da decisão em si e sua justificativa, o tom da reunião de quinta-feira será muito importante. Conferência do presidente Glapiński.

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