Anstatt zu sparen, verwendet die Regierung zusätzliche Ölgelder, um mehr auszugeben

Die Bundesregierung nutzt die zusätzlichen Einnahmen aus der Ölförderung – die aus den erwarteten Einnahmen aus der Versteigerung angrenzender Vorsalzgebiete stammen –, um Haushaltsspielraum freizumachen und mehr Geld auszugeben.

Am Dienstag (22.) kündigte das Finanzteam die Freigabe von 20,6 Milliarden Real im diesjährigen Haushalt an. Ein Großteil der Einnahmensteigerung, die die Freigabe rechtfertigte, stammt aus den Einnahmen, die die Regierung durch die Konzessionierung von Ölfeldern zu erzielen hofft.

Diese Einnahmen sind jedoch einmaliger Natur und tragen nicht zur Linderung der mittel- und langfristigen Probleme der öffentlichen Finanzen bei. Diese sind gekennzeichnet durch strukturelle Ausgaben, die schneller wachsen als die Einnahmen, was zu steigenden Schulden führt. Selbst mit den zusätzlichen Mitteln werden die öffentlichen Finanzen in diesem Jahr ein Primärdefizit aufweisen, das an der Untergrenze des Ziels liegt.

Laut Warren Investimentos besteht das Problem der aktuellen Haushaltsvorsorge darin, „einmalige Einnahmen aus Ölverkäufen für höhere Ausgaben zu nutzen“. Der Investmentmanager ist der Ansicht, das Idealszenario wäre, die Einnahmen aus Ölverkäufen auf 2026 zu verschieben und die aktuelle Haushaltsvorsorge beizubehalten.

„Das Erreichen der Haushaltsziele wird im nächsten Jahr deutlich schwieriger als in diesem Jahr. Sich [im Jahr 2026] auf Einnahmesteigerungen zu verlassen, die sich aus der Verabschiedung der vorläufigen Maßnahme 1.303 [zur Besteuerung von Investitionen] oder der Kürzung von Steuervergünstigungen ergeben, erscheint sehr riskant“, heißt es in einer Mitteilung des Managers.

Ende Mai hatte die Regierung im Haushalt 2025 insgesamt 31,3 Milliarden Real eingefroren, um ihr Haushaltsziel zu erreichen. Davon entfielen 20,6 Milliarden Real auf unvorhergesehene Ausgaben, die im Laufe des Jahres wieder aufgelöst werden konnten, und 10,6 Milliarden Real waren Einfrierungen – dauerhafte Kürzungen. Mittlerweile wurden praktisch alle Rückstellungen wieder aufgelöst, und die Einfrierung schwankte leicht zwischen 10,6 und 10,7 Milliarden Real.

Sollte es keinen Kurswechsel geben, dürfte sich die Lage verschlechtern. Laut Prognosen im Haushaltsleitfaden 2026 (PLDO) wird die Regierung bis 2027 keinen finanziellen Spielraum mehr für diskretionäre oder frei steuerbare Ausgaben haben , einschließlich der Mindestausgaben für Gesundheit und Bildung sowie für parlamentarische Änderungen.

Untere Grenze des Haushaltsziels wird zum Vorwand für höhere Ausgaben

Laut Warren bestätigt die Regierung von Luiz Inácio Lula da Silva (PT) mit der Freigabe von 20,7 Milliarden R$ ihre Verpflichtung, lediglich die Untergrenze des Haushaltsziels für 2025 zu erreichen, anstatt die Mitte des Ziels anzustreben.

Das offizielle Ziel für das Jahr ist ein Null-Primärdefizit, es besteht jedoch eine Toleranz von bis zu 0,25 Prozent des BIP. Diese Marge entspricht einem möglichen Defizit von bis zu 31 Milliarden Real in diesem Jahr, ohne Berücksichtigung der vom Ziel ausgenommenen Ausgaben. Nach der Lockerung am Dienstag rechnet die Regierung damit, das Jahr mit einem Defizit von 26,3 Milliarden Real abzuschließen, das diesem Wert sehr nahe kommt.

Daher bestand kein Interesse daran, die zusätzlichen Einnahmen zur Erreichung des Kernziels eines Nulldefizits zu nutzen. Die Mehreinnahmen werden eher dazu verwendet, mehr Ausgaben freizusetzen, als die steigende Staatsverschuldung einzudämmen.

„Wir verstehen, dass diese Entscheidung falsch war“, sagt Warren zur Freigabe der Rücklagen. Der Manager ist überzeugt, dass die Entscheidung das Erreichen des Haushaltsziels 2025 nicht verhindern wird, da der Ölverkauf bereits durch die vorläufige Maßnahme Nr. 1.291 genehmigt wurde und genügend Zeit für die Durchführung der Auktionen bleibt. Zudem haben sich die Einkommensteuereinnahmen bis Juni gut entwickelt.

Selbst mit Öl wird die Regierung ein Defizit von 74,9 Milliarden R$ haben

Sollte sich dieser Wert bestätigen, würde das von der Regierung für 2025 erwartete Gesamtprimärdefizit von 74,9 Milliarden R$ bzw. 0,6 Prozent des BIP höher ausfallen als der negative Saldo von 0,37 Prozent des BIP, der im Jahr 2024 verzeichnet wurde.

Die Untergrenze des Ziels (ein Defizit von maximal 0,25 Prozent des BIP) kann der Staat nur deshalb einhalten, weil ein Teil der Ausgaben – etwa für gerichtlich angeordnete Zahlungen – nicht in der Buchhaltung erfasst wird.

