Maximilian Biagosch do CPPI: “Também sabemos o que não sabemos”

leitwolf: Sr. Biagosch, o sistema previdenciário canadense é considerado exemplar. O que há de especial no sistema?

Maximilian Biagosch : O Canadá tem o mesmo problema com a provisão de aposentadoria que quase todos os países do mundo: a pirâmide demográfica está gradualmente se invertendo. As obrigações previdenciárias ainda podem ser financiadas com contribuições dos trabalhadores, mas há muito tempo está claro que precisamos nos tornar mais resilientes. O governo canadense abordou esse problema em meados da década de 1990 com uma abordagem bastante singular. A ideia básica era que o Canadá é um país rico em recursos naturais.

Os retornos dessa riqueza não devem beneficiar apenas a geração atual, mas também servir como provisão de aposentadoria para as gerações futuras. Este é um verdadeiro contrato intergeracional que os canadenses estabeleceram naquela época: o estoque de capital é alimentado mensalmente com pagamentos obrigatórios da população trabalhadora. No entanto, é provável que apenas seus filhos e netos se beneficiem plenamente das vantagens do fundo de pensão.

Qual o papel do CPPI nisso?

Biagosch : O CPPI tem a tarefa de investir esses ativos para provisão de aposentadoria. Buscamos o máximo retorno sem correr riscos excessivos. O fundo foi lançado no final da década de 1990 como um fundo de índice passivo com um portfólio muito avesso ao risco, investido principalmente em títulos do governo canadense. Em meados dos anos 2000, ocorreu a mudança para uma estratégia de investimento ativa e de maior risco, um verdadeiro fundo alfa, diversificado globalmente. Este fundo agora vale 650 bilhões de dólares canadenses, 440 bilhões dos quais foram gerados por meio de gestão ativa.

Esperamos ultrapassar a marca de um trilhão nos próximos cinco a oito anos. Nossa meta é gerar um estoque de capital tão grande nos próximos 15 anos que possamos financiar quaisquer déficits futuros em nossas economias para aposentadoria somente com retornos, em vez de precisar recorrer ao nosso capital.

Eles cresceram impressionantemente nos últimos anos. Qual é o segredo do seu sucesso?

Biagosch : Nos últimos dez anos, alcançamos um retorno anualizado de 9,1%, o que é bastante razoável. Investimos a muito, muito longo prazo. 58% dos nossos ativos estão atualmente investidos ativamente em ações e private equity. Além disso, há 13% de crédito, 12% de renda fixa, 9% de infraestrutura e 8% de imóveis. Com nossas estratégias de investimento, 88% dos nossos ativos são investidos em todo o mundo, em quase todos os continentes, com apenas 12% atualmente investidos no Canadá. Nós sabemos o que sabemos. Mas também sabemos o que não sabemos. Quando não estamos entre os melhores do mercado, trabalhamos com parceiros que têm expertise específica nessas áreas.

Qual é o horizonte de tempo que você está planejando? Como isso afeta a alocação de ativos?

Biagosch : Não pensamos em quartos de ano, mas em quartos de século. Isso significa que não estamos sob pressão para vender, mesmo em tempos turbulentos no mercado de ações. O perfil de risco de longo prazo é determinado pelo nosso atuário-chefe. Estamos construindo um portfólio global que otimiza os retornos para esse risco. Tentamos então superar esse portfólio de referência usando nossas estratégias ativas.

Também nos concentramos em investimentos menos líquidos, como private equity, crédito, infraestrutura e imóveis. Como nem sempre conseguimos encontrar investimentos adequados em todos os lugares, pode haver uma escassez no portfólio perfeito. Equilibramos isso usando um portfólio de equilíbrio líquido. Normalmente mantemos de 30 a 40 por cento dos nossos ativos em instrumentos líquidos, o que nos permite reagir rapidamente às mudanças do mercado.

Quão independente você é em suas decisões como prestador de serviços para pensões estatais?

Biagosch : Somos independentes porque nosso mandato é puramente investimento. Isso é importante porque nossa única missão é investir o dinheiro dos canadenses com retornos ótimos e riscos aceitáveis. Não servimos a objetivos políticos, não cobrimos déficits do erário público, não nos submetemos aos interesses do governo. O que também é crucial neste contexto é que estamos organizados como uma empresa privada. Temos um conselho de supervisão profissional, sem políticos ou outras autoridades. Não pagamos nossos funcionários como uma empresa estatal, mas como uma gestora de ativos privada. Isso nos permite atrair e reter talentos de primeira linha.

Você mencionou cooperação com parceiros. Qual a importância dos gestores externos na sua estratégia?

Biagosch : Cerca de 20% dos nossos ativos não são administrados por nós, mas por parceiros de investimento. Para todas as estratégias de investimento ativas, nossa organização global com escritórios no mundo todo nos dá a experiência e a capacidade de selecionar investimentos nós mesmos. No entanto, trabalhamos com parceiros em quase todos os lugares porque sabemos que nem sempre somos os melhores em todos os lugares. Nossos parceiros podem nos fornecer conhecimento especializado e acesso onde não podemos fazer isso sozinhos.

