De Amerikaanse president Donald Trump test de veerkracht van Amerika

Hoe lang gaat dit duren?Donald Trump (79) is bezig de Amerikaanse Federal Reserve te ruïneren. Dit is geen triviale kwestie. De Federal Reserve is het hart van het Amerikaanse financiële systeem – en dus van vitaal belang wereldwijd. Financiële experts waarschuwen Trump om zijn handen van de Fed af te houden. Onlangs hebben de directeuren van de grootste bank van de VS , JP Morgan, en de investeringsmaatschappij Pimco waarschuwingen afgegeven.

Dit weerhoudt Trump en zijn mensen er niet van om persoonlijk een inspectieronde te ondernemen: op de bouwplaats van de Fed zou Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell (72) zich vandaag voor de camera's moeten verantwoorden voor het feit dat de bouwkosten boven budget liggen . Een scène uit het repertoire van absurd politiek theater.

Op klassieke autocratische wijze zet Trump een onafhankelijke instelling onder druk. Omdat de Fed goed beschermd is door de wet en de grondwet, probeert hij nu Powell uit de centrale bank te zetten wegens vermeend nalatig gedrag.

Woensdag beslist de raad van bestuur van de Fed over de toekomstige koers. De belangrijkste rente staat op 4,3 procent. Powell en zijn collega's zullen die waarschijnlijk op dat niveau laten. Daarna zal de Fed-voorzitter zijn argumenten waarschijnlijk presenteren in zijn gebruikelijke koele, technocratische toon: cijfers, data, feiten.

Trump daarentegen zal tieren en razen. Hij wil absoluut een lagere rente. Hij heeft herhaaldelijk opgeroepen tot een onmiddellijke verlaging naar één procent – dat zou een ongekende inflatieverhogende factor zijn.

Maar het gaat niet alleen om een paar procentpunten rente meer of minder. Het gaat om de instelling van de Fed zelf, haar geloofwaardigheid en integriteit – en de signalen die Washington de wereld instuurt. Als de Fed valt, lopen andere centrale banken het risico meegesleurd te worden in de populistische maalstroom, mogelijk zelfs de Europese Centrale Bank (ECB), die wordt beschouwd als 's werelds meest formeel onafhankelijke monetaire autoriteit.

De onafhankelijkheid van moderne centrale banken is geen doel op zich. De ervaringen met gepolitiseerde monetaire autoriteiten zijn simpelweg te negatief, omdat ze vaak leiden tot hogere inflatiecijfers en grotere economische en wisselkoersschommelingen. Dit alles gooit roet in het eten van het economische systeem en vertraagt de vooruitgang. Het helpt ook als financieel toezicht ook buiten het bereik van politici wordt gehouden. Corruptie, fraude en de daaruit voortvloeiende instabiliteit krijgen dan minder kans.

Natuurlijk maken zelfs onafhankelijke centrale banken ernstige fouten. Zo zagen ze bijvoorbeeld de excessieve liquiditeitsaanvoer in de jaren 2000 of de opkomende inflatiedynamiek na de coronalockdowns in het najaar van 2021 niet als grote problemen, wat in het eerste geval leidde tot de financiële crisis van 2008/2009 en in het tweede geval tot de inflatieschok van 2022/2023. Maar ze zijn in staat zichzelf te corrigeren. En dat doen ze, soms met indrukwekkende consistentie.

Er valt te discussiëren over monetaire beleidsstrategieën. Het is zelfs noodzakelijk. Wanneer economen, journalisten, ngo's en financiële analisten centrale banken op hun inhoudelijke kwesties aanspreken, wijzen ze op over het hoofd geziene risico's, problemen of verdelingsonevenwichtigheden. Een omgeving van constructieve kritiek maakt centrale banken beter.

Het is echter iets heel anders als een Amerikaanse president, die al een buitensporige machtsclaim heeft en als hoogste uitvoerende instelling van het land de Fed in het nauw probeert te drijven.

Trump heeft herhaaldelijk publiekelijk gespeeld met de gedachte om Powell vervroegd uit zijn ambt te ontheffen. Zijn ambtstermijn loopt tot mei volgend jaar, maar de druk op hem persoonlijk neemt toe, zoals blijkt uit de nieuwe kermisattractie van de bouwkosten.

