Отчет о зеленых облигациях развивающихся рынков за 2024 год: высокая неопределенность усложняет краткосрочный прогноз
Amundi и IFC , организации Группы Всемирного банка , представили свой ежегодный отчет о зеленых облигациях развивающихся рынков . Социальные, устойчивые и привязанные к устойчивости облигации (GSSB) являются относительно новым классом активов, родившимся чуть более десяти лет назад с первыми сделками по зеленым облигациям. На момент написания статьи (апрель 2025 г.) мировая экономика характеризуется высоким уровнем неопределенности, что затрудняет прогнозирование краткосрочной эмиссии облигаций GSSS на развивающихся рынках. При этом движущие силы рынка очевидны, такие как вероятное возобновление новой эмиссии для рефинансирования около 330 миллиардов долларов облигаций, которые подлежат погашению в течение следующих трех лет. С другой стороны, три фактора могут сдерживать выпуск новых облигаций GSSS: более слабый глобальный экономический рост, недавние изменения в регулировании в Европе и негативные настроения инвесторов в отношении ESG.
В долгосрочной перспективе перспективы облигаций GSSS на развивающихся рынках остаются сильными . Ежегодные инвестиции в чистую энергию, которая обеспечивает большую эффективность и безопасность поставок, должны удвоиться в ближайшие годы. Этот рост, вероятно, будет поддержан все более конкурентоспособным сектором возобновляемой энергии и амбициозными обязательствами многосторонних институтов.
Глобальная эмиссия облигаций GSSS достигла исторического максимума в 1 триллион долларов в 2024 годуАнализ показывает, что глобальная эмиссия облигаций GSSS достигла рекордного максимума в более чем $1 трлн на валовой основе в 2024 году, что на 3% больше, чем в предыдущем году. Однако доля этого класса активов в общей эмиссии облигаций с фиксированным доходом упала до 2,2% в 2024 году с 2,5% в предыдущем году. Это все еще значительно выше 0,6%, зафиксированных в 2018 году.
На развивающихся рынках продажи облигаций GSSS упали на 14% в годовом исчислении . Большая часть этого спада была обусловлена сокращением эмиссии в Китае, где местные эмитенты перешли на традиционные облигации на внутреннем рынке. Еще одним фактором, обусловившим спад рынка, стало сокращение на 23% общего объема эмиссии облигаций с фиксированным доходом на развивающихся рынках за пределами Китая на фоне замедления экономического роста в Азии и Европе. Тем не менее, проникновение облигаций GSSS на развивающихся рынках за пределами Китая превысило 5%, что является новым рекордом, который превышает показатели в Китае и на развитых рынках.
С точки зрения ценообразования, так называемая зеленая премия или «гринум» (дисконт к доходности для эмитентов облигаций GSSS) сократилась более чем вдвое, с 2,5 базисных пунктов в 2023 году до 1,2 базисных пунктов в 2024 году, согласно расчетам Amundi . Однако для развивающихся рынков гринум фактически исчез в 2024 году, поскольку предложение этого класса активов догнало спрос.
Растущая диверсификацияСовокупный глобальный выпуск облигаций GSSS в период с 2018 по 2024 год достиг приблизительно 5,1 трлн долларов США. Эмитенты из стран с формирующимся рынком внесли приблизительно 800 млрд долларов США, или 16%, за этот период. Одним из ключевых факторов этого роста является переход от производства энергии на основе углерода к более чистым альтернативным формам или технологиям. Инвестиции в чистую энергетику на развивающихся рынках увеличились более чем на 70% с 2018 года, причем только Китай зафиксировал рост на 170%. Интерес инвесторов также значительно усилился. Устойчивые фонды достигли 3,6 трлн долларов США в активах под управлением в 2024 году по сравнению с 1,4 трлн долларов США в 2018 году, при этом распределение фиксированного дохода в инвестиционных портфелях увеличилось на 22%. Кроме того, по данным ОЭСР, с 2016 по 2022 год многосторонние институты выделили 238 млрд долларов США на климатическое финансирование на развивающихся рынках.
Ерлан Сыздыков, глобальный руководитель отдела развивающихся рынков в Amundi , сказал: «Рынок облигаций GSSS переживает значительную диверсификацию. Хотя зеленые облигации долгое время доминировали среди выпуска облигаций GSSS на развивающихся рынках, наблюдается растущий сдвиг в сторону облигаций устойчивого развития. Эта тенденция особенно сильна среди многосторонних институтов и, в более широком смысле, эмитентов за пределами Китая, которые ищут гибкость облигаций устойчивого развития для финансирования как экологических, так и социальных проектов».
После окончания пандемии COVID-19 спрос на финансирование здравоохранения постепенно сократился, что привело к стабилизации продаж социальных облигаций.
Этот класс активов составляет 6% от общего объема эмиссии облигаций GSSS на развивающихся рынках в период с 2022 по 2024 год. Напротив, облигации, привязанные к устойчивости, пережили резкое падение. Это может быть следствием растущей критики недостатков их дизайна и слабых структур санкций, которые не стимулируют эмитентов в достаточной степени достигать целевых показателей устойчивости, установленных в условиях эмиссии.
La Repubblica
