Tarifeler sıkılaşıyor, ancak boğucu değil: Daha az büyüme olacak, ancak durgunluk olmayacak.

Şubat ayından bu yana piyasa performansı, esas olarak dünyanın geri kalanından yapılan Amerikan ithalatına uygulanan gümrük vergilerinin artırılması haberlerinden etkilendi.

Santander Asset Management Avrupa Yatırımları Direktörü Jacobo Ortega Vich , yıl başında uyguladığımız %2,5'lik ortalama tarife ile karşılaştırıldığında, seviyeyi %32'lere çıkaran bir dizi duyuruyla karşı karşıya olduğumuzu, "en az 100 yıldır görülmemiş oranlar" olduğunu belirtiyor. "Bu seviyelerin bir durgunluğu kaçınılmaz hale getireceği (öncelikle ABD'de, ancak büyük olasılıkla küresel çapta da) ölçüde, piyasaların bu tehditlere tepkisi çok olumsuz oldu; hisse senetleri sert düşüşler kaydetti ve sabit gelirli menkul kıymetler merkez bankalarının sert faiz indirimlerini fiyatladı."

İşte bu nedenle, nisan ayının ortalarından itibaren, yıl başına kıyasla açıkça daha olumsuz bir ekonomik büyüme senaryosuyla karşı karşıya kalındığında, "Amerikan yetkilileri söylemlerini değiştirmeye, ticaret savaşında gerilimi azaltma arayışına girmeye ve muafiyetler ve indirimler açıklamaya başladılar," diye iddia ediyor. Trump yönetiminin şu ana kadar açıkladığı önlemlere dayanarak, "gümrük vergisi %15 aralığında olacaktı, ancak bu senaryo, ABD Ticaret Mahkemesi'nin bu önlemlerden bazılarını iptal eden bu haftaki kararının ardından tekrar değişti."

Belirsizlikle yaşamak

Ortega Vich'in görüşüne göre, " Belirsizlikle yaşamak zorunda kalacağımız açık, ancak en olumsuz senaryoyu geride bıraktığımız da açık ve bu nedenle ABD ekonomisinin durgunluk riskinden uzak duracağına ve büyüme oranının ılımlı aralıkta seyredeceğine inanıyoruz."

Buna paralel olarak, "piyasaların ikinci odak noktası, ABD'de 2017'de uygulanan ve bu yıl sonunda sona ermesi planlanan vergi indirimlerinin uzatılmasından oluşan mali tedbirlerin açıklanması." Ve bu uzatma büyüme açısından olumlu bir işaret olsa da, "ABD kamu borcunun sürdürülebilirliği konusunda şüpheler yaratıyor."

Bu belirsizliklere rağmen, "gerçek faaliyet verilerinin büyümede kademeli bir yavaşlamaya işaret etmeye devam ettiği, ancak resesyon riski taşımadığı" doğrudur. ABD GSYİH büyümesi aslında "yılın ilk çeyreğinde hafif negatifti, ancak aslında gümrük vergilerinin potansiyel etkisini önleyen çok güçlü ithalat büyümesi tarafından aşağı yönlü çarpıtıldı" diye ısrar ediyor.

Vergi kesintileri ABD kamu borcunun sürdürülebilirliği konusunda soruları gündeme getiriyor.

Bu sebeplerden dolayı "ikinci çeyrekte büyümede belirli bir toparlanma bekliyoruz. Gerçek aktivite verilerindeki oynaklığın ötesinde, en güvenilir sinyalin hem iş hem de tüketici güveninin önde gelen göstergeleri tarafından sağlanan sinyal olduğuna inanıyoruz; bu göstergeler yılın ikinci yarısında düşük ama pozitif büyümeye işaret ediyor."

Kısacası, "hem tarifeler hem de mali politikalar açısından bu belirsizlik ortamının, eninde sonunda büyüme üzerinde olumsuz etki yaratacağına, bir durgunluğa yol açacak noktaya gelmeyeceğine" inanıyoruz, ancak "bu yıl ve gelecek yıl ABD'nin GSYİH büyüme oranlarının, son üç yılda kaydedilen %2,5-%3'lük seviyelerden önemli ölçüde düşük olmasına" neden olacak. Bu seviyeler, "borsa endekslerinin ana itici güçlerinden biri olarak gördüğümüz kazanç büyümesi görünümünde ayarlamalara yol açabilir." Dolayısıyla bankanın bakış açısına göre, "müşterilerimizin portföylerinin çeşitlendirilmiş bir şekilde yönetilmesini savunuyoruz ve hem yatırım ufuklarına hem de risk profillerine özel önem veriyoruz."

Piyasalar ve yatırım trendleri hakkında daha fazla bilgi edinmek ister misiniz? Daha fazlasını yukarıdaki videodan öğrenebilirsiniz. Ayrıca Santander Asset Management'ın tüm yatırım tavsiyelerine ulaşmak istiyorsanız buraya tıklayın .