Het lijkt erop dat Trumps aanvallen bedoeld zijn om het schandaal zo te normaliseren dat de uiteindelijke machtsovername uiteindelijk met een schouderophalen zal worden geaccepteerd. Al deze aanvallen op de onafhankelijkheid van de Fed zouden dan ook geen gril van de president zijn, maar een berekende zet. Op een gegeven moment zullen burgers en beleggers zo in de war raken door het voortdurende heen en weer gepraat dat ze de uiteindelijke vijandige overname van de Fed slechts met een vermoeide blik zullen registreren.

Uiterlijk volgend voorjaar kan Trump een centrale bankdirecteur naar keuze installeren. Maar waarom wil hij überhaupt de Fed aansturen? Ten eerste, uit principe – onafhankelijke instellingen zijn onverenigbaar met autocratisch bestuur. Ten tweede, omdat hij hoopt hoge overheidstekorten te blijven financieren met een stijgende staatsschuld en lage rentes. Dit is zeker een illusie; zodra de inflatie aantrekt en het systeem als geheel destabiliseert, zullen de lange kapitaalmarktrentes stijgen, wat de bewegingsruimte van de overheid verder beperkt. Tot die tijd kan het spel zich echter nog wel even voortzetten.

Tot nu toe is de Amerikaanse economie in ieder geval behoorlijk veerkrachtig gebleken. Ondanks aanvallen op de Fed, het eindeloze tariefdrama ( vrijdag markeert de deadline die Trump heeft gesteld aan andere landen om "handelsverdragen" te ondertekenen, waarna de Amerikaanse tarieven op import uit diverse landen aanzienlijk zouden kunnen stijgen), ondanks Elon Musks (54) DOGE-aanval op de federale bureaucratie, ondanks aanvallen op de persvrijheid en andere verontrustende ontwikkelingen, lijkt de Amerikaanse economie de eerste helft van Trump 2.0 zonder grote verstoringen te hebben doorstaan.

Maar de statistieken komen met vertraging binnen en de Trump-rel zal waarschijnlijk voor verrassingen zorgen. Tegelijkertijd ontstaan er op verschillende plaatsen scheuren die kunnen uitgroeien tot scheuren.

Enkele hoogtepunten:

• Het zou verbazingwekkend zijn als zelf Al deze onzekerheid zou zich niet vertalen in een zwakkere economische activiteit, met name lagere investeringen. Woensdag worden nieuwe cijfers van het Amerikaanse bruto binnenlands product (bbp) verwacht: een eerste schatting voor het tweede kwartaal, dat begon met de invoerrechten op 2 april.

• De inflatie is recentelijk weer licht gestegen, tot 2,7 procent – ruim boven de doelstelling van de Fed van twee procent. Vooral voedselprijzen zijn duurder geworden . Het restrictieve immigratiebeleid en het strenge deportatiebeleid zullen de kosten van voedsel en huishoudelijke diensten waarschijnlijk verder doen stijgen.

• Ondanks de aanvallen op de Fed is er momenteel weinig sprake van paniek op de financiële markten. Er heerst eerder een gespannen afwachtende houding. De lange rente op Amerikaanse staatsobligaties is de laatste tijd licht gedaald. Aan het einde van de week bedroeg het rendement op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties 5 procent en de hypotheekrente 6,7 procent .

• De Amerikaanse arbeidsmarkt is tot nu toe robuust gebleken. De economie presteerde vorig jaar beter, maar de gevreesde recessie is uitgebleven. Vrijdag worden nieuwe cijfers over juli gepubliceerd.

• Desondanks voelen burgers zich onzeker. De consumentenbestedingen waren in april en mei extreem zwak .

• Het Amerikaanse handelstekort is sinds Trumps aantreden op 20 januari dramatisch gestegen – met 44 procent – tot 450 miljard dollar in het eerste kwartaal . Dit is voornamelijk het gevolg van een sterke toename van de import: Amerikaanse bedrijven bouwden hun voorraden op voordat de aangekondigde tarieven daadwerkelijk werden ingevoerd. Wat er sinds april is gebeurd, zal pas eind september, wanneer nieuwe cijfers beschikbaar zijn, in detail duidelijk worden.

• De onzekerheid onder internationale beleggers is ongetwijfeld duidelijk merkbaar op de financiële markten. De Amerikaanse tekorten op de internationale vermogenspositie zijn de laatste tijd aanzienlijk gedaald (met twee biljoen dollar), doordat beleggers hun geld hebben teruggetrokken. Ook de investeringen van buitenlandse bedrijven in de Verenigde Staten zijn afgenomen . Nieuwe cijfers worden pas op 29 september bekendgemaakt.