Tatsächlich führt die wiederholte Defizitquote zwangsläufig dazu, dass die Staatsverschuldung steigt, auch wenn die Regierung das Ziel unter Berücksichtigung der Toleranzmarge formal einhält, da zur Deckung des negativen Saldos Anleihen ausgegeben werden müssen.

„Um die hohe Staatsverschuldung zu stabilisieren, müssen wir so schnell wie möglich einen Überschuss von über zwei Prozent des BIP erreichen“, rechnet Warren vor.

In seiner Einschätzung richtet Warren auch eine Warnung an die Regierung: „Ein weiteres Problem sehen wir darin, dass die Umsetzung der Haushaltspolitik auf der Untergrenze des Haushaltsziels basiert. Diese Untergrenze wurde eingeführt, um der Unvorhersehbarkeit Rechnung zu tragen. Sie sollte nicht dazu genutzt werden, höhere Ausgaben zu ermöglichen“, heißt es darin.

In den 29 Monaten von Lulas Amtszeit bis Mai gab es laut Daten der Zentralbank in 23 Ländern Defizite. Infolgedessen stieg die Staatsverschuldung von 71,7 Prozent des BIP im Dezember 2022 auf 76,1 Prozent im Mai dieses Jahres.

Die Ölauktion war bereits eine Wette, um die Einnahmen zu steigern und mehr auszugeben

Wie die Gazeta do Povo aufzeigte , hatte die Regierung schon vor dem ganzen Streit mit dem Nationalkongress über die Beibehaltung oder Rücknahme der IOF-Erhöhung Ölauktionen im Visier, um Geld aufzutreiben und die Haushaltskürzungen zu reduzieren, also mehr auszugeben.

Zu diesem Zweck hat die Exekutive im Mai den Gesetzentwurf 2632/25 an den Kongress geschickt, der Pré-Sal Petróleo (PPSA) – ein staatliches Unternehmen, das 2010 ausschließlich mit dem Ziel gegründet wurde, den öffentlichen Verkauf des Unionsanteils in Gebieten mit einem Aufteilungsregime durchzuführen – ermächtigt, diese Mengen zu versteigern.

Der Gesetzentwurf wurde auf Eis gelegt, und der Text zu den Verteilungsauktionen wurde in die vorläufige Maßnahme des Sozialfonds aufgenommen, die bereits vom Kongress verabschiedet und von Lula unterzeichnet worden war. Ursprünglich lagen die Einnahmenprognosen der Initiative bei 15 bis 37 Milliarden Real.

Aufgrund der Schwankungen der Ölpreise auf dem internationalen Markt beließ das Ministerium für Bergbau und Energie seine Umsatzerwartungen auf einem niedrigeren Niveau und erreichte 14,78 Milliarden R$. Die Auktion war eine vom Ministerium vorgeschlagene Alternative zur Linderung der Haushaltszwänge.

Zusätzliche Einnahmen haben eine fragile Basis und hängen von volatilen Rohstoffen ab

Dieser Betrag stellt einen erheblichen Teil der zusätzlichen Einnahmen dar, die die Regierung verbucht und mit denen die jüngste Aufhebung der Geldpolitik gerechtfertigt wurde.

Laut dem am Dienstag veröffentlichten Bericht zur Bewertung der Primäreinnahmen und -ausgaben für das 3. Quartal wurden die Nettoeinnahmen der Regierung um 27,1 Milliarden R$ nach oben korrigiert.

Dieser Nettoanstieg ist hauptsächlich auf drei Faktoren zurückzuführen: 17,9 Milliarden R$ aus dem Verkauf von überschüssigem Öl aus der Vorsalzschicht, einschließlich nicht zugeteilter oder geteilter Gebiete; 12,2 Milliarden R$ aus der Einkommensteuer; und 10,2 Milliarden R$ aus Finanzgeschäften (IOF). Mit anderen Worten: Die Öleinnahmen machen den Großteil der Einnahmen aus, die den Umsatzanstieg verursacht haben.

Nach Angaben der Agentur Eixos beträgt der geschätzte Gesamterlös aus dem Ölgeschäft:

• 14,78 Milliarden R$ stammen aus der Beteiligung der Union an der Versteigerung nicht vertraglich gebundener Flächen, die im November stattfinden wird;
  
• 1,7 Milliarden R$ stammen aus erhöhten Einnahmen durch den zusätzlichen Verkauf von Öl aus den Jubarte-Feldern, nachdem die ANP letzte Woche dem Production Individualization Agreement (AIP) zugestimmt hat;
  
• 1,7 Milliarden R$ stammen aus der erhöhten Produktion auf Feldern im Rahmen des Produktionsbeteiligungssystems; und
  
• 0,28 Milliarden R$ stellen einen Umsatzrückgang dar, der auf Anpassungen der erwarteten Einnahmen aus Lizenzgebühren und Sonderbeteiligungen zurückzuführen ist.
  

Dividenden staatlicher Unternehmen rücken in den Fokus, um den Cashflow zu steigern

Neben den Ölressourcen sieht die Ausgabenstrategie der Regierung auch eine Erhöhung der Dividendenausschüttungen staatlicher Unternehmen vor.

Die Maßnahme erfordert vor allem technische und politische Verhandlungen mit staatlichen Unternehmen. So präsentierte Petrobras im März dieses Jahres Gewinnrücklagen in Höhe von rund 20 Milliarden Real, die BNDES 16 Milliarden Real.

Beide Beträge könnten als zusätzliche Dividende an den Staat ausgeschüttet werden. In diesem Fall müssen jedoch die Bestimmungen des Gesetzes über staatseigene Unternehmen beachtet werden, um diese Reserven vollständig auszuschöpfen.