Тарифы ужесточаются, но не удушают: рост замедлится, но рецессии не будет.

На рыночные показатели с февраля в первую очередь повлияли новости о повышении пошлин на американский импорт из остального мира.

По сравнению со средним тарифом в 2,5%, который был в начале года, мы стали свидетелями серии объявлений, которые подняли уровень примерно до 32%. «Таких ставок не было по крайней мере 100 лет», — отмечает Хакобо Ортега Вич , директор по европейским инвестициям в Santander Asset Management . В той мере, в какой «такие уровни сделали бы рецессию неизбежной (сначала в Соединенных Штатах, но весьма вероятно и во всем мире), реакция рынка на эти угрозы была крайне негативной: акции зафиксировали резкое падение, а ценообразование по фиксированному доходу привело к резкому снижению процентных ставок центральными банками».

Вот почему с середины апреля, столкнувшись с явно более негативным сценарием экономического роста , чем в начале года, «американские власти начали менять свою позицию, стремясь к деэскалации торговой войны и объявляя об исключениях и сокращениях», утверждает он. Исходя из мер, объявленных администрацией Трампа на данный момент, «тариф будет находиться в диапазоне 15%, но этот сценарий снова изменился после решения Торгового суда США на этой неделе, который отменил некоторые из этих мер».

Жизнь с неопределенностью

По мнению Ортеги Вича, «очевидно, что нам придется жить в условиях неопределенности , хотя, кажется, ясно, что мы оставили позади самый негативный сценарий, и поэтому мы считаем, что экономика США избежит риска рецессии, а темпы ее роста будут находиться в умеренном диапазоне».

Параллельно с этим «вторым объектом внимания рынков является объявление о фискальных мерах в Соединенных Штатах, заключающихся в продлении налоговых льгот, введенных в 2017 году и истекающих в конце этого года». И хотя это расширение является позитивным признаком роста, «оно вызывает сомнения относительно устойчивости государственного долга США».

Верно, что, несмотря на эту неопределенность, «реальные данные об активности продолжают указывать на постепенное замедление роста , но без риска рецессии». Рост ВВП США на самом деле «был слегка отрицательным в первом квартале года, но на самом деле он был искажен в сторону понижения очень сильным ростом импорта, который предвосхитил потенциальное влияние пошлин», - настаивает он.

Снижение налогов ставит под сомнение устойчивость государственного долга США.

Именно по этим причинам мы ожидаем «определенного восстановления роста во втором квартале. Помимо волатильности данных о реальной активности, мы считаем, что наиболее надежным сигналом являются опережающие индикаторы деловой и потребительской уверенности, указывающие на низкий, но положительный рост во второй половине года».

Короче говоря, «мы считаем, что вся эта обстановка неопределенности в отношении как тарифов, так и фискальной политики в конечном итоге скажется на росте, не вызывая при этом рецессии», но это приведет к тому, что «темпы роста ВВП США как в этом, так и в следующем году будут значительно ниже 2,5% -3%, зафиксированных за последние три года». Эти уровни, в свою очередь, «могут привести к корректировке прогнозов роста прибыли, который мы считаем одним из основных драйверов фондовых индексов». Поэтому с точки зрения банка «мы выступаем за диверсифицированное управление портфелями наших клиентов, уделяя особое внимание как их инвестиционному горизонту, так и их профилю риска».

Хотите узнать больше о рынках и инвестиционных тенденциях? Подробнее смотрите в видео выше. А если вы хотите получить доступ ко всем инвестиционным советам Santander Asset Management, нажмите здесь .