• De Amerikaanse dollar heeft aan waarde verloren sinds Trump aantrad, ondanks de relatief hoge Amerikaanse rentetarieven. De agressieve houding tegenover de Fed heeft zeker een afschrikkend effect. De "effectieve" handelsgewogen wisselkoers ten opzichte van alle belangrijke valuta's blijft echter binnen de normale bandbreedte . Het verlies aan belang van de dollar als internationale reservevaluta is terug te zien in de goudaankopen door centrale banken en de bijbehorende prijsrecords.

De Amerikaanse economie en haar financiële markten zijn zo groot dat ze alleen al om die reden over een immense veerkracht beschikken. Voor bedrijven en investeerders van over de hele wereld zijn er simpelweg geen noemenswaardige alternatieven voor de VS als afzet-, inkoop- en kapitaalmarkt – althans niet op korte termijn. Juist daarom hebben ze Trumps woede – tot nu toe – kunnen weerstaan.

Maandag

Rapportageseizoen I – bedrijfscijfers van Heineken, Nordex, EssilorLuxottica, Whirlpool.

Dinsdag rapportage seizoen II – bedrijfscijfers van Drägerwerk, Teamviewer, Stellantis , Orange, Philips, Kering, Air Liquide, L' Oréal, Endesa, Ferrovial, Barclays, AstraZeneca , Spotify, UPS, Boeing , Visa, PayPal , Merck & Co, Procter & Gamble, Booking.

Woensdag Washington/ Luxemburg – Niveaubepaling – De Amerikaanse overheid en het EU-statistiekbureau Eurostat publiceren flash-ramingen voor het bruto binnenlands product van de VS, de eurozone en de EU in het 2e kwartaal.

Berlijn – Goedkeuring van de planning – Het Bondskabinet is voornemens het ontwerp van de begroting voor 2026 goed te keuren.

Rapportage seizoen III – bedrijfscijfers van Mercedes, BASF ,Siemens Healthineers , Adidas , Symrise, Porsche , Kion, Airbus , Santander, Prada, ACS, Caixa, Leonardo, IntesaSanpaolo, Telefonica, Danone, Hermes, Rio Tinto, HSBC, GlaxoSmithKline, BAE Systems, UBS, Glencore, Microsoft , Meta , Kraft Heinz, GE Healthcare, Hershey, Qualcomm, Ebay , Ford.

Donderdag Neurenberg – Het brokkelt af – Het Bundesamt für Arbeitsmarkt publiceert zijn arbeidsmarktrapport over juli 2025. De werkgelegenheidsdynamiek in Duitsland neemt al enige tijd af, met name in de industrie nemen de banenverliezen toe.

Wiesbaden – Gerustgesteld – Het Federaal Bureau voor de Statistiek heeft zijn eerste schatting van de inflatie in juli gepresenteerd. De meest recente cijfers waren 2 procent.

Rapportage seizoen IV – bedrijfscijfers van BMW , Lufthansa , Heidelberg Materials, Covestro, Heidelberger Druck, Aixtron, Knorr Bremse, Hensoldt, ZF, Puma , ProSiebenSat1, Unilever, ING, Euronext, Vivendi, Crédit Agricole, Société Générale, Sanofi, Renault , Anheuser-Busch, Enel, ArcelorMittal, BBVA, Pirelli, Air France-KLM, Accor, Schneider Electric, Saint-Gobain, Ferrari, Holcim, Anglo American, Standard Chartered, Rolls-Royce, Shell, BAT, Apple , Amazon , Biogen, Universal, Bristol Myers Squibb.

Vrijdag Washington – Tariefhamer heroverwogen – De Amerikaanse president Trump heeft gedreigd om vanaf nu de tarieven te verhogen voor alle landen die tegen die tijd nog geen tariefdeal met hem hebben gesloten.

Luxemburg – De prijzen in Europa – Het EU-statistiekbureau Eurostat publiceert een eerste schatting van de inflatie in juli.

Rapportageseizoen V – bedrijfscijfers van Daimler Truck , Evonik, Axa, Moderna , Exxon Mobil, Colgate-Palmolive, Chevron.