Бразилия. Moody's снижает кредитный прогноз, несмотря на позитивные данные по ВВП и занятости

Паоло Менчи –

Рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный прогноз Бразилии с «позитивного» до «стабильного». Подтвердив рейтинг Ba1, на одну ступень ниже инвестиционного уровня, агентство указало на ухудшение государственного дефицита, медленный прогресс в структурных реформах и усиливающееся давление со стороны высоких процентных ставок по долгу. Это решение является предупреждающим сигналом для правительства Луиса Инасиу Лулы да Силвы, которое и без того сталкивается с трудностями в обеспечении баланса между государственными расходами и фискальной репутацией. По данным Moody's, процентные платежи вырастут более резко, чем ожидалось, что приведет к росту дефицита и накоплению обязательств, что может привести к стабилизации долга на уровне около 88% ВВП в течение следующих пяти лет, что значительно выше 82%, прогнозируемых в октябре 2024 года. Министр финансов Фернандо Хаддад сейчас находится в щекотливом положении. Достижению цели по ликвидации первичного дефицита (без учета процентов) к 2025 году препятствует все более напряженная экономическая ситуация. Конгресс дал министру десять дней на поиск альтернативных источников доходов или расширение уже действующих мер по замораживанию расходов, что подчеркнуло напряженность в отношениях между правительством и парламентом. Недавнее предложение правительства об увеличении налога на финансовые операции (НФО) вызвало политическую бурю. Несмотря на частичный разворот, указ нанес ущерб, оцениваемый в 1,4 млрд реалов, который правительство намерено компенсировать за счет фондов, предназначенных для малого бизнеса и студентов, таких как FGO и FGEDUC. Этот шаг породил предположения о том, что Хаддада может заменить Алоизио Меркаданте, фигура, близкая к Партии трудящихся и сторонник современной денежной теории (СДТ), которая выступает за более активное вмешательство государства. Основные промышленные, сельскохозяйственные и финансовые конфедерации страны подписали манифест против увеличения IOF, осудив негативное влияние на затраты и доверие инвесторов. Ежедневная газета «O Estado de São Paulo» открыто говорила о «потере доверия» со стороны правительства, утверждая, что фискальная непредсказуемость отталкивает капитал и препятствует устойчивому росту. Спикер Палаты представителей Уго Мотта пригрозил отменить указ, если до 10 июня не будут представлены альтернативы. В противном случае, предупредил Хаддад, блокирование повышения приведет к «административному параличу» с сокращениями до 30 миллиардов реалов, включая остановку социальных программ Minha Casa, Minha Vida и всех инициатив Министерства обороны. Несмотря на трудности, ВВП Бразилии в первом квартале 2025 года показал рост на 1,4%, что обусловлено сельскохозяйственным сектором (+12,2%) благодаря рекордному производству сои, кукурузы, риса и табака. Однако в промышленности зафиксировано небольшое сокращение (-0,1%), а сфера услуг, на которую приходится 70% экономики, продемонстрировала скромный рост на 0,3%. План «Nuova Industria Brasil» пока не дал желаемых результатов: согласно исследованию CNI, Бразилия занимает последнее место по конкурентоспособности промышленности среди 18 проанализированных стран. С другой стороны, занятость показала обнадеживающие признаки: уровень безработицы снизился до 6,6%, что является самым низким показателем с 2012 года. Чтобы усугубить ситуацию, возник новый скандал: государству придется возместить пенсионерам и бенефициарам INSS, ставшим жертвами мошенничества со стороны профсоюзов, в общей сложности около 6 миллиардов реалов. Хотя правительство обещает вернуть средства путем конфискации активов вовлеченных ассоциаций, возмещения будут выплачены авансом из государственных средств. Наконец, федеральные государственные компании зафиксировали рекордный дефицит в первые месяцы 2025 года, составивший 2,690 млн реалов. Пока министр Эстер Дуэк оспаривает официальные данные Центрального банка, народное недовольство растет: согласно последнему опросу Atlas/Bloomberg, уровень неодобрения президента Лулы достиг 53%.

Понижение агентством Moody's кредитного рейтинга Бразилии и финансовые трудности, с которыми сталкивается Бразилия, свидетельствуют о растущем недоверии к способности правительства Лулы проводить последовательную и устойчивую экономическую политику. В преддверии выборов 2026 года правительство находится на перепутье: продолжать политику экспансионистских расходов, которая понравится избирателям, или начать болезненный процесс фискальной коррекции, чтобы успокоить рынки.