No setor de private equity, preferimos usar parcerias estratégicas genuínas. Compartilhamos o controle e investimos junto com nossos parceiros. Diferentes parceiros são considerados: family offices, empresas, patrocinadores locais. A experiência deles nos ajuda a limitar riscos, especialmente em classes de ativos ou regiões difíceis.

Onde você vê atualmente boas oportunidades para investimentos?

Biagosch : Nossa abordagem não é setorial ou regional. Para nós, as principais tendências e questões sociais são cruciais. Uma delas é a IA generativa. É claro que os suspeitos de sempre se beneficiam disso, como as grandes empresas de tecnologia dos EUA, conhecidas como Sete Magníficos. Mas também analisamos como os fornecedores de energia com grandes data centers se beneficiam disso. Além disso, há incorporadores imobiliários que constroem esses data centers, investimentos em infraestrutura nas redes elétricas, investimentos em novas fontes de energia e participantes da cadeia de valor mais ampla da IA. Buscamos oportunidades de investimento atraentes em todas essas áreas, sem nos limitar a setores ou regiões individuais.

Os mercados de capitais da Europa têm tido poucos fãs ultimamente. A CPP Investments é uma exceção. O que torna a Europa atraente para você?

Biagosch : A força inovadora da Europa é boa. Várias empresas e ativos interessantes estão localizados aqui, incluindo muitos campeões globais. O que nos interessa particularmente na Europa é a sua complexidade . Ela é estruturalmente determinada pelos numerosos países relativamente pequenos e pelas diferentes línguas, culturas e sistemas jurídicos. Além disso, o mercado de capitais é menos homogêneo, maduro e transparente do que nos EUA. Isso afasta muitos investidores internacionais. Mas nós não, porque estamos lá com equipes há muito tempo e entendemos as estruturas. Investimos aproximadamente 120 bilhões de dólares canadenses na Europa, incluindo o Reino Unido, e o portfólio teve um desempenho extremamente bom.

Como a Alemanha se posiciona nesse ambiente?

Biagosch : Acreditamos que os investimentos na Alemanha oferecem oportunidades de investimento adequadas e ajustadas ao risco . É por isso que estamos investidos aqui. Pode haver muito mais oportunidades no futuro. Vemos uma necessidade considerável de recuperação na Alemanha em termos de infraestrutura, seja em redes de energia, estradas, comunicações ou transporte em geral. O governo está ciente disso e sabe que não pode ser financiado apenas por recursos públicos. Estou confiante de que isso criará a estrutura certa para envolver investidores internacionais no financiamento.

A guerra comercial entre os EUA e a China, as guerras na Ucrânia e no Oriente Médio – a geopolítica recentemente relegou as metas climáticas à segundo plano na percepção pública. Qual a importância das emissões líquidas zero, das emissões e da biodiversidade para sua estratégia de investimento?

Biagosch : Temos um mandato de investimento claro, não um mandato climático ou de sustentabilidade. Quando se trata de governança, estabelecemos padrões rigorosos que se aplicam no mundo todo. A sustentabilidade também desempenha um papel importante para nós porque buscamos as melhores oportunidades de investimento. Geralmente, esses são ativos resilientes ao clima. Imóveis, por exemplo: Analisamos ativamente nosso grande portfólio em busca de riscos climáticos. Em regiões onde eventos climáticos extraordinários são mais prováveis, retiraremos os investimentos ou incluiremos os riscos correspondentes em caso de dúvida.

Na Alemanha, um sistema previdenciário com um componente de equidade mais forte vem sendo discutido repetidamente há anos. O Canadá tem mais de 25 anos de experiência com seu modelo de previdência. Quais são suas recomendações aos políticos alemães para uma revisão do sistema previdenciário?

Biagosch : O tamanho é um fator importante, ou seja, construir um conjunto de capital que lhe permita ter sucesso na competição global. Um grande portfólio de investimentos cria melhor acesso a oportunidades de investimento. A diversificação global também requer uma infraestrutura global, e isso custa dinheiro. A independência da influência política também é muito importante. Um certo nível de recursos financeiros também é necessário, pois competimos com os grandes gestores de ativos internacionais pelos melhores especialistas em investimentos. No entanto, estamos muito cientes de que essas exigências não podem ser implementadas politicamente em todos os países e que um verdadeiro contrato intergeracional não será aceito em todos os lugares.

Sobre o entrevistado:

Maximilian Biagosch está na CPP Investments desde 2015 . Por três anos, ele foi responsável por investimentos em ativos reais e negócios europeus no Conselho Executivo sediado em Londres. O advogado, natural da Baviera, ingressou no fundo de pensão canadense vindo da especialista em private equity Permira Advisors. Anteriormente, ele trabalhou para o BNP Paribas e o Deutsche Bank, entre outros.

Esta entrevista foi gentilmente cedida pela Lupus Alpha e foi retirada da edição atual da revista leitwolf: (leitwolf-magazin.de)