ЕС: стабильный рост, снижение инфляции; риски сохраняются

Европейская комиссия прогнозирует рост ВВП еврозоны на 0,9% к 2025 году и инфляцию на уровне 2,1%, однако торговая напряженность и слабые инвестиции представляют собой угрозы. Выяснить.

В своем весеннем экономическом прогнозе, опубликованном 29 мая 2025 года, Европейская комиссия прогнозирует умеренный рост в Европейском союзе и еврозоне в 2025 году, при этом инфляция продолжит снижаться. Однако сохраняются значительные риски, обусловленные глобальной торговой напряженностью и по-прежнему слабыми инвестициями в бизнес.

Европейская экономика находится в сложной ситуации, характеризующейся более быстрой, чем ожидалось, дезинфляцией и устойчивым рынком труда, однако экономический рост остается сдержанным, а бизнес-инвестиции с трудом набирают обороты. Весенний экономический прогноз Европейской комиссии, опубликованный 29 мая 2025 года, содержит подробный обзор перспектив на 2025 и 2026 годы, подчеркивая как прогресс, так и сохраняющиеся уязвимости.

В 2025 году Комиссия прогнозирует рост реального валового внутреннего продукта (ВВП) на уровне 1,1% в Европейском союзе (ЕС) и на уровне 0,9% в еврозоне. Эти цифры в целом аналогичны показателям 2024 года, что указывает на продолжение роста сдержанными темпами. Небольшое ускорение ожидается в 2026 году: рост составит 1,5% в ЕС и 1,4% в еврозоне. Этот подъем будет обусловлен в первую очередь ростом частного потребления и постепенным восстановлением инвестиций.

Что касается инфляции, то новости более обнадеживающие. Ожидается, что процесс дезинфляции осенью продолжится более быстрыми темпами, чем предполагалось. В еврозоне, средний уровень инфляции (измеряемый с помощью гармонизированного индекса потребительских цен — HICP) в 2024 году, по прогнозам, достигнет целевого показателя Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2% к середине 2025 года, что раньше, чем предполагалось ранее. Ожидается, что в 2025 году в целом инфляция в еврозоне составит 2,1%, снизившись до 1,7% в 2026 году. В ЕС в целом инфляция, как ожидается, также замедлится с немного более высокого уровня в 2024 году (2,6%), достигнув 2,3% в 2025 году и 1,9% в 2026 году. Факторы, способствующие этой дефляционной тенденции, включают снижение цен на энергоносители.

Европейский рынок труда продолжает демонстрировать замечательную устойчивость. Европейская комиссия прогнозирует, что уровень безработицы в ЕС снизится до нового рекордно низкого уровня в 5,7% в 2026 году (6,1% в еврозоне за тот же год). Сильный рынок труда в сочетании с повышением производительности труда будет способствовать дальнейшему росту заработной платы. По оценкам, номинальная компенсация на одного работника в ЕС увеличится на 3,9% в 2025 году и на 3,0% в 2026 году. В целом ожидается, что реальная заработная плата в ЕС полностью восстановит покупательную способность, утраченную с середины 2021 года в этом году, хотя в некоторых государствах-членах это восстановление может быть более медленным.

Несмотря на ожидаемый рост, восстановление инвестиций (валовое накопление основного капитала – ВНОК), по прогнозам, будет «значительно менее выраженным», чем предполагалось ранее. Ожидается, что рост GFCF составит 1,5% в 2025 году и 2,4% в 2026 году. Такая инвестиционная нерешительность объясняется несколькими факторами, включая низкую загрузку производственных мощностей, что снижает потребность в новых инвестициях, и высокую неопределенность, которая увеличивает ценность отсрочки инвестиционных решений. Кроме того, несмотря на текущее смягчение денежно-кредитной политики, неблагоприятная и нестабильная реакция рынка на торговую напряженность отрицательно влияет на условия финансирования.

Между тем, ожидается, что реальное частное потребление вырастет на 1,5% в этом году, а в 2026 году ожидается ускорение. Норма сбережений домохозяйств, составлявшая 14,8% в 2024 году, будет снижаться медленнее, чем предполагалось ранее, и достигнет 14,2% в 2026 году.

«Хотя объявления о торговых соглашениях между Соединенными Штатами и некоторыми из их партнеров указывают на ослабление торговой напряженности, сохраняются опасения, что эта напряженность может перерасти в торговую войну, что может оказать существенное неблагоприятное воздействие на глобальный рост, инфляцию и цены на активы». – Европейский центральный банк, Отчет о финансовой стабильности (соответствующий контекст).

Прогнозы Комиссии не лишены рисков, поскольку основным источником беспокойства является напряженность в мировой торговле. И ЕЦБ, и Европейская комиссия указали, что обострение напряженности, особенно с США и Китаем, может иметь негативные последствия для мирового роста, инфляции и финансовых рынков. Компании ЕС уже адаптируют свои бизнес-стратегии в ответ на геополитическую раздробленность, но многие не решаются брать на себя высокие фиксированные издержки, необходимые для выхода на новые экспортные рынки, например, связанные с адаптацией продукции, соблюдением нормативных требований и поиском новых сетей сбыта. Например, введенные Соединенными Штатами пошлины уже оказывают ощутимое влияние на европейский бизнес и потребительские цены.

Еще одним новым риском с системным потенциалом является климатическая уязвимость, особенно в сельскохозяйственном секторе. Недавнее исследование Европейского инвестиционного банка (ЕИБ) и Европейской комиссии подчеркивает, что экстремальные погодные явления уже приводят к средним годовым потерям в размере 28 млрд евро для сельского хозяйства ЕС, что эквивалентно почти 6% производства сельскохозяйственных культур и животноводства. В докладе предупреждается, что изменение климата может ограничить доступ фермеров к финансированию, поскольку банки могут стать менее склонными идти на риски. Для смягчения этих последствий рекомендуются новые финансовые инструменты, такие как катастрофные облигации и государственно-частные соглашения о перестраховании, хотя их внедрение может столкнуться с препятствиями из-за правил ЕС о государственных субсидиях и конкуренции.

Это сложное взаимодействие факторов — контролируемая инфляция и сильный рынок труда на фоне слабого роста, осторожные инвестиции и растущие внешние риски — создает сценарий, при котором европейская экономика, хотя и стабильная, может вступить в фазу ограниченного роста, что делает ее особенно чувствительной к геополитическим и климатическим потрясениям. Способность ЕС стимулировать внутренние инвестиции и ориентироваться в меняющемся мировом торговом порядке будет иметь решающее значение для его экономических показателей в ближайшие годы.

Таблица: Основные экономические прогнозы ЕС на 2025-2026 годы (весна 2025 года)

| Индикатор | ЕС 2025 (%) | Еврозона 2025 (%) | ЕС 2026 (%) | Еврозона 2026 (%) | Ключевая тенденция/наблюдение |

|—|—|—|—|—|—|

| Реальный рост ВВП | 1.1 | 0,9 | 1.5 | 1.4 | Умеренный рост, небольшое ускорение в 2026 году. |

| Общая инфляция (IPCA) | 23 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | Дефляция быстрее, чем ожидалось; Цель ЕЦБ к середине 2025 года. |

| Уровень безработицы | 5.9 | 6.3 | 5.7 | 6.1 | Спуск к новым историческим минимумам. |

| Рост инвестиций (GFCF) | 1.5 | 1,5 (оценочно) | 2.4 | 2,4 (оценочно) | Восстановление менее выражено, чем ожидалось. |

| Реальный рост частного потребления | 1.5 | 1,5 (оценочно) | Н/Д | Н/Д | Укрепление в 2026 году. |

| Рост номинальной заработной платы | 3.9 | 3,9 (оценочно) | 3.0 | 3.0 (оценочно) | Движимый напряженностью на рынке труда и производительностью. |

Подпишитесь на наш профиль X La Verdad Noticias и будьте в курсе самых важных новостей